Co je křivka plochého výnosu?
Yield Curve
Pochopení křivky plochého výnosu
Pokud krátkodobé a dlouhodobé dluhopisy nabízejí rovnocenné výnosy, je obvykle držba dlouhodobějšího nástroje málo přínosná; investor nezíská žádnou nadměrnou kompenzaci za rizika spojená s držbou dlouhodobějších cenných papírů. Pokud se výnosová křivka zplošťuje, znamená to, že výnosové rozpětí mezi dlouhodobými a krátkodobými dluhopisy klesá. Například u dluhopisů ministerstva financí USA je plochá výnosová křivka taková, kdy výnos dvouletého dluhopisu je 5% a výnos 30letého dluhopisu 5,1%.
Zploštění výnosové křivky může být důsledkem toho, že dlouhodobé úrokové sazby klesají více než krátkodobé úrokové sazby nebo krátkodobé sazby rostou více než dlouhodobé sazby. Plochá výnosová křivka je obvykle známkou toho, že investoři a obchodníci mají obavy z makroekonomického výhledu. Jedním z důvodů, proč se výnosová křivka může zploštit, je to, že účastníci trhu mohou očekávat, že se inflace sníží nebo že Federální rezervní systém v blízké době zvýší sazbu federálních fondů.
Pokud například Federální rezervní systém během stanoveného období zvýší svůj krátkodobý cíl, dlouhodobé úrokové sazby mohou zůstat stabilní nebo růst. Krátkodobé úrokové sazby by však rostly. V důsledku toho by se sklon výnosové křivky zploštil, protože krátkodobé sazby se zvyšují více než dlouhodobé sazby.
Klíčové způsoby
Zvláštní pozornost: Barbellova strategie
Strategie barbell může prospět investorům v prostředí zploštění výnosové křivky nebo pokud se Federální rezervní systém snaží zvýšit sazbu federálních fondů. Strategie barbell však může být podceňovaná, když výnosová křivka strmě stoupá. Strategie barbell je investiční strategie, která by mohla být použita při investování a obchodování s pevným výnosem. Ve strategii barbell se polovina portfolia skládá z dlouhodobých dluhopisů, zatímco zbytek tvoří krátkodobé dluhopisy.
Předpokládejme například výnosové rozpětí 8% a investor se domnívá, že výnosová křivka se zploští. Investor by mohl polovinu portfolia s pevným výnosem alokovat do desetiletých dluhopisů ministerstva financí USA a druhou polovinu do dvouletých dluhopisů ministerstva financí USA. Investor má tedy určitou flexibilitu a může reagovat na změny na dluhopisových trzích. Portfolio však může zaznamenat výrazný propad, pokud dojde k meteorickému nárůstu dlouhodobých sazeb, což je způsobeno dobou trvání dlouhodobých dluhopisů.