Co je horizontální rozprostření?
Horizontální spread (běžněji známý jako kalendářní spread) je opční nebo futures strategie vytvořená se současnými dlouhými a krátkými pozicemi v derivátu na stejném podkladovém aktivu a stejné realizační ceně, ale s různými expiračními měsíci.
Klíčové způsoby
Pochopení horizontálního rozpětí
Cílem horizontálního rozpětí je obvykle zisk ze změn volatility v čase nebo využití kolísání cen z krátkodobých událostí. Rozpětí lze také použít jako metodu pro vytvoření významného pákového efektu s omezeným rizikem.
Pro vytvoření horizontálního rozpětí obchodník nejprve určí opční nebo futures kontrakt na nákup a poté prodá podobný kontrakt, který má kratší datum vypršení platnosti (všechny ostatní znaky jsou stejné). Dvě identické kontrakty, oddělené pouze datem vypršení platnosti, vytvářejí rozdíl v ceně, rozdíl, který trh účtuje jako časovou hodnotu – konkrétně množství času, které se mezi oběma kontrakty liší.
Na trzích s opcemi je toto rozlišení důležité, protože časová hodnota každé opční smlouvy je klíčovou složkou její ceny. Toto rozpětí co nejvíce neutralizuje náklady na tuto časovou hodnotu.
Na termínových trzích, kde časová hodnota není specifickým faktorem při tvorbě cen, představuje rozdíl v ceně očekávání změny v tvorbě cen, o které se účastníci trhu domnívají, že pravděpodobně nastane mezi dvěma odlišnými daty vypršení platnosti.
Zatímco horizontální nebo kalendářní spready jsou široce používány na trhu s futures, velká část analýzy je zaměřena na trh s opcemi, kde jsou změny volatility klíčové pro tvorbu cen. Vzhledem k tomu, že volatilita a časová hodnota jsou úzce propojeny při tvorbě cen opcí, tento druh spreadu minimalizuje vliv času a vytváří větší příležitost profitovat ze zvýšení volatility v čase obchodu.
Krátké marže lze vytvořit obrácením konfigurace (koupit smlouvu s bližší expirací a prodat ji se vzdálenější expirací). Tato variace se snaží profitovat z poklesu volatility.
Dlouhý obchod využívá toho, jak se chovají blízké a dlouhodobé opce, když se mění čas a volatilita. Nárůst implikované volatility by měl pozitivní dopad na tuto strategii, protože dlouhodobější opce jsou citlivější na změny volatility (vyšší vega). Upozornění je, že obě opce mohou a pravděpodobně budou obchodovat za různých implikovaných koeficientů volatility, ale je vzácné, že pohyb volatility a vliv na cenu horizontálního rozpětí opce působí jinak, než by se očekávalo.
Příklad vodorovné šířky
S akciemi Exxon Mobil na 89,05 USD koncem ledna 2018:
Čisté náklady (debet) 1,25 dolaru (125 dolarů za jednu smlouvu). Obchodník obdrží 0,97 dolaru, zatímco zaplatí 2,22 dolaru.
Vzhledem k tomu, že se jedná o debetní spread, maximální ztrátou je částka zaplacená za strategii. Prodaná opce je blíže vypršení platnosti, a proto má nižší cenu než koupená opce, což přináší čisté debetní nebo nákladové. V tomto scénáři obchodník doufá, že zachytí nárůst hodnoty spojený s rostoucí cenou (až do, ale ne nad 95 dolarů) mezi nákupem a únorovým vypršením platnosti.
Ideální pohyb trhu za účelem zisku by byl, kdyby se cena v blízké době stala více volatilní, ale obecně by rostla a od únorového vypršení by se uzavřela těsně pod 95. To umožňuje, aby únorová opční smlouva skončila bezcenně a obchodník mohl stále profitovat z pohybů směrem nahoru až do březnového vypršení.
Všimněte si, že kdyby si obchodník prostě koupil březnovou expiraci, náklady by byly 222 dolarů, ale použitím tohoto spreadu, náklady potřebné k provedení a držení tohoto obchodu byly jen 125 dolarů, což z obchodu dělá jeden z větší marže a menší riziko.
V závislosti na zvolené realizační ceně a typu kontraktu může být strategie využita k zisku z neutrálního, býčího nebo medvědího tržního trendu.