Co je Zero Basis Risk Swap (ZEBRA)?
Nulový rizikový swap (ZEBRA) je dohoda o úrokovém swapu mezi obcí a finančním zprostředkovatelem. Swap je dohoda se dvěma protistranami, kdy jedna strana platí druhé straně pevnou úrokovou sazbu a obdrží pohyblivou sazbu.
Tento konkrétní swap je považován za bezrizikový, protože obec obdrží pohyblivou sazbu, která se rovná pohyblivé sazbě jejích dluhových závazků, což znamená, že u obchodu neexistuje žádné základní riziko. ZEBRA je také známá jako „dokonalý swap“ nebo „skutečný měnový swap“.
Klíčové způsoby
Pochopení swapu rizik na nulovém základě (ZEBRA)
ZEBRA znamenají, že obec zaplatí finančnímu zprostředkovateli pevnou úrokovou sazbu ze stanovené částky jistiny. Za to od finančního zprostředkovatele obdrží pohyblivou úrokovou sazbu. Přijatá pohyblivá úroková sazba se rovná pohyblivé úrokové sazbě z nesplaceného dluhu, který obec původně vydala veřejnosti.
Základem rizika je finanční riziko, že při kompenzaci investic v zajišťovací strategii nedojde k cenovým změnám ve zcela opačných směrech. Tato nedokonalá korelace mezi oběma investicemi vytváří potenciál pro nadměrné zisky nebo ztráty v zajišťovací strategii, čímž se k pozici přidává riziko. ZEBRA je od takového rizika osvobozena.
Obce využívají tyto typy swapů k řízení rizika, protože swap vytváří stabilnější peněžní toky. Pokud se zvýší pohyblivá sazba jejich dluhu, zvýší se i pohyblivá sazba, kterou získají ze swapu ZEBRA. To pomáhá předejít situaci, kdy úroky z dluhu rostou, ale tyto vyšší úroky nejsou kompenzovány vyššími úrokovými platbami, které přicházejí.
Obec vždy platí pevnou úrokovou sazbu ve swapu ZEBRA. To jim umožňuje udržet si stabilní peněžní toky; vědí, co budou vyplácet, a také vědí, že pohyblivá sazba, kterou platí, bude rovnoměrně kompenzována pohyblivou sazbou, kterou dostávají.
ZEBRA swapy se obchodují na mimoburzovním trhu (OTC) a mohou být na libovolnou částku dohodnutou obcí a protistranou finanční instituce.
Příklad Zero Basis Risk Swapu (ZEBRA)
Řekněme, že obec má dluh s pohyblivou úrokovou sazbou ve výši 10 milionů dolarů vydaný s hlavní úrokovou sazbou plus 1%, s hlavní úrokovou sazbou ve výši 2%. Obec souhlasí s tím, že bude finančnímu zprostředkovateli platit pevnou úrokovou sazbu ve výši 3,1% po dobu, na které se strany dohodnou. Výměnou za to obec obdrží platby s pohyblivou úrokovou sazbou s hlavní úrokovou sazbou plus 1% od finanční instituce.
Bez ohledu na to, co se v budoucnu se sazbami stane, získaná plovoucí sazba se bude rovnat plovoucí sazbě, kterou obec potřebuje k úhradě svého dluhu. Proto se nazývá rizikový swap s nulovým základem.
Jedna strana by na tom ale stále mohla být lépe. Pokud se úrokové sazby zvýší, bude to ve prospěch obce, protože platí pevnou sazbu. Případně, pokud by úrokové sazby klesly, je na tom obec hůře. Je to proto, že budou platit vyšší pevnou sazbu, když místo toho mohli nižší úrokovou sazbu ze svého dluhu zaplatit přímo.
I když existuje možnost, že by na tom obce skončily hůře, stále takové dohody uzavírají, protože jejich hlavním cílem je stabilizace dluhových nákladů, nikoliv sázky na pohyby úrokových sazeb.