Co je pod Par?
Pod par je termín popisující dluhopis, jehož tržní cena se obchoduje pod jeho nominální hodnotou nebo hodnotou jistiny, obvykle 1000 dolarů. Dluhopisy jsou dluhové nástroje, které obvykle vydávají korporace a vlády, aby získaly peníze. Když investor kupuje dluhopis, cena zaplacená za něj se nazývá nominální hodnota. Pokud se dluhopis prodává pod par, jeho cena se prodává za méně než jeho nominální hodnotu. Vzhledem k tomu, že ceny dluhopisu jsou kótovány jako procento nominální hodnoty, cena pod par by obvykle byla něco méně než 100.
Klíčové způsoby
Pochopení pod Par
Dluhopis může být obchodován za par, nad par nebo pod par. Obchodování dluhopisu za par znamená, že se dluhopis obchoduje za nominální hodnotu dluhopisového certifikátu. Investorovi, který tento dluhopis koupí, bude splacena nominální hodnota při splatnosti a může pravidelně dostávat platby úroků po dobu trvání dluhopisu. Jinými slovy, dnem splatnosti dluhopisu je, kdy je investorovi vrácena jistina nebo původní investovaná částka.
Dluhopis s cenou nad nominální hodnotou se nazývá prémiový dluhopis. Hodnota dluhopisu se však bude v průběhu doby trvání dluhopisu pomalu snižovat, až se dostane na nominální hodnotu ke dni splatnosti. Držitel dluhopisu obdrží po splatnosti nominální hodnotu dluhopisu, která je nižší než hodnota, za kterou byl dluhopis investorem zakoupen.
Obchodování s dluhopisem pod nominální hodnotou znamená, že se dluhopis obchoduje s diskontem. Jak se diskontní dluhopis blíží splatnosti, jeho hodnota roste a pomalu se přibližuje k nominální hodnotě po celou dobu své životnosti. Při splatnosti obdrží držitel dluhopisu nominální hodnotu dluhopisu, což je vyšší hodnota, než za jakou byl dluhopis investorem nakoupen.
Pokud má například dluhopis na svém certifikátu natištěnou nominální hodnotu 1000 dolarů, ale na trhu se prodává za 920 dolarů, říká se, že se obchoduje pod par. Ačkoliv investor zaplatil 920 dolarů za pořízení dluhopisu, 1000 dolarů bude investorovi vyplaceno, až bude dluhopis splatný.
Proč se dluhopisy obchodují pod Par
Dluhopis může obchodovat pod par z několika důvodů, které mohou zahrnovat tržní podmínky a změny ve společnosti nebo subjektu, který dluhopis vydal.
Změna úrokových sazeb
Dluhopis může obchodovat pod nominální hodnotou, když se na trhu změní úrokové sazby. Existuje inverzní vztah, který existuje mezi cenami dluhopisů a úrokovými sazbami. Pokud převažující úrokové sazby v ekonomice vzrostou, hodnota nebo cena dluhopisu se sníží. Je to proto, že kupónová sazba – což je pevná úroková sazba – u dluhopisu je nyní nižší než tržní úroková sazba. V důsledku toho budou účastníci trhu obvykle prodávat své stávající dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou v prostředí rostoucích sazeb a volit nově vydané dluhopisy za současné, vyšší kupónové sazby.
Předpokládejme například, že dluhopis byl vydán za nominální hodnotu. Kupónová sazba u dluhopisu je 3,5% a tržní úroková sazba je také 3,5%. O několik měsíců později tlačí síly uvnitř ekonomiky úrokové sazby výš a srovnatelné dluhopisy nyní nabízejí sazbu 4,0%. Jelikož je kupónová sazba u stávajícího dluhopisu fixována na 3,5%, je nyní nižší než úroková sazba, kterou by bylo možné získat nákupem nového dluhopisu. Když se dluhopis obchoduje pod nominální hodnotou, jeho aktuální výnos (kupónová platba dělená tržní cenou) je vyšší než jeho fixní kupónová sazba.
Nabídka a poptávka
Pokud dojde k nadbytku nabídky dluhopisu, bude se dluhopis obchodovat pod nominální hodnotou. Pokud se v budoucnu očekává zvýšení úrokových sazeb, může trh s dluhopisy zaznamenat zvýšení počtu nových emitovaných dluhopisů. Jelikož se emitenti dluhopisů snaží půjčit si finanční prostředky od investorů za co nejnižší náklady financování, zvýší nabídku těchto nízkoúročených dluhopisů s vědomím, že dluhopisy emitované v budoucnu mohou být financovány za vyšší úrokovou sazbu. Nadbytek nabídky pak stlačí cenu dluhopisů pod nominální hodnotu.