Co je to úroková opce?
Úroková opce je finanční derivát, který umožňuje držiteli těžit ze změn úrokových sazeb. Investoři mohou spekulovat na směr úrokových sazeb s úrokovými opcemi. Je podobná akciové opci a může být buď prodejní, nebo kupní. Úrokové opce jsou opční kontrakty na sazbu dluhopisů typu U.S. Treasury securities.
Co vám řeknou možnosti úrokových sazeb?
Stejně jako u akciových opcí je s úrokovou opcí spojena prémie nebo náklady na uzavření smlouvy. Prodejní opce dává držiteli právo, ale ne povinnost, těžit z rostoucích úrokových sazeb. Investor, který drží kupní opci, získá zisk, pokud po uplynutí platnosti opce úrokové sazby vzrostly a obchodují se sazbou, která je vyšší než realizační cena a dostatečně vysoká na to, aby pokryla prémii zaplacenou za uzavření smlouvy.
Opačně platí, že úroková sazba dává držiteli právo, nikoli však povinnost, těžit z klesajících úrokových sazeb. Pokud úrokové sazby klesnou pod realizační cenu a dostatečně nízko na to, aby pokryly zaplacenou prémii, je opce zisková nebo v penězích.
Hodnoty opcí jsou 10xs podkladový výnos státní pokladny pro tuto smlouvu. Státní pokladna, která má 6% výnos, by měla podkladovou hodnotu opce 60 dolarů na trhu opcí. Když se sazby státní pokladny pohybují nebo mění, mění se i podkladové hodnoty jejich opcí. Pokud by 6% výnos státní pokladny vzrostl na 6,5%, podkladová opce by vzrostla z 60 dolarů na 65 dolarů.
Kromě přímých spekulací na směr úrokových sazeb využívají úrokové opce také správci portfolií a instituce k zajištění úrokového rizika. Do úrokových opcí lze vstupovat pomocí krátkodobých a dlouhodobých výnosů nebo pomocí toho, co se běžně označuje jako výnosová křivka. Výnosová křivka odkazuje na sklon výnosů pro státní pokladny v čase. Pokud krátkodobé státní pokladny jako dvouletá státní pokladna mají nižší výnosy než dlouhodobé státní pokladny, jako je 30letý výnos, výnosová křivka se šikmo zvedá. Pokud jsou dlouhodobé výnosy nižší než krátkodobé výnosy, křivka se prý šikmo zvedá směrem dolů.
Úrokové opce obchodují formálně prostřednictvím skupiny CME, jedné z největších burz futures a opcí na světě. Regulaci těchto opcí řídí Komise pro cenné papíry a burzy (SEC). Investor může využít opce na státní dluhopisy a směnky a eurodolarové futures.
Opce s úrokovou sazbou mají implementační ustanovení evropského typu, což znamená, že držitel může uplatnit své opce až po vypršení platnosti. Omezení uplatnění opce zjednodušuje jejich využití, protože eliminuje riziko předčasného nákupu nebo prodeje opční smlouvy. Realizační hodnoty opce s úrokovou sazbou jsou výnosy, nikoli jednotky ceny.
Rovněž se nejedná o dodání cenných papírů. Místo toho jsou úrokové opce vypořádány v hotovosti, což je rozdíl mezi realizační realizační cenou opce a realizační vypořádací hodnotou určenou převládajícím spotovým výnosem.
Klíčové způsoby
Příklad úrokové opce
Pokud chce investor spekulovat na rostoucí úrokové sazby, může si koupit kupní opci na 30letou státní pokladnu s realizační cenou 60 dolarů a datem vypršení 31. srpna.
Prémie za kupní opci je 1,50 dolaru za smlouvu. Na trhu opcí se 1,50 dolaru vynásobí 100, takže náklady na jednu smlouvu by byly 150 dolarů a dvě kupní opce by stály 300 dolarů. Prémie je důležitá, protože investor musí vydělat dost peněz na pokrytí prémie.
Pokud výnosy vzrostou do 31. srpna a opce má při vypršení hodnotu 68 dolarů, investor by vydělal rozdíl 8 dolarů, tedy 800 dolarů na základě násobitele 10. Pokud by investor původně koupil jednu smlouvu, čistý zisk by byl 650 dolarů nebo 800 dolarů minus 150 dolarů prémie zaplacená za vstup do kupní opce.
Naopak pokud by výnosy byly k 31. srpnu nižší a kupní opce by nyní měla hodnotu 55 dolarů, opce by vypršela bezcenná a investor by přišel o prémii 150 dolarů zaplacenou za jednu smlouvu.
U opce, která je bezcenná, se říká, že je „bez peněz“. Jinými slovy, její hodnota by byla nulová a kupující opce by přišel o celou zaplacenou prémii.
Stejně jako u jiných opcí nemusí držitel s uzavřením pozice čekat do vypršení platnosti. Držitel musí opci prodat zpět na volném trhu. U prodejce opcí uzavření pozice před vypršením platnosti vyžaduje nákup rovnocenné opce se stejným stávkou a vypršením platnosti.
Při odvíjení transakce však může dojít k zisku nebo ztrátě, což je rozdíl mezi prémií původně zaplacenou za opci a prémií obdrženou z odvíjecí smlouvy.
Rozdíl mezi úrokovými opcemi a binárními opcemi
Binární opce mají datum nebo čas vypršení platnosti. V době vypršení platnosti musí být cena podkladového aktiva na správné straně realizační ceny (na základě uskutečněného obchodu), aby obchodník dosáhl zisku.
Opce s úrokovou sazbou se často nazývá dluhopisová opce a může být zaměněna s binárními opcemi. Opce s úrokovou sazbou však mají jiné charakteristiky a strukturu výplat než binární opce.
Omezení možností úrokových sazeb
Vzhledem k tomu, že úrokové opce jsou opce na evropské úrovni, nemohou být uplatněny předčasně jako opce na americký způsob. Smlouva však může být rozvázána uzavřením smlouvy o započtení, ale to není to samé jako uplatnění opce.
Investoři musí mít při investování do úrokových opcí solidní přehled o trhu s dluhopisy. Výnosy státní pokladny a dluhopisů mají pevně stanovenou sazbu a výnosy státní pokladny se pohybují nepřímo vůči cenám dluhopisů.
Jak výnosy rostou, ceny dluhopisů klesají, protože stávající držitelé dluhopisů prodávají své dříve nakoupené dluhopisy, protože jejich dluhopisy mají nižší výnos než současný trh. Jinými slovy, na trhu s rostoucími sazbami nechtějí stávající držitelé dluhopisů držet své dluhopisy s nižším výnosem do splatnosti. Místo toho své dluhopisy prodávají a čekají, až nakoupí dluhopisy s vyšším výnosem v budoucnu. V důsledku toho, když sazby rostou, ceny dluhopisů klesají kvůli výprodeji na dluhopisovém trhu.
Další informace o možnostech úrokových sazeb
Pro investory, kteří chtějí obchodovat s možnostmi úrokových sazeb, musí pochopit dynamiku dluhopisového trhu, výnosy, ceny dluhopisů a počet faktorů, které řídí úrokové sazby.