Co je efekt bohatství?
Efekt bohatství je behaviorální ekonomická teorie, která naznačuje, že lidé utrácejí více, když hodnota jejich aktiv roste. Představa je taková, že spotřebitelé se cítí finančně jistější a jistější ohledně svého bohatství, když jejich domy nebo investiční portfolia rostou na hodnotě. Mají pocit, že jsou bohatší, i když jejich příjmy a fixní náklady jsou stejné jako dříve.
Klíčové způsoby
Wealth Effect
Jak funguje efekt bohatství
Efekt bohatství odráží psychologický efekt, který mají rostoucí hodnoty aktiv, například ty, které se vyskytují během býčího trhu, na chování spotřebitelů při utrácení. Koncept se zaměřuje na to, jak jsou pocity bezpečí, označované jako spotřebitelská důvěra, posilovány značným nárůstem hodnoty investičních portfolií. Zvýšená důvěra přispívá k vyšší úrovni výdajů a nižší úrovni úspor.
Tuto teorii lze aplikovat i na podniky. Společnosti mají tendenci zvyšovat úroveň náboru a kapitálové výdaje (CapEx) v reakci na rostoucí hodnoty aktiv, a to podobným způsobem, jaký lze pozorovat na straně spotřebitelů.
To znamená, že hospodářský růst by měl během býčích trhů posilovat – a na medvědích trzích erodovat.
Zvláštní úvahy
Na první pohled dává smysl představa, že efekt bohatství podněcuje osobní spotřebu. Je rozumné předpokládat, že každý, kdo sedí na obrovských ziscích z domu nebo akciového portfolia, by měl větší tendenci cákat na drahou dovolenou, nové auto nebo jiné diskreční položky.
Kritici nicméně tvrdí, že rostoucí majetkové bohatství by mělo mít mnohem menší dopad na spotřebitelské výdaje než jiné faktory, jako jsou daně, výdaje domácností a trendy v zaměstnanosti. Proč? Protože zisk hodnoty investorova portfolia se ve skutečnosti nerovná vyššímu disponibilnímu příjmu.
Zpočátku musí být zisky na burze považovány za nerealizované. Nerealizovaný zisk je zisk, který existuje na papíře, ale který musí být ještě prodán výměnou za hotovost. Totéž platí pro raketový růst cen nemovitostí.
Příklad efektu bohatství
Zastánci efektu bohatství mohou poukázat na několik případů, kdy výrazné zvýšení úrokových sazeb a daní během býčích trhů nedokázalo spotřebitelské výdaje přibrzdit. Dobrým příkladem jsou události z roku 1968.
Daně byly zvýšeny o 10%, přesto lidé stále více utráceli. I když disponibilní příjem klesal kvůli dodatečné daňové zátěži, bohatství stále rostlo, jak akciový trh vytrvale stoupal výš.
Kritika vlivu bohatství
Přesto se mezi tržními experty vede značná debata o tom, zda efekt bohatství skutečně existuje, či nikoli, zejména v kontextu akciového trhu. Někteří se domnívají, že efekt má více co do činění s korelací, a ne s kauzalitou, a navrhují, že zvýšené výdaje vedou ke zhodnocení aktiv, nikoli naopak.
Bydlení vs. Stock Market Wealth Effect
I když to ještě není definitivně spojeno, existují přesvědčivější důkazy spojující zvýšené výdaje s vyššími hodnotami domů.
Ekonomické hvězdy Karl Case a Robert Shiller, vývojáři indexů cen domů Case-Shiller, se spolu s Johnem Quigleym pustili do výzkumu teorie efektu bohatství tím, že sestavili data z let 1982 až 1999. Výsledky prezentované v dokumentu nazvaném „Srovnání efektů bohatství: akciový trh versus trh bydlení“ nalezli „přinejlepším slabý důkaz“ efektu bohatství na akciovém trhu, ale silný důkaz, že kolísání bohatství na trhu s bydlením má významný vliv na spotřebu.
Autoři později rozšířili svou studii o bohatství a spotřebitelských výdajích v panelu amerických států na rozšířené období 37 let, od roku 1975 do druhého čtvrtletí roku 2012.Výsledky, zveřejněné v lednu 2013, odhalily, že zvýšení bohatství v oblasti bydlení, podobné vzestupu mezi roky 2001 a 2005, by zvýšilo výdaje domácností celkem asi o 4,3% během čtyř let. Naopak pokles bohatství v oblasti bydlení srovnatelný s krachem mezi lety 2005 a 2009 by způsobil pokles výdajů zhruba o 3,5%.
Několik dalších ekonomů podpořilo tvrzení, že zvýšení bytového bohatství podporuje další výdaje. Jiní však tyto teorie zpochybňují a tvrdí, že předchozí výzkumy na toto téma byly nadsazené.