Co je dluhově upravený peněžní tok (DACF)?
Peněžní tok očištěný o dluh (DACF) je finanční metrika, která představuje provozní peněžní tok před zdaněním (OCF) očištěný o finanční výdaje po zdanění. Nejčastěji se používá k analýze ropných společností. Zahrnout lze také úpravy o náklady na průzkum, protože ty se liší společnost od společnosti v závislosti na použité účetní metodě.
Sečtením nákladů na průzkum se odstraní vliv různých účetních metod. DACF je užitečný, protože společnosti se financují jinak, přičemž některé se více spoléhají na dluh.
Klíčové způsoby
Pochopení peněžního toku očištěného o dluhy (DACF)
Peněžní tok očištěný o dluh (DACF) se často používá při oceňování, protože se upravuje o dopady kapitálové struktury společnosti. Pokud společnost používá velké zadlužení, běžně používaný poměr cena/peněžní tok (P/CF) může naznačovat, že společnost je relativně levnější, než kdyby se její dluh bral v úvahu.
P/CF je poměr ceny akcií společnosti k jejímu peněžnímu toku. Pokud společnost zaměstnává dluh, její peněžní tok může být posílen, zatímco cena jejích akcií není ovlivněna, což vede k nižšímu poměru P/CF a společnost tak vypadá relativně levně.
Poměr EV/DACF tento problém odstraňuje. EV neboli hodnota podniku odráží výši dluhu, který společnost má, a DACF odráží náklady na tento dluh po zdanění. Poměr ocenění EV/EBITDA se běžně používá k analýze společností v různých odvětvích, včetně ropy a plynu. Ale v ropě a plynu se EV/DACF také používá, protože upravuje náklady na financování po zdanění a náklady na průzkum, což umožňuje srovnání jablek s jablky.
Výpočet DACF
Peněžní tok očištěný o dluh se vypočítá takto:
Hodnota podniku / peněžní tok očištěný o dluh
Analytici se mohou podívat na peněžní tok očištěný o dluh, aby pomohli při fundamentální analýze nebo generovat oceňovací metriky pro akcie společnosti. Jedním takovým měřítkem je podniková hodnota k peněžnímu toku očištěnému o dluh (EV/DACF). Podniková hodnota (EV) je měřítkem celkové hodnoty společnosti, které se často používá jako ucelenější alternativa k tržní kapitalizaci akcií.
EV zahrnuje do svého výpočtu tržní kapitalizaci společnosti, ale také krátkodobý a dlouhodobý dluh, stejně jako jakoukoliv hotovost v rozvaze společnosti. Hodnota podniku je populární metrika používaná k ocenění společnosti pro potenciální převzetí.
EV/DACF vezme hodnotu podniku a vydělí ji součtem peněžních toků z provozních činností a všech finančních nákladů. Kapitálové struktury různých ropných a plynárenských firem se mohou dramaticky lišit. Firmy s vyšší mírou zadlužení vykáží lepší poměr mezi cenou a peněžním tokem, a proto někteří analytici preferují násobek EV/DACF.
EV/DACF násobek bere hodnotu podniku a dělí ji součtem peněžních toků z provozních činností a všech finančních poplatků včetně úrokových nákladů, běžných daní ze zisku a přednostních akcií.