Co je to kapka?
Drop, také známý jako cena za kotouč, je rozdíl v ceně mezi vypořádacími měsíci při provádění obchodu s cennými papíry krytými hypotékou (MBS) v dolarech. Podobně jako u dohody o zpětném odkupu slouží obchody s dolary jako primární kanál pro půjčky a půjčování cenných papírů na hypotéky na trhu, který má být oznámen (TBA). Konkrétně, pokles je cenový rozdíl mezi tím, kdy investor prodá MBS a zpětně ji odkoupí k pozdějšímu datu.
BREAKING DOWN Drop
Pokles je cenové rozpětí mezi aktuálním a budoucím měsícem pro soubor cenných papírů krytých hypotékou. Rozpětí je rozdíl mezi nabídkovou a poptávkovou cenou cenného papíru nebo aktiva.
Propad vidí primární využití na tržišti to-be-announced (TBA). Tento trh je místem, kde se vypořádávají obchody s cenným papírem krytým hypotékou (MBS).Termín TBA je odvozen od skutečnosti, že skutečný cenný papír krytý hypotékou, který bude dodán k naplnění obchodu s TBA, není v době uskutečnění obchodu označen. Cenné papíry jsou oznámeny 48 hodin před stanoveným datem vypořádání obchodu.
To-Be-Announced Market and Drop
Pasové cenné papíry vydané společnostmi Freddie Mac, Fannie Mae a Ginnie Mae obchodují na trhu TBA. Pasový cenný papír je kryt svazkem podkladových aktiv, jako jsou hypotéky. Zprostředkovatel služby vybírá měsíční platby od emitentů a po odečtení poplatku je odvádí nebo předává držitelům
V rámci trhu TBA mohou probíhat i transakce s dolarovými kotouči u pass-through cenných papírů. Při těchto obchodech se strana nákupu dohodne na odprodeji v aktuálním měsíci a zpětném odkupu v měsíci budoucím.Cenový rozdíl mezi měsíci je znám jako propad. Když je propad velmi velký, říká se, že dolarový kotouč je „na zvláštní“. Toto zvláštní označení je dáno tím, že investor je schopen udržovat hypoteční expozici a investovat a získávat úroky z výnosů z prodeje MBS.
Variace na tradiční dolarový rollový obchod zahrnují nákup podobných cenných papírů, spíše než totožných cenných papírů během prvního nákupu.
Velikost propadu je ovlivněna poptávkou po cenných papírech s přesahem hypotečních úvěrů a objemem uzavírání hypoték v portfoliu původce hypoték. Má-li finanční instituce v daném měsíci více obchodů s prodejem, než za kolik může cenné papíry dodat, bude muset tyto obchody překlopit do příštího měsíce. Čím nižší bude počet dostupných cenných papírů v daném měsíci, tím vyšší bude propad, respektive rozpětí cenových rozdílů.
Pokles je poměrně často pozitivní, a to kvůli ekonomické hodnotě převzetí dodávky cenného papíru krytého hypotékou (MBS) a využití výnosů z úroků nebo splátek jistiny.
Klady a zápory pádu
Z poklesu mohou profitovat jak kupující, tak prodávající. Protistrana na straně nákupu může investovat prostředky, které by jinak byly nutné k vypořádání obchodu s nákupem v běžném měsíci až do dohodnutého budoucího zpětného odkupu. Protistrana na straně prodeje profituje z toho, že nemusí předávací cenné papíry, které by jinak mohla zkrátit nebo se zavázat k jinému obchodu, dodat v běžném měsíci.
Vynikající způsob, jak zkoumat ekonomický přínos transakce s dolarovou rolí, a výsledný propad, závisí na tom, zda vypořádání MBS a vydělávat příjem z kupónu, nebo odložení vypořádání do dalšího měsíce a vydělávat peněžní výnos, bude nejlepším využitím finančních prostředků.