Co je to zbytková dividenda?
Zbytková dividenda je dividendová politika používaná společnostmi, kdy výše dividend vyplacených akcionářům odpovídá tomu, co zbude po zaplacení kapitálových výdajů (CapEx) a provozních kapitálových nákladů.
Společnosti, které využívají zbytkový fond pro dividendovou politiku CapEx s dostupným ziskem před vyplacením dividend akcionářům. To znamená, že dolarová výše dividend vyplacených investorům každý rok se bude lišit.
Klíčové způsoby
Jak funguje zbytková dividenda
Zbytková dividendová politika znamená, že společnosti používají zisk k tomu, aby nejdříve zaplatily CapEx. Dividendy jsou pak vyplaceny se zbytkovým vytvořeným ziskem.
Kapitálová struktura společnosti obvykle zahrnuje jak dlouhodobý dluh, tak vlastní kapitál. CapEx může být financován úvěrem (dluhem) nebo vydáním většího množství akcií (vlastního kapitálu).
Návratnost aktiv (ROA), vypočtená jako čistý příjem vydělený celkovými aktivy, se běžně používá k posouzení rozhodování managementu a úspěšnosti zbytkové dividendové politiky.
Zvláštní úvahy
Zatímco akcionáři mohou akceptovat strategii managementu používat zisk k placení CapEx, investiční komunita analyzuje, jak dobře firma používá výdaje na aktiva k vytváření většího příjmu. Vzorec návratnosti aktiv (ROA) je čistý příjem vydělený celkovými aktivy a ROA je běžný nástroj používaný k hodnocení výkonnosti managementu.
Pokud je rozhodnutí výrobce oděvů utratit 100 000 dolarů za CapEx správné, může firma zvýšit výrobu nebo provozovat stroje s nižšími náklady a oba tyto faktory mohou zvýšit zisky. S rostoucím čistým příjmem se poměr ROA zlepšuje a akcionáři mohou být v budoucnu ochotnější akceptovat zbytkovou dividendovou politiku.
Pokud však firma generuje nižší zisky a nadále financuje CapEx stejným tempem, dividendy akcionářů klesají.
Požadavky na zbytkovou dividendu
Když podnik generuje zisk, firma si může zisk buď ponechat pro použití ve společnosti, nebo vyplatit zisk jako dividendu akcionářům. Nerozdělený zisk se používá k financování běžných obchodních operací nebo k nákupu aktiv. Každá společnost potřebuje aktiva k provozu a tato aktiva mohou být časem modernizována a případně nahrazena. Obchodní manažeři musí vzít v úvahu aktiva potřebná k provozu podniku a potřebu odměnit akcionáře výplatou dividend.
Aby zbytková dividendová politika fungovala, předpokládá, že teorie o nepodstatnosti dividend je pravdivá. Teorie naznačuje, že investorům je lhostejné, jakou formu výnosu od společnosti dostávají – ať už jde o dividendy nebo kapitálové zisky. Podle této teorie zbytková dividendová politika neovlivňuje tržní hodnotu společnosti, protože investoři oceňují dividendy a kapitálové zisky rovným dílem.
Výpočet pro zbytkové dividendy se provádí pasivně. Společnosti, které používají nerozdělený zisk k financování CapEx, mají tendenci používat zbytkovou politiku. Dividendy pro investory jsou obecně nekonzistentní a nepředvídatelné.
Příklad zbytkových dividend
Výrobce oděvů vede seznam kapitálových výdajů, které jsou vyžadovány v budoucích letech. V aktuálním měsíci firma potřebuje 100 000 dolarů na modernizaci strojů a nákup nového zařízení.
Firma generuje zisk 140 000 dolarů za měsíc a utratí 100 000 dolarů za CapEx. Zbývající příjem 40 000 dolarů je vyplacen jako zbytková dividenda akcionářům, což je o 20 000 dolarů méně, než bylo vyplaceno v každém z posledních tří měsíců.
Akcionáři mohou být zklamáni, když se management rozhodne snížit výplatu dividend, a vrcholový management musí vysvětlit zdůvodnění kapitálových výdajů, aby zdůvodnil nižší výplatu.