Co je relativní hodnota?
Relativní hodnota je metoda určení hodnoty aktiva, která bere v úvahu hodnotu podobných aktiv. To je v kontrastu s absolutní hodnotou, která se dívá pouze na vnitřní hodnotu aktiva a nesrovnává ji s jinými aktivy. Poměr ceny k zisku (poměr P/E) je populární metoda oceňování, kterou lze použít pro měření relativní hodnoty akcií.
Klíčové způsoby
Pochopení relativní hodnoty
Hodnotoví investoři zkoumají účetní závěrky konkurenčních společností, než se rozhodnou, kam své peníze investují. Dívají se na příslušné poznámky pod čarou, komentáře managementu a ekonomická data, aby posoudili hodnotu akcie v poměru k jejím protějškům.
Přínosy relativního ocenění
Investoři si musí vždy vybrat mezi investicemi, které jsou v daném čase skutečně k dispozici, a relativní ocenění jim v tom pomáhá. Do roku 2019 bylo snadné ohlédnout se za cenami většiny amerických akcií v roce 2009 a uvědomit si, že byly podhodnocené. To však nepomůže vybrat si lepší investice dnes. Právě tam svítí metoda relativního ocenění, jako je poměr kapitalizace akciového trhu k HDP. Světová banka udržuje údaje o kapitalizaci akciového trhu jako procento HDP pro mnoho států pokrývající několik desetiletí. S americkými akciemi blízko rekordních maxim, pokud jde o kapitalizaci akciového trhu jako procento HDP v roce 2019, byly akcie ve většině ostatních zemí relativně levné.
Investoři si musí vždy vybrat mezi investicemi, které jsou v daném okamžiku skutečně k dispozici, a relativní ocenění jim v tom pomáhá.
Kritika relativního ocenění
Primární vadou relativního oceňování je, že může investory odsoudit k tomu, aby ze špatné situace vytěžili to nejlepší. Omezí-li se relativní oceňování na jedinou třídu aktiv, nemůže udělat o mnoho víc než snížit ztráty za extrémních okolností. Například hodnotovým fondům se obecně dařilo mnohem lépe než indexu S&P 500 během medvědího trhu v letech 2000-2002. Většina z nich bohužel stále prodělávala.
Relativní ocenění vs. vnitřní ocenění
Relativní ocenění je jednou ze dvou důležitých metod stanovení peněžní hodnoty společnosti; druhou je vlastní ocenění. Investoři mohou být obeznámeni s metodou diskontovaných peněžních toků (DCF) pro stanovení vnitřní hodnoty společnosti. Zatímco relativní ocenění zahrnuje mnoho násobků, model DCF využívá výhledy budoucích volných peněžních toků společnosti a diskontuje je. Toho se dosáhne použitím požadované roční sazby. Nakonec analytik dospěje k odhadu současné hodnoty, který pak může být použit k vyhodnocení potenciálu investice. Pokud je hodnota DCF vyšší než náklady investice, příležitost může být dobrá.
Příklad relativní hodnoty
Vezměme si následující tabulku finančních informací porovnávající Microsoft s jinými technologickými firmami.
Společnost
Tržní kapitalizace (v milionech)
Čistý příjem (v milionech)
Poměr ceny k výdělku (PE)
Microsoft
$666.154
$22.113
Oracle
$197.500
$9.913
VMware
$52.420
$1.186
Na základě výše uvedených výsledků analýzy relativních hodnot je Microsoft oproti Oraclu nadhodnocen. Microsoft je však oproti VMware také podhodnocen.