Co je prémie za tržní riziko?
Tržní riziková prémie (MRP) je rozdíl mezi očekávaným výnosem z tržního portfolia a bezrizikovou sazbou.
Prémie tržního rizika se rovná sklonu linie trhu cenných papírů (SML), což je grafické znázornění modelu oceňování kapitálových aktiv (CAPM). CAPM měří požadovanou míru návratnosti kapitálových investic a je důležitým prvkem moderní teorie portfolia (MPT) a diskontovaných peněžních toků (DCF) oceňování.
Klíčové způsoby
Prémie za tržní riziko
Pochopení prémie za tržní riziko
Tržní riziková prémie popisuje vztah mezi výnosy z portfolia aktiv a výnosy z pokladničních dluhopisů. Riziková prémie odráží požadované výnosy, historické výnosy a očekávané výnosy. Historická tržní riziková prémie bude stejná pro všechny investory, protože hodnota je založena na tom, co se skutečně stalo. Požadovaná a očekávaná tržní prémie se však bude lišit investor od investora na základě rizikové tolerance a investičního stylu.
Investoři požadují kompenzaci za riziko a náklady příležitosti. Bezriziková úroková sazba je teoretická úroková sazba, která by byla placena investicí s nulovým rizikem a dlouhodobé výnosy amerických státních pokladničních poukázek byly tradičně používány jako zástupný ukazatel bezrizikové sazby kvůli nízkému riziku selhání. Státní pokladniční poukázky měly historicky relativně nízké výnosy v důsledku této předpokládané spolehlivosti. Výnosy akciových trhů jsou založeny na očekávaných výnosech u širokého referenčního indexu, jako je index Standard & Poor’s 500 indexu Dow Jones Industrial Average (DJIA).
Reálné výnosy vlastního kapitálu kolísají s provozní výkonností podkladového obchodu a tržní ceny těchto cenných papírů tuto skutečnost odrážejí. Historické míry návratnosti kolísaly s tím, jak ekonomika dozrává a snáší cykly, ale konvenční znalosti obecně odhadují dlouhodobý potenciál přibližně na 8% ročně. Investoři požadují prémii za návratnost svých kapitálových investic v porovnání s méně rizikovými alternativami, protože jejich kapitál je více ohrožen, což vede k rizikové prémii vlastního kapitálu.
Výpočet a aplikace
Prémii tržního rizika lze vypočítat odečtením bezrizikové sazby od očekávaného výnosu akciového trhu, což poskytuje kvantitativní měřítko extra výnosu požadovaného účastníky trhu za zvýšené riziko. Jakmile je vypočítána, může být prémie akciového rizika použita v důležitých výpočtech, jako je CAPM.
V letech 1926 až 2014 vykazoval index S&P 500 10,5% složenou roční míru návratnosti, zatímco 30denní účet státní pokladny činil 5,1%. To na základě těchto parametrů naznačuje tržní rizikovou prémii ve výši 5,4%.
Požadovanou míru návratnosti pro jednotlivé aktivum lze vypočítat vynásobením koeficientu beta daného aktiva koeficientem tržním a následně přičtením bezrizikové sazby. Ta se často používá jako diskontní sazba v diskontovaných peněžních tocích, což je oblíbený oceňovací model.
Jaký je rozdíl mezi prémií za tržní riziko a prémií za kapitálové riziko?
Tržní riziková prémie (MRP) zhruba popisuje dodatečné výnosy nad bezrizikovou sazbou, kterou investoři požadují při vystavení portfolia aktiv riziku na trhu. To by zahrnovalo celý vesmír investovatelných aktiv, včetně akcií, dluhopisů, nemovitostí atd. Akciová riziková prémie (ERP) se úžeji dívá pouze na převis výnosů akcií nad bezrizikovou sazbou. Vzhledem k tomu, že tržní riziková prémie je širší a diverzifikovanější, má riziková prémie vlastního kapitálu sama o sobě tendenci být větší.
Co je historická tržní riziková prémie?
V USA se tržní riziková prémie za posledních deset let pohybovala kolem 5,5%. Historicky byla riziková prémie až 12% a až 3%.
Co se používá pro bezrizikovou sazbu při měření prémie za tržní riziko?
Ve Spojených státech je výnos státních dluhopisů, jako jsou dvouleté pokladniční poukázky, nejčastěji využívanou bezrizikovou mírou výnosu.