Co je to back-to-back půjčka?
Úvěr back-to-back, známý také jako paralelní úvěr, je případ, kdy si dvě společnosti v různých zemích půjčují vzájemně započitatelné částky v měně druhé společnosti jako zajištění proti měnovému riziku. Zatímco měny a úrokové sazby (na základě komerčních sazeb každé lokality) zůstávají oddělené, každý úvěr bude mít stejné datum splatnosti.
Stejné zajišťovací strategie by firmy mohly dosáhnout obchodováním na měnových trzích, ať už hotovostí nebo futures, ale výhodnější mohou být úvěry typu back-to-back. V dnešní době měnové swapy a podobné nástroje z velké části nahradily úvěry typu back-to-back. Přesto tyto nástroje stále usnadňují mezinárodní obchod.
Klíčové způsoby
Jak funguje půjčka back-to-back
Za normálních okolností, když společnost potřebuje přístup k penězům v jiné měně, obchoduje za ně na měnovém trhu. Ale protože hodnota některých měn může značně kolísat, může společnost nečekaně skončit tím, že za danou měnu zaplatí mnohem více, než očekávala. Společnosti, které působí v zahraničí, se mohou snažit toto riziko snížit úvěrem „back-to-back“.
Výhody úvěrů typu back-to-back zahrnují zajištění v přesně potřebných měnách. Pouze velké měny obchodují na termínových trzích nebo mají dostatek likvidity na hotovostních trzích, aby usnadnily efektivní obchod. Úvěry typu back-to-back se nejčastěji týkají měn, které jsou buď nestabilní, nebo obchodují s nízkou likviditou. Vysoká volatilita při takovém obchodování vytváří větší potřebu společností v těchto zemích zmírňovat své měnové riziko.
Rizika úvěrů back-to-back
Při hledání back-to-back půjček je největším problémem, se kterým se firmy potýkají, hledání protistran s podobnými potřebami financování. A i když si najdou vhodné partnery, podmínky požadované oběma se nemusí shodovat. Některé strany využijí služeb makléře, ale pak se k nákladům na financování musí připočítat poplatky za zprostředkování.
Většina úvěrů „back-to-back“ je vzhledem ke svým inherentním rizikům splatná do 10 let. Největším rizikem v takových dohodách je asymetrický závazek, pokud není výslovně pokryt ve smlouvě o úvěru „back-to-back“. Tento závazek vzniká, když jedna strana nesplácí úvěr a druhá strana stále odpovídá za jeho splacení.
Riziko nesplácení je tedy problémem, protože nesplácení úvěru jednou stranou včas nezbavuje povinnosti druhou stranu. Obvykle je toto riziko kompenzováno jinou finanční dohodou nebo krizovou doložkou, na kterou se vztahuje původní úvěrová smlouva.
Úvěry typu back-to-back se nejčastěji týkají měn, které jsou buď nestabilní, nebo obchodují s nízkou likviditou.
Příklad půjčky back-to-back
Příkladem může být americká společnost, která si přeje otevřít evropskou kancelář, a evropská společnost, která si přeje otevřít americkou kancelář. Americká společnost může evropské společnosti půjčit 1 milion dolarů na počáteční leasing a další náklady. Tento úvěr se počítá v amerických dolarech. Současně evropská společnost půjčí americké společnosti ekvivalent 1 milionu dolarů v eurech podle aktuálního směnného kurzu, aby jí pomohla s leasingem a dalšími náklady. Vzhledem k tomu, že obě půjčky jsou poskytnuty v místních měnách, neexistuje měnové riziko (riziko, že se směnné kurzy mezi dvěma měnami budou široce pohybovat), když jsou půjčky splaceny.
Dalším příkladem může být kanadská společnost, která financuje prostřednictvím německé banky. Společnost se obává, že hodnota kanadského dolaru se v poměru k euru změní. Proto společnost a banka vytvoří back-to-back úvěr, kdy společnost uloží u banky 1 milion CA dolarů a banka (použije vklad jako záruku) půjčí společnosti 1 milion CA dolarů v eurech na základě aktuálního směnného kurzu.
Společnost a banka se dohodnou na jednoleté splatnosti úvěru a 4% úrokové sazbě. Po uplynutí splatnosti úvěru společnost splatí úvěr s fixní sazbou dohodnutou na začátku splatnosti úvěru, čímž se zajistí proti měnovému riziku během doby trvání úvěru.