Co znamená platykurtika?
Termín „platykurtická“ se vztahuje ke statistickému rozdělení, ve kterém je hodnota nadbytku kurtózy záporná. Z tohoto důvodu bude mít platykurtická distribuce tenčí ohony než normální distribuce, což povede k menšímu počtu extrémních pozitivních nebo negativních událostí. Opakem platykurtické distribuce je leptokurtická distribuce, ve které je nadbytek kurtózy pozitivní.
Investoři při rozhodování o tom, kam investovat, zváží, která statistická rozdělení jsou spojena s různými typy investic. Investoři, kteří se více vyhýbají riziku, by mohli dát přednost aktivům a trhům s platykurtickým rozdělením, protože u těchto aktiv je menší pravděpodobnost, že přinesou extrémní výsledky.
Klíčové způsoby
Pochopení platykurtických distribucí
Existují tři základní druhy statistických distribucí: leptokurtická, mesokurtická a platykurtická. Tyto distribuce se liší v závislosti na jejich množství nadbytku kurtózy, což souvisí s pravděpodobností extrémních pozitivních nebo negativních událostí. Normální distribuce, což je typ mesokurtické distribuce, má kurtózu tři. Proto se říká, že distribuce s kurtózou větší než tři mají „pozitivní nadbytek kurtózy“, zatímco distribuce s kurtózou menší než tři mají „negativní nadbytek kurtózy“.
I když mesokurtní distribuce mají kurtózu tři, leptokurtické a platykurtické distribuce mají pozitivní, respektive negativní přebytek kurtózy. Proto mají leptokurtické distribuce relativně vysokou pravděpodobnost extrémních událostí, zatímco u platykurtických distribucí je tomu naopak.
Následující obrázky ukazují grafy těchto tří typů distribucí, všechny se stejnou směrodatnou odchylkou. Ačkoli obrázek vlevo neodhaluje mnoho rozdílů mezi ohony těchto distribucí, obrázek vpravo poskytuje jasnější pohled tím, že vykresluje kvantily distribucí proti sobě. Tato technika je známá jako kvantilovo-kvantilový graf, zkráceně Q-Q.
Zvláštní úvahy
Většina investorů se domnívá, že výnosy akciového trhu se více podobají leptokurtickému rozdělení než platykurtickému. To znamená, že zatímco většina výnosů bude pravděpodobně podobná průměrnému výnosu trhu jako celku, výnosy se občas výrazně odchýlí od průměru. Tyto dramatické a nepředvídatelné události, někdy označované jako černé labutě, se s menší pravděpodobností vyskytnou na trzích, které jsou platykurtické.
Z tohoto důvodu by se opatrnější investoři mohli vyhnout investicím na leptokurtických trzích a zaměřit se na investice nabízející platykurtické výnosy. Na druhou stranu někteří investoři záměrně usilují o investice s leptokurtickými výnosy, protože věří, že jejich extrémní pozitivní výnosy více než vykompenzují jejich extrémní negativní výnosy.
Real-World Example of a Platykurtic Distribution
Morningstar publikoval výzkumnou studii, která obsahovala informace o míře nadměrné kurtózy různých typů aktiv, jak byla pozorována mezi únorem 1994 a červnem 2011. Seznam zahrnoval širokou škálu investic, od amerických a mezinárodních akcií po nemovitosti, komodity, hotovost a dluhopisy.
Podobně se lišila i úroveň nadměrné kurtózy. Na spodním konci spektra byly hotovostní a mezinárodní dluhopisy, které měly nadměrnou kurtózu -1,43, respektive 0,58. Na druhém konci spektra byly americké dluhopisy s vysokým výnosem a arbitrážní strategie hedgeových fondů, které nabízely nadměrnou kurtózu 9,33 a 22,59.
Třídy aktiv se střední úrovní nadměrné kurtózy zahrnovaly mezinárodní nemovitosti (2,61), akcie z mezinárodních rozvíjejících se ekonomik (1,98) a komodity (2,29).
Investor, který se na tato data podívá, by mohl rychle rozeznat, do jakých druhů aktiv chce investovat, vzhledem k jejich toleranci k potenciálním událostem typu černá labuť. Investoři, kteří se zdráhají riskovat a chtějí minimalizovat pravděpodobnost extrémních událostí, by se mohli zaměřit na investice s nízkou kurtózou, zatímco investoři, kterým extrémní události vyhovují více, by se mohli zaměřit na investice s vysokou kurtózou.