Co je státní pokladniční poukázka?
Státní pokladniční poukázka (zkráceně T-note) je obchodovatelný cenný papír amerického státního dluhu s pevnou úrokovou sazbou a splatností od dvou do deseti let.
Státní pokladniční poukázky jsou k dispozici od vlády buď s konkurenční nebo nekonkurenční nabídkou. S konkurenční nabídkou investoři specifikují výnos, který chtějí, s rizikem, že jejich nabídka nemusí být schválena; s nekonkurenční nabídkou investoři akceptují jakýkoliv výnos, který je stanoven v aukci.
Klíčové způsoby
Pokladní směnka
Emitované se splatností dva, tři, pět, sedm a deset let, státní pokladniční poukázky jsou oblíbenou investicí a existuje velký sekundární trh, který zvyšuje jejich likviditu.
Úrokové platby na směnkách se provádějí každých šest měsíců až do splatnosti. Příjmy z úrokových plateb nejsou zdanitelné na komunální nebo státní úrovni, ale jsou federálně zdaněny, podobně jako státní dluhopisy nebo státní pokladniční směnky.
Státní pokladniční poukázky, dluhopisy a směnky jsou všechny typy investic do dluhu emitovaných ministerstvem financí USA. Klíčovým rozdílem mezi nimi je jejich délka splatnosti. Například splatnost státního dluhopisu přesahuje 10 let a sahá až do 30 let, což z státních dluhopisů činí nejdéle datovaný státní cenný papír s pevným příjmem.
Tyto nástroje s pevným výnosem navíc vykazují různou míru citlivosti na změny sazeb, což znamená, že k poklesu cen dochází v různém rozsahu. Tato citlivost na změny sazeb se měří dobou trvání a vyjadřuje se v rocích. Mezi faktory, které se používají pro výpočet doby trvání, patří kupón, výnos, současná hodnota, konečná splatnost a kupní charakteristiky.
Dobrým příkladem absolutního posunu úrokových sazeb byl prosinec 2015, kdy Federální rezervní systém (Fed) zvýšil sazbu federálních fondů do pásma o 25 bazických bodů vyššího. V té době se pohybovala v rozmezí 0% až 0,25%, ale poté byla změněna na 0,25% až 0,50%. Toto zvýšení referenčních úrokových sazeb mělo za následek snížení cen všech nesplacených dluhopisů a směnek amerického ministerstva financí.
Zvláštní úvahy
Kromě referenční úrokové sazby vytvářejí posuny výnosové křivky, známé jako riziko výnosové křivky, prvky jako měnící se očekávání investorů. Toto riziko je spojeno buď se strmým růstem, nebo se zploštěním výnosové křivky, což je důsledek měnících se výnosů mezi podobnými dluhopisy s různou splatností.
Například v případě strmější křivky se rozpětí mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami rozšiřuje s tím, jak se dlouhodobé sazby zvyšují více než krátkodobé sazby. Pokud by krátkodobé sazby měly být vyšší než kterákoli z dlouhodobějších sazeb, vytvořila by se podmínka známá jako obrácená výnosová křivka.
Cena dlouhodobých směnek se tak ve srovnání s krátkodobými směnkami snižuje. Opak nastává v případě zploštění výnosové křivky. Rozpětí se zužuje a ceny krátkodobých směnek se ve srovnání s dlouhodobými směnkami snižují.