Co je plán konstantního poměru?
Plán konstantního poměru (také známý jako „konstantní mix“ nebo „konstantní vážení“ investování) je strategická strategie alokace aktiv nebo investiční vzorec, který udržuje agresivní a konzervativní části portfolia nastavené na pevném poměru. Pro udržení cílové váhy aktiv – typicky mezi váhou akcií a dluhopisů – je portfolio periodicky vyvažováno prodejem aktiv, která jsou lepší než aktiva, a nákupem nevýkonných. Akcie jsou tedy prodány, pokud rostou rychleji než ostatní investice, a nakoupeny, pokud jejich hodnota klesá více než ostatní investice v portfoliu.
Pokud je strategická alokace aktiv portfolia nastavena na 60% akcií a 40% dluhopisů, plán konstantního poměru zajistí, že při pohybu trhů bude tento poměr 60/40 v čase zachován.
Klíčové způsoby
Základy plánu konstantního poměru
Plán s konstantním poměrem je příkladem dlouhodobé strategie investování podle vzorce, která nezahrnuje bezpečnostní analýzu a prognózování ani tržní časování. Je schopna využít kvality aktivního managementu prostřednictvím systematického vyvažování podle předepsaného vzorce, jak trh stoupá a klesá.
Když se skutečný poměr liší od požadovaného poměru o předem stanovenou částku, provádějí se transakce za účelem vyvážení portfolia. Plány konstantního poměru spolu s plány konstantní hodnoty v dolarech jsou podobné strategiím alokace aktiv buy-and-hold, které se používají při správě portfolia, až na to, že strategie buy-and-hold nikdy nevyváží. Plán konstantního poměru by zajistil, že alokace aktiv 70/30 nebo 80/20 (akcie vůči dluhopisům) zůstane 70/30 nebo 80/20, i když se trhy pohybují.
Náklady na tyto vyvažující transakce snižují návratnost investic. Plány s konstantním poměrem však mají za cíl vyhladit návratnost investic v delším časovém horizontu tím, že upraví portfolio proticyklicky a vyberou zisky ze spekulativních akcií, které silně posílily.
Prodejem překonávajících akcií a nákupem těch nevýkonných jsou plány s konstantním poměrem v rozporu se strategiemi investic do hybnosti, které prodávají nevýkonná aktiva a nakupují aktiva překonávající. Proto nejlépe fungují na volatilních trzích s obecným vzorcem obrácení střední hodnoty.
Neexistují žádná tvrdá a rychlá pravidla pro načasování vyvážení portfolia v rámci strategické nebo konstantní alokace aktiv. Nicméně společným pravidlem je, že portfolio by mělo být vyváženo do své původní skladby, když se některá daná třída aktiv posune o více než +/- 5% od svého původního cíle.
Typy plánů konstantního poměru
Protože kapitalizací vážené indexy někdy převyšují nadhodnocené akcie a podhodnocené na vrcholu býčích trhů, některé chytré beta fondy obchodované na burze (ETF) jsou také proticyklické – cílové faktory jako hybnost, volatilita, hodnota a velikost – tím, že je systematicky převálcují nebo podhodnocují.
Inteligentní vyvážení beta využívá další kritéria, jako je hodnota definovaná výkonnostními ukazateli, jako je účetní hodnota nebo návratnost kapitálu, k rozvržení držby napříč výběrem akcií. Tato metoda tvorby portfolia založená na pravidlech přidává k investicím vrstvu systematické analýzy, která prostému indexovému investování chybí.
Historie plánů konstantního poměru
Plán konstantního poměru byl jednou z prvních strategií vymyšlených v době, kdy instituce začaly významně investovat na akciovém trhu, ve čtyřicátých letech. Jedna z prvních zmínek o něm existuje v červencovém čísle časopisu Journal of Business Chicagské univerzity z roku 1947. Článek v říjnovém čísle časopisu Journal of Business Chicagské univerzity z roku 1949 pojednával o potřebě předpovídání v „plánech časování vzorců“.