Co je termín hovoru?
Datum splatnosti je den, kdy má emitent právo splatit dluhopis splatný na požádání za nominální hodnotu nebo s malou přirážkou k nominální hodnotě před uvedeným datem splatnosti. Datum splatnosti a související podmínky budou uvedeny v prospektu cenného papíru.
Klíčové způsoby
Pochopení data volání
Svěřenecká smlouva také uvádí datum (data) splatnosti dluhopisu, který může být předčasně splacen po skončení období ochrany před splacením. Během doby splatnosti dluhopisu může být jedno nebo více dat splatnosti. Datum splatnosti, které bezprostředně následuje po ukončení ochrany před splacením, se nazývá datum první splatnosti. Série dat splatnosti je známa jako harmonogram splatnosti a pro každé z dat splatnosti je specifikována konkrétní hodnota splacení. Logika velí, že poskytnutí data splatnosti bude uplatněno pouze tehdy, pokud má emitent pocit, že refinancování emise přináší prospěch. Investoři, kteří jsou závislí na úrokovém výnosu z dluhopisů, musí znát datum splatnosti při nákupu dluhopisu.
Držitel dluhopisu očekává, že bude dostávat platby úroků ze svého dluhopisu až do data splatnosti, kdy se splatí nominální hodnota dluhopisu. Vyplacené kupony představují pro investora výnos z úroků. Existují však některé dluhopisy, které jsou splatné tak, jak je uvedeno ve svěřenské smlouvě v okamžiku emise. Emitenti dluhopisů splatných na požádání mají právo dluhopisy splatit před datem jejich splatnosti, zejména v době, kdy se úrokové sazby na trzích snižují. Když se úrokové sazby sníží, mají dlužníci (emitenti) příležitost refinancovat podmínky sazby kuponu dluhopisu za nižší úrokovou sazbu, čímž se sníží jejich výpůjční náklady. Když jsou dluhopisy „vypovězeny“ před jejich splatností, úrok již nebude investorům vyplácen.
Ochrana hovorů
Call risk je riziko, že emitent dluhopisu splatí dluhopis splatný na požádání před splatností. To znamená, že držitel dluhopisu obdrží platbu z hodnoty dluhopisu a ve většině případů bude znovu investovat v méně příznivém prostředí – v prostředí s nižší úrokovou sazbou.
Aby byli držitelé dluhopisů chráněni před emitenty, kteří dluhopis vykoupí dříve než v den splatnosti, bude svěřenská smlouva obvykle zdůrazňovat dobu ochrany před splacením. Ochrana před splacením je doba, během níž nelze dluhopis splatit. Například dluhopis vydaný s dobou splatnosti 20 let může mít dobu ochrany před splacením sedm let. To znamená, že prvních sedm let existence dluhopisu bez ohledu na to, jak se v ekonomice pohybují úrokové sazby, nemůže emitent dluhopisu dluhopisy od držitelů odkoupit. Doba ochrany poskytuje investorům určitou ochranu, protože mají garantované úrokové platby z dluhopisu po dobu nejméně sedmi let, po jejichž uplynutí není garantován úrokový výnos.
Zvláštní úvahy
Emitent se může rozhodnout, že své stávající dluhopisy odkoupí ke dni splatnosti, pokud jsou úrokové sazby příznivé. Pokud jsou sazby a výnosy nepříznivé, emitenti se pravděpodobně rozhodnou, že své dluhopisy neodvolají do pozdějšího dne splatnosti, nebo prostě počkají s refinancováním do dne splatnosti. Emitent dluhopisu může uplatnit pouze svou možnost předčasného odkoupení dluhopisů ke stanoveným dnům splatnosti.
Aby byli držitelé dluhopisů odškodněni za předčasné splacení, vyplácí se investorům prémie nad nominální hodnotu. Jelikož ustanovení o kupní smlouvě znevýhodňují investory, dluhopisy s ustanoveními o kupní smlouvě mají obvykle nižší hodnotu než srovnatelné dluhopisy, které nelze splatit. Aby tedy emitující společnosti nalákaly investory, musí u dluhopisů, které lze splatit, nabízet vyšší kuponové sazby.