Co je kombinovaná varianta?
Složená opce je opce, jejíž základní zajištění je další možností. Proto existují dvě realizační ceny a dva termíny realizace.
Jsou k dispozici pro jakoukoli kombinaci volání a put. Například put, kde podkladovým nástrojem je call opce nebo call, kde podkladovým nástrojem je put opce.
Každá dvojice má zkratku:
Složené opce mohou být známy jako opce s rozděleným poplatkem.
Klíčové způsoby
Pochopení možností sloučenin
Když držitel uplatní složenou kupní opci, nazývanou překrývající se opce, musí pak zaplatit prodávajícímu podkladové opce prémii založenou na realizační ceně složené opce. Tato prémie se nazývá zpětný poplatek.
Například předpokládejme, že investor chce koupit put, aby prodal 100 akcií za 50 dolarů. Akcie se v současnosti obchoduje za 55 dolarů. Investor by mohl koupit CaPut, což mu umožňuje koupit call nyní, řekněme za 1 dolar za akcii (100 dolarů), což mu umožní koupit put se stávkou za 50 dolarů v budoucnu. Nyní platí 1 dolar za akcii, ale stačí zaplatit poplatek za druhou opci, pokud uplatní první, čímž získají druhou opci.
Složená opce dává investorovi určitou expozici vůči prodejní opci nyní, ale bez nákladů na úhradu dlouhodobé prodejní opce právě teď. To znamená, že pokud uplatní původní kupní opci a obdrží put, zaplacené pojistné bude pravděpodobně dražší, než kdyby si právě koupili put v první řadě.
V případě PoP nebo PoC poskytuje kombinovaná opce právo prodat put nebo call jako podkladové.
Varianty kombinované varianty
Kombinované opce jsou běžnější na evropských než amerických trzích s deriváty.
Zvláštní úvahy
Častěji se kombinované opce vyskytují na měnových trzích nebo trzích s pevným výnosem, kde panuje nejistota ohledně schopnosti opce chránit před rizikem. Výhodou kombinovaných opcí je, že umožňují velký pákový efekt a jsou zpočátku levnější než přímé opce. Pokud se však uplatní obě opce, bude celková prémie vyšší než prémie u jedné opce.
Na hypotečním trhu jsou CaPut opce užitečné pro kompenzaci rizika změn úrokových sazeb mezi okamžikem uzavření hypotečního závazku a plánovaným termínem dodání.
Obchodníci mohou využít složené opce k prodloužení životnosti opční pozice, protože je možné si koupit hovor s kratší dobou do vypršení například u jiného hovoru s delší dobou vypršení. Jinými slovy, mohou se podílet na ziscích z podkladového nástroje, aniž by při nástupu vložili celou částku na jeho koupi. Upozornění zní, že v případě uplatnění druhé opce jsou zaplaceny dvě prémie a vyšší náklady.
Zatímco spekulace na finančních trzích budou vždy hlavní částí činnosti složených opcí, pro obchodní podniky mohou být užitečné při plánování nebo podávání nabídek na velký projekt. V některých případech si musí zajistit financování nebo dodávky předtím, než projekt skutečně zahájí nebo vyhrají. Pokud projekt nepostaví nebo nevyhrají, mohlo by jim zůstat financování, které nepotřebují. V tomto případě složené opce poskytují jakousi pojistku.
Příklad použití možnosti sloučení
Například firma se uchází o dokončení velkého projektu. Pokud vyhraje nabídku, bude potřebovat financování ve výši 200 milionů dolarů po dobu 2 let. Vzorec, který používají při výpočtu, však bere v úvahu aktuální úrokové sazby. Proto bude společnost vystavena možným vyšším úrokovým sazbám mezi nabídkou zakázky a možnou výhrou. Mohli by si koupit dvouletý strop úrokové sazby počínaje dnem zadání zakázky, ale to by mohlo být velmi drahé, pokud zakázku nezískají.
Místo toho by si firma mohla koupit kupní opci na dvouletý úrokový strop. Pokud zakázku získají, pak uplatní opci na úrokový strop na předem stanovenou prémii, protože ji budou potřebovat pro projekt. A pokud zakázku nezískají, mohou nechat opci vypršet, protože podklad už nepotřebují. Výhodou je nižší počáteční výdaj a snížené riziko.