Co je bohaté oceňování?
Rich valuation označuje cenný papír, který je oceněn nad očekávanou úrovní bez logického vysvětlení. Tento termín je použitelný pro ocenění jakéhokoli aktiva, ale nejčastěji se používá s odkazem na ocenění akcií. Aktivum, které se obchoduje s bohatým oceněním, může mít výnos z rizika/odměny, který není pro oceňující investory zrovna atraktivní.
Klíčové způsoby
Pochopení bohatého oceňování
Rich valuation je termín, který lze ve finančnictví použít v několika kontextech. Každý kontext odkazuje na situaci, kdy aktivum, obvykle akcie, má aktuální tržní cenu, která je vysoká ve srovnání s konkrétním měřítkem; buď historický průměr, peers nebo oceňovací modelování založené na násobcích zisku, nebo volné peněžní toky (FCF).
Akcie, které se ve srovnání se svými protějšky obchodují za velmi vysoké násobky ve vztahu ke svému zisku nebo účetní hodnotě (poměr ceny k zisku nebo poměr ceny k účetní hodnotě), se považují za akcie obchodující se za vysoké zhodnocení. Podobně by se za bohatě zhodnocený považoval i realitní investiční fond (REIT), pokud se obchoduje za vysoký násobek svých finančních prostředků z operací (FFO); vypočítaný tak, že se k zisku přičtou odpisy a amortizace a poté se odečtou případné zisky z prodeje.
Firma se stává bohatě ohodnocenou, když si investoři věří a nakoupí spoustu jejích akcií. Býčí nálada tlačí cenu akcií firmy na úroveň, která nemusí být odůvodněna aktuálními čísly, jako jsou výnosy, peněžní tok a zisk, vykázané v účetní závěrce.
Bohatá ocenění obvykle vyvolávají býčí odhady růstu analytiků, optimistické vedení firmy a pozitivní komentáře v médiích. Když si firma vyžádá bohatou valuaci, často to naznačuje, že investoři sázejí na to, že v budoucnu dosáhne všech svých vznešených cílů. To vždy znamená, že sebemenší náznak přehmatu může mít katastrofální důsledky pro cenu akcií. V důsledku toho někteří investoři považují bohatou valuaci za dobrou příležitost k prodeji.
Příklady bohatého oceňování
Aktiva mají tendenci dosahovat bohatého zhodnocení během bublin. Během technologické bubliny na počátku nového tisíciletí akcie dosahovaly cen, které nebyly podporovány typickými oceňovacími modely a ceny byly neuvěřitelně vysoké ve srovnání s historickými normami. Zvýšené ocenění akcií bylo směsí spekulací a přebytečných peněz rizikového kapitálu, které financovaly startupy. Tyto společnosti ve skutečnosti nikdy nedosáhly žádných příjmů ani zisků, což vedlo ke kolapsu.
Stejně tak v době realitní bubliny, která předcházela Velké recesi, docházelo v cenách domů k neuvěřitelně bohatému zhodnocení ve srovnání s historickými průměry. Za bublinu bydlení byla částečně zodpovědná dotcomová bublina, protože investoři přesouvali svůj investiční kapitál do nemovitostí. To v kombinaci s nižšími úrokovými sazbami vedlo k obratu směrem k nákupům domů, což dramaticky zvýšilo ceny bydlení.
Zvláštní úvahy
Určení, zda je akcie bohatě ohodnocena či nikoliv, je často subjektivním úsudkem. Mnoho investorů, kteří nakoupili akcie společnosti, bude věřit, že je nakoupili za spravedlivou cenu, zatímco přihlížející budou debatovat, zda zaplatili přes kurzy.
Zejména o ocenění růstových společností, technologií a startupů se často vášnivě diskutuje, protože ceny jejich akcií ne vždy berou v úvahu minulou výkonnost a místo toho mají tendenci odrážet to, čeho investoři věří, že mohou dosáhnout v příštích zhruba deseti letech. To vysvětluje, proč mnoho z nich obchoduje s vysokým poměrem ceny k zisku (P/E ratio); široce používanou metrikou oceňování, která ukazuje, kolik je dnes trh ochoten zaplatit za akcii na základě jejích minulých, současných a následujících ročních zisků.
Vzhledem k velkým rozdílům, které existují mezi společnostmi, je důležité se podívat na různé poměry jejich ocenění. Jeden poměr může způsobit, že akcie vypadají bohatě oceněné, zatímco jiný může představovat jiný obrázek, který naznačuje, že by mohly být místo toho potenciálně podhodnocené.