Co je jednorázová měsíční úmrtnost?
Jednotná měsíční úmrtnost (SMM) je míra míry předčasného splacení cenného papíru krytého hypotékou (MBS). Jak již termín napovídá, jednotná měsíční úmrtnost měří předčasné splacení v daném měsíci a vyjadřuje se v procentech.
Pro investory cenných papírů krytých hypotékami je předplacení hypoték obvykle nežádoucí, protože budoucí úrok je předem daný; investoři preferují nižší nebo klesající jednoměsíční úmrtnost na MBS.
Klíčové způsoby
Pochopení jednotné měsíční úmrtnosti (SMM)
Jednorázová měsíční úmrtnost je někdy zaměňována s plánovanými splátkami jistiny. Záznamy obsluhovatele pro MBS obvykle poskytují plánované splátky jistiny, které jsou stanoveny pro fond při vytvoření MBS.
Jednotlivá měsíční úmrtnost se vztahuje k hlavním zálohám, které se nad tuto částku vyskytují, přičemž se v podstatě vezme celková zaplacená jistina, odečtou se naplánované splátky jistiny a vydělí se nesplaceným zůstatkem, který byl naplánován na daný měsíc (na rozdíl od skutečného), aby se získalo procento zálohy.
Jednorázová měsíční mortalita a riziko předčasného splacení
Jednotlivá měsíční úmrtnost bude měsíc od měsíce kolísat podle refinancování dlužníka, zrychlených plateb a tak dále. Předplatba brání výnosům pro investory MBS, protože hypotéky jsou obvykle předplaceny pomocí refinancujícího úvěru, a to se děje především tehdy, když úrokové sazby klesly. Takže zatímco investor MBS věří, že v prostředí nízkých sazeb zablokoval výnosnější investici, ve skutečnosti může mít pod sebou vytažený koberec.
Investoři do cenných papírů krytých hypotékou se proto vždy obávají rizika předčasného splacení své investice a jednotná měsíční úmrtnost jim poskytuje metriku, která ukazuje, zda rizika rostou, klesají nebo se vyrovnávají.
SMM, konstantní rychlost předplacení a předplacené rampy
Jednotlivá měsíční úmrtnost může být anualizována do konstantní sazby záloh (CPR), která dává roční procento spíše než měsíční snímek. Investoři MBS mohou přepínat mezi oběma během důležitých bodů v délce trvání jejich holdingu. Pokud například úrokové sazby klesají v průběhu určitého období, investor MBS obvykle sleduje SMM, aby zjistil, zda nastupuje vyhoření.
Podobně je tomu v prvních 30 měsících životnosti cenného papíru krytého hypotékou, kdy je považován za „na rampě“ a během nichž se očekává, že SMM a CPR vzrostou, než se po 30 měsících vyrovnají, jakmile je MBS „mimo rampu“. Upozornění na rampy předplatného spočívá v tom, že jsou založeny na modelu PSA z 80. let minulého století. I když obecná osnova tohoto modelu drží – hlavně to, že životnost MBS má dvě fáze – hypoteční trh je dnes na jiném místě a informovanost veřejnosti o refinancování a úrokových sazbách je všudypřítomnější než v době, kdy byl model PSA vytvořen. Délka ramp je nyní považována za mnohem kratší, protože lidé se častěji refinancují, když sazby klesají.