Co je to věčná podřízená půjčka?
Klíčové způsoby
Jak funguje permanentní podřízený úvěr
Jak už název napovídá, u věčných dluhopisů je dohodnuté období, po které bude úrok vyplácen, věčné – věčné. V tomto ohledu věčné dluhopisy fungují podobně jako akcie vyplácející dividendy nebo některé přednostní cenné papíry. Stejně jako majitelé takových akcií dostávají výplatu dividend za celou dobu držení akcií, majitelé věčných dluhopisů dostávají výplatu úroků, a to po dobu, po kterou drží dluhopis.
Výhody trvalých dluhopisů
Věčné dluhopisy v zásadě poskytují fiskálně znevýhodněným vládám příležitost získat peníze bez povinnosti je splatit. Tento jev podporuje několik faktorů. Především jsou úrokové sazby mimořádně nízké u dlouhodobějšího dluhu. Za druhé, v obdobích rostoucí inflace investoři na půjčkách, které poskytují vládám, ve skutečnosti prodělávají.
Například když investoři obdrží 0,5% úrokovou sazbu, kde inflace je 1%, výsledná o inflaci očištěná úroková sazba výnosu je -0,5%. Následně, když investoři obdrží peníze zpět od vlády, jejich kupní síla se drasticky sníží.
Vezměme si scénář, kdy investor půjčí vládě 100 dolarů a o rok později se hodnota investice vyšplhá na 100,50 dolarů, díky 0,5% úrokové sazbě. Kvůli 1% míře inflace však nyní požaduje 101 dolarů na nákup stejného koše zboží, který stál před rokem pouhých 100 dolarů, proto míra návratnosti investora nedokáže držet krok s rostoucí inflací.
Většina ekonomů očekává, že inflace časem poroste. Půjčování peněz za hypotetickou 4% úrokovou sazbu se tak jeví jako výhodná koupě pro vládní sčítače fazolí, kteří se domnívají, že budoucí míra inflace by se v blízké budoucnosti mohla vyšplhat až na 5%. Většina perpetuálních dluhopisů je samozřejmě vydávána s rezervami na splacení, které umožňují emitentům splácet po určené lhůtě. V tomto ohledu je „věčná“ část balíčku často spíše volbou než mandátem, protože emitenti mohou věčný závazek efektivně rozmáznout, pokud mají po ruce dostatek hotovosti na splacení celého úvěru.
Rizika podřízených trvalých dluhopisů
A konečně je zde všudypřítomné riziko růstu obecných úrokových sazeb v čase. V takových případech, kdy je uzamčený úrok věčného dluhopisu výrazně nižší než aktuální úroková sazba, by investoři mohli vydělat více peněz držením jiného dluhopisu. Aby však investor vyměnil starý věčný dluhopis za novější, vyšší úrok, musí prodat svůj stávající dluhopis na volném trhu, v té době může mít nižší hodnotu než kupní cena, protože investoři své nabídky diskontují na základě úrokového diferenciálu.