Co je uzavřená smlouva?
Termín uzavřená smlouva se vztahuje na dluhopisovou smlouvu, která zaručuje, že kolaterál použitý k zajištění dluhopisu nemůže být znovu použit k podpoře jiné emise dluhopisů. Smlouva je právní a závazné ustanovení obvykle spojené s dohodami o dluhopisech, nemovitostech nebo případy úpadku.
Uzavřená smlouva činí dluhopis pro investora ještě méně rizikovým. K uplatnění smlouvy dojde, pokud emitent dluhopis nesplácí.
Klíčové způsoby
Jak fungují uzavřené smlouvy
Dluhopisy jsou obecně považovány za jedny z nejbezpečnějších investičních možností, které mají investoři k dispozici. Jsou to konzervativní investice, které poskytují investorům stabilitu a příjem. Představují úvěry poskytnuté investorem emitentovi dluhopisu – emitent slibuje, že investorovi splatí investovaný zůstatek jistiny spolu s případnými úrokovými platbami do stanoveného data. Jednoduše řečeno, dluhopis je dluhopis, který emitent dává investorovi.
Všechny dluhopisy mají smlouvy, tzv. indentures, vymezující podmínky dluhopisu. Indentures jsou právně závazné a nepodmíněné a sankce za jejich porušení je přísná. Uzavřená indenture je klauzule, která zahrnuje použití kolaterálu, který dluhopis kryje. Tento typ indenture je malý, ale zásadní detail týkající se dluhopisu, který ovlivňuje rizika pro dluhopis jak pro emitenta, tak pro investora. Jak bylo uvedeno výše, použitý kolaterál nemůže být použit k vydání žádných nových dluhopisů.
Uzavřené smlouvy se uplatňují pouze v případě, že emitent dluhopisu je v prodlení se splácením, což znamená, že v situaci finanční nestability je pro emitenta dluhopisu smlouva klíčová. Pokud emitent dluhopisu je v prodlení se splácením, uzavřená smlouva zajišťuje, že držitelé dluhopisu budou mít jediné pohledávky z kolaterálu, čímž se jejich dluhopisy stanou nejpřednějším cenným papírem. Méně pohledávek z kolaterálu znamená pro držitele dluhopisu větší bezpečnost.
Zvláštní úvahy
Sazba výnosu do splatnosti je v podmínkách dluhopisu vynechána, protože se předpokládá, že je převažující tržní úrokovou sazbou v době emise dluhopisu.
Closed-End Indentures vs. Open-End Indentures
Uzavřenou i otevřenou smlouvu lze uplatnit v případě, že emitent cenného papíru je v prodlení se splácením. Mezi těmito dvěma ustanoveními je však nepatrný rozdíl. Otevřenou smlouvou se rozumí taková smlouva, ve které může jeden kus kolaterálu zajistit více než jeden dluhopis. To znamená, že otevřený dluhopis může mít libovolný počet dluhopisů se stejným kolaterálem použitým k zajištění cenného papíru, takže v případě selhání nemusí mít investor možnost uplatnit nárok na toto zajištění, pokud má jiný investor přednostní nárok na zajištění.
Méně stabilní emitent dluhopisu má větší motivaci zahrnout do nabídky dluhopisu dobu neurčitou. Emitent, který je stabilní, má větší důvěru v to, že nesplatí, a může tak do podmínek dluhopisu přidat uzavřenou dobu neurčitou. Směnnou může investor použít – spolu s úrokovou sazbou a dobou do splatnosti – k posouzení rizika a k rozhodnutí o investici do konkrétní emise dluhopisu.