Co je Spreadlock?
U spreadlocku může uživatel úrokového swapu zablokovat aktuální rozpětí mezi swapem a výnosem podkladového státního dluhopisu. Tato strategie umožňuje převod bazických bodů dopředu do okamžiku, kdy je swap zapsán.
Spreadlocky jsou potenciálně užitečné pro investory, kteří někdy v budoucnu zvažují využití úrokového swapu. Nejsou však k dispozici na všech trzích.
Klíčové způsoby
Pochopení Spreadlocku
Spreadlocky jsou pro investory možností od konce 80. let a rychle se připojily swapy, čepice, podlahy a swapce jako jednoduché derivátové struktury.
Forwardový spreadlock umožňuje definitivní zvýšení stanoveného počtu bazických bodů nad aktuální rozpětí v podkladovém swapu. U spreadlocku prostřednictvím opční smlouvy se kupující smlouvy může rozhodnout, zda učiní swap užitečným, či nikoli.
Příkladem forwardového spreadlocku by byla obousměrná smlouva, ve které se strany dohodnou, že za jeden rok uzavřou pětiletý swap. V tomto hypotetickém swapu bude jedna strana platit pohyblivou sazbu, jako je London Interbank Offered Rate (LIBOR), a druhá strana bude platit pětiletý výnos státní pokladny k datu zahájení plus 30 bazických bodů.V případě spreadlocku založeného na opcích by jedna ze stran měla právo rozhodnout, zda swap vstoupí v platnost před datem splatnosti.
Některé výhody použití spreadlocku spočívají v tom, že umožňují přesnější řízení úrokových sazeb plus zvýšenou flexibilitu a přizpůsobení. Hlavním cílem spreadlocku je zajistit se proti nepříznivým pohybům v rozpětí mezi swapy a výnosem podkladového státního dluhopisu.
Některé nevýhody jsou, že spreadlocks vyžadují dokumentaci od International Swaps and Derivatives Association (ISDA), mají neomezený ztrátový potenciál a protože implikované forwardy mohou být někdy neatraktivní.
Spreadlocks a Swap Spread Curves
Cena spreadlocku se rovná rozdílu mezi implikovanou forwardovou swapovou sazbou a implikovaným výnosem forwardového dluhopisu. Na křivku swapového rozpětí lze pohlížet nezávisle na celkové křivce swapového výnosu.
Stejně jako u všech implikovaných forwardů naznačuje pozitivně skloněná křivka rozpětí, že swapové spready budou v průběhu času růst, protože swapové spready pro kratší splatnosti jsou nižší než pro splatnosti delší. Negativně skloněná křivka rozpětí znamená, že swapové spready budou v průběhu času klesat, protože swapové spready pro kratší splatnosti jsou vyšší než pro splatnosti delší.
Tabulky a emise zajišťovacích dluhopisů
Spreadlocky se primárně používají k zajištění emisí dluhopisů. Když společnost vydá dluhopis, pevná sazba je obvykle vyšší než sazba státní pokladny. Když společnost vydává dluhopis, úrokové sazby se mohou měnit mezi okamžikem rozhodnutí o vydání dluhopisu a okamžikem financování.
Zajistit změny v rozpětí mezi nabízenou fixní sazbou a výnosem státní pokladny může být obtížné. Použití spreadlocku zablokuje swapový kurz na určitou dobu v určité částce předem bez ohledu na to, jaké jsou sazby v době zahájení swapu.