Co je trh v patře?
Termínem trh nahoře se rozumí síť, která existuje mezi velkými firmami a institucionálními investory. Tato síť zahrnuje velké obchody nebo blokové příkazy. Obchody s těmito transakcemi nejsou předkládány prostřednictvím burzy, což znamená, že nejsou viditelné pro ostatní účastníky trhu. Tyto příkazy jsou prováděny přímo mezi kupujícími a prodávajícími, přičemž jako zprostředkovatelé vystupují profesionální makléři. Velikost příkazu provedeného na trhu nahoře tvoří velkou část objemu obchodů na trhu.
Klíčové způsoby
Pochopení trhů nahoře
Trhy v horním patře zahrnují sítě obchodních míst, která provádějí velké objemy obchodů. Tyto obchody se často nazývají obchody v horním patře. Vzhledem k samotnému objemu jsou tyto obchody běžně prováděny institucionálními investory, jako jsou podílové fondy, banky, penzijní fondy, pojišťovny a makléřské společnosti.
Jak je uvedeno výše, tyto obchody se konají mimo obchodní podlahu a jsou obvykle prováděny elektronicky nebo po telefonu. Způsob, jakým jsou tyto obchody nahoře jsou prováděny znamená, že nedochází k velkým výkyvům nebo narušení cen cenných papírů na trhu.
Směrování obchodů prostřednictvím profesionálních zprostředkovatelů (tj. mimo dohled retailových investorů) může pomoci zabránit činnostem, jako je front-running nebo obchodování, které provádí makléř, který má důvěrné informace, které ovlivní cenu akcie. Front-running může negativně ovlivnit cenu nebo provedení obchodu.
Zvláštní úvahy
Tyto trhy jsou někdy popisovány jako temné bazény, odtud výraz „temné bazény likvidity“. Temné bazény jsou finanční burzy, sítě nebo fóra, kde probíhá obchodní činnost, a jsou organizovány soukromě mezi zúčastněnými stranami. Temné bazény, stejně jako trhy v horních patrech, umožňují investorům uzavírat velké obchody, aniž by museli zveřejňovat podrobnosti veřejně. Ačkoli se mohou zdát pochybné, temné bazény – a obchody v horních patrech – jsou zcela legální.
To neznamená, že regulátoři nedávají pozor. Od roku 2014 představovaly obchody realizované na horním trhu 15% veškeré obchodní aktivity ve Spojených státech a je velmi pravděpodobné, že toto číslo nadále poroste.
Některé orgány si i nadále kladou otázku, zda tento postup nenarušuje transparentnost a přístupnost finančních trhů pro retailové investory, což vede k přísnějším pravidlům, která pomáhají omezit obchodování na černém trhu. Například:
Regulační orgány ve Spojených státech se také ptají, zda tento způsob obchodování nepoškozuje retailové investory a nepodkopává obchodní činnost, a podnikly určité kroky, aby byl trh spravedlivý pro všechny účastníky. Například Úřad pro regulaci finančního průmyslu (FINRA) zavedl iniciativu, která vyžaduje týdenní zveřejňování obchodů, které se vyskytují v alternativním obchodním systému (ATS). V roce 2014 ji schválila americká Komise pro cenné papíry a burzu (SEC).
Alternativní obchodní systémy umožňují, aby obchodní činnost probíhala mimo burzy, a nevynucují pravidla týkající se chování účastníků, a proto je regulátoři sledují.
Nahoře Market vs. dole Market
Pokud existuje trh nahoře, pak musí existovat trh dole, ne? Odpověď zní ano. Protože trh nahoře je (soukromá) síť zahrnující institucionální investory, makléřské firmy a zprostředkovatele, je bezpečné předpokládat, že trhy dole jsou burzy.
Dolní trhy, nebo burzy, vytvářejí likviditu na trhu s obchody, které jsou prováděny malými investory, tvůrci trhu, a obchodníci, kteří jsou skutečně na podlaze. Na rozdíl od horní trh, který zahrnuje velké objemy obchodování, obchody, které jsou prováděny na dolním trhu jsou obvykle menší. Obchodní podrobnosti jsou také k dispozici, včetně cen a množství obchodovaných akcií.
Výhody horního trhu
Pokud se hedgeový fond chce zbavit své pozice v cenném papíru a v souladu s tím předloží burze velký prodejní pokyn, může být tento prodejní pokyn ostatními účastníky trhu interpretován jako medvědí signál o tomto konkrétním cenném papíru. To zase může vést ostatní investory k tomu, aby nabízeli cenu cenného papíru dolů, což způsobí, že hedgeový fond získá méně příznivou prodejní cenu.
Trh v horním patře může být díky sníženým transakčním poplatkům výhodný i pro institucionální investory. Provedením velkého blokového příkazu pouze s jednou nebo malým počtem institucionálních protistran by mohly zúčastněné firmy platit podstatně nižší celkové provize nebo jiné poplatky ve srovnání s obchodováním s mnohem větším počtem menších protistran.
V některých případech, například při provádění obchodů s programy, které vyžadují, aby bylo provedeno několik transakcí současně, může být využití profesionálních zprostředkovatelů na trhu nahoře ve skutečnosti jediným způsobem, jak efektivně realizovat strategii.