Co je negativní Carry?
Záporný převod je stav, kdy náklady na držení investice nebo cenného papíru převyšují příjem získaný při držení investice. Záporný převod obchodu nebo investice je pro profesionální portfolio manažery často nežádoucí, protože znamená, že investice prodělává, pokud hlavní hodnota investice zůstává stejná (nebo klesá). Mnoho investorů a profesionálů však do takových podmínek pravidelně vstupuje, když očekávají, že se jim držení investice v průběhu času výrazně vyplatí.
Negativní přenos může být v kontrastu s pozitivním přenosem.
Klíčové způsoby
Jak funguje negativní přenos
Jakákoli investice, jejíž držení stojí více, než se jí vrací v platbách, může mít za následek negativní přenos. Negativní přenos investice může být pozice cenných papírů (jako jsou dluhopisy, akcie, futures nebo forexové pozice), nemovitosti (jako je pronájem nemovitosti), nebo dokonce podnikání. I banky mohou zaznamenat negativní přenos, pokud příjem získaný z úvěru je nižší než náklady banky na finanční prostředky. Tomu se také říká negativní náklady přenosu.
Toto opatření nezahrnuje žádné kapitálové zisky, které by mohly vzniknout při prodeji nebo splatnosti aktiva. Takové očekávané zisky jsou často primárním důvodem, proč se zahajují a drží záporné investice této povahy.
Příklady negativního přenášení
Nemovitosti
Vlastnictví domu je pro většinu majitelů domů, kteří bydlí v domě jako ve svém hlavním bydlišti, zápornou investicí. Náklady na úrok z typické hypotéky jsou každý měsíc vyšší než částka, která připadne na jistinu za první polovinu doby trvání hypotéky.
Náklady na údržbu domu jsou také finanční zátěží. Protože však ceny nemovitostí v průběhu let spíše rostly, mnoho majitelů domů zažívá alespoň určitý kapitálový zisk z vlastnictví domu po dobu alespoň několika let.
Půjčování a půjčování
Ve světě profesionálních investic si investor může půjčit peníze za 6% úrok, aby mohl investovat do dluhopisu s výnosem 4%. V tomto případě má investor záporný výnos 2% a ve skutečnosti utrácí peníze za vlastnictví dluhopisu.
Jediným důvodem by bylo, že dluhopis byl nakoupen se slevou oproti očekávaným budoucím cenám. Pokud by byl dluhopis nakoupen za nominální hodnotu nebo vyšší a držen do splatnosti, investor bude mít záporný výnos. Pokud se však cena dluhopisu zvýší, což nastává při poklesu úrokových sazeb, pak by kapitálové zisky investora mohly v záporném převodu předstihnout ztrátu.
Forex Markets
Investoři na devizových (forexových) trzích mohou mít také záporný carry trade, nazývaný záporný carry pair. Půjčení peněz v měně s vysokými úrokovými sazbami a následné investování do aktiv denominovaných v měně s nižší úrokovou sazbou vytvoří záporný carry. Pokud však hodnota měny s vyšším výnosem oproti měně s nižším výnosem poklesne, pak příznivý posun směnných kurzů může vytvořit zisky, které více než kompenzují záporný carry.
Záporný carry pair v forex obchodování se tak snaží využít rozdíly v směnných kurzech a úrokových sazbách spojených s různými měnami a je v podstatě opakem oblíbenější carry trade strategie.
Tento potenciální zisk by samozřejmě musel převýšit náklady na úrokové platby uskutečněné po celou dobu trvání investice, aby celá transakce byla úspěšná.
Zvláštní úvahy
Jedním z důvodů pro nákup záporné carry investice může být využití daňových výhod. Například předpokládejme, že investor koupil obytný dům a pronajal ho. Po připočtení všech výdajů byl příjem z pronájmu o 50 dolarů nižší než měsíční výdaje.
Protože však platba úroků byla daňově odpočitatelná, investor ušetřil na daních 150 dolarů měsíčně. To umožňuje investorovi držet byt po dostatečně dlouhou dobu, aby mohl předvídat kapitálové zisky. Vzhledem k tomu, že daňové zákony se liší, nebudou tyto výhody všude jednotné, a když se daňové zákony změní, náklady na přenos mohou být vyšší.
Zatímco půjčování na investice je typickým důvodem záporného převodu (kde náklady na převod jsou úroky), krátký prodej může také vytvořit situaci záporného převodu. Příkladem může být tržně neutrální strategie, kde je krátká pozice v cenném papíru porovnávána s dlouhou pozicí v jiném.