Jaká je návratnost?
Míra návratnosti je míra, do jaké lze získat jistinu a naběhlé úroky z nesplácených pohledávek, vyjádřená jako procento nominální hodnoty. Míru návratnosti lze také definovat jako hodnotu cenného papíru, který se vymaní ze selhání nebo úpadku.
Míra návratnosti umožňuje odhadnout ztrátu, která by vznikla v případě selhání a která se vypočítá jako (1 – Míra návratnosti). Pokud je tedy míra návratnosti 60%, ztráta při selhání nebo ztráta při selhání nebo ztráta při selhání je 40%. U dluhového nástroje v hodnotě 10 milionů dolarů je tedy odhadovaná ztráta při selhání 4 miliony dolarů.
Pochopení míry navrácení
Míra návratnosti se může značně lišit, protože je ovlivněna řadou faktorů, jako je typ nástroje, podnikové emise a makroekonomické podmínky. Typ nástroje a jeho seniorita v rámci podnikové kapitálové struktury patří mezi nejdůležitější determinanty míry návratnosti. Míra návratnosti je přímo úměrná senioritě nástroje, což znamená, že nástroj, který je v kapitálové struktuře nadřazenější, bude mít obvykle vyšší míru návratnosti než nástroj, který je v kapitálové struktuře níže.
Mezi podnikové emise patří kapitálová struktura společnosti, její úroveň zadluženosti a výše vlastního kapitálu. Dluhové nástroje vydané společností s nižší úrovní zadlužení ve vztahu k jejímu majetku mohou mít vyšší míru návratnosti než společnost s podstatně vyšším zadlužením.
Makroekonomické podmínky zahrnují fázi hospodářského cyklu, podmínky likvidity a celkovou míru selhání. Pokud je vysoký počet společností v prodlení se splácením svého dluhu – jako by tomu bylo v období hluboké recese – může být míra oživení nižší než v normálním ekonomickém období. Například agentura Standard & Poor’s odhadla, že u všech emitentů, kteří se dostali ze selhání během náročného období 2008–2010, činila průměrná míra oživení u všech nástrojů 49,5 % ve srovnání s průměrem 51,1 % v období 1987–2007.