Co je Yield Basis?
Výnosová báze je metoda, kdy se cena cenného papíru s pevným výnosem uvádí jako procento výnosu, a nikoli jako hodnota v dolarech. To umožňuje snadno porovnat dluhopisy s různými charakteristikami. Výnosová báze se vypočítá vydělením kupónové částky placené ročně nákupní cenou dluhopisu.
Klíčové způsoby
Pochopení základu pro výnos
Na rozdíl od akcií, které jsou kótovány v dolarech, je většina dluhopisů kótována s výnosovou základnou. Předpokládejme například, že společnost je kótována s kupónovou sazbou 6,75% a je nastavena na splatnost 10 let ode dne emise. Dluhopis s nominální hodnotou 1000 dolarů se obchoduje s dolarovou hodnotou 940.
Výnosovou základnu lze vypočítat pomocí aktuálního výnosového vzorce prezentovaného jako:
Podle našeho příkladu výše je kupón, který se vyplácí ročně, 6,75% x 1 000 dolarů = 67,50 dolarů. Proto je výnosová báze 67,50 dolarů / 940 dolarů = 0,0718, neboli 7,18%. Dluhopis bude investorům kotován s výnosovou bází 7,18%.
Výnosová kotace říká obchodníkovi s dluhopisem, že dluhopis se v současnosti obchoduje s diskontem, protože jeho výnosová základna je vyšší než jeho kupónová sazba (6,75%). Pokud je výnosová základna nižší než kupónová sazba, znamená to, že dluhopis se obchoduje s prémií, protože vyšší kupónová sazba zvyšuje hodnotu dluhopisu na trzích. Obchodník s dluhopisem by pak mohl dluhopis porovnat s ostatními v rámci určitého odvětví.
Výnos bankovní slevy
Výnosový základ čistého diskontního nástroje lze vypočítat pomocí vzorce výnosu z bankovní diskontní transakce, který zní:
Na rozdíl od běžného výnosu bere diskontní výnos banky diskontní hodnotu z nominální hodnoty a vyjadřuje ji jako zlomek nominální hodnoty dluhopisu, nikoli aktuální ceny. Tento způsob výpočtu výnosové báze předpokládá jednoduchý úrok; to znamená, že není započítán žádný složený efekt. Pokladniční poukázky jsou kotovány pouze na základě bankovní diskontní báze.
Například předpokládejme, že státní pokladniční poukázka s nominální hodnotou 1000 dolarů se prodává za 970 dolarů. Pokud je její doba do splatnosti 180 dní, výnosová základna bude:
Jelikož státní pokladniční poukázky nevyplácejí žádný kupón, získá držitel dluhopisu dolarový výnos rovnající se diskontu, pokud je dluhopis držen do jeho splatnosti.
Zvláštní úvahy
Při nákupu dluhopisů je důležité, aby investor pochopil rozdíl mezi výnosovou a výnosovou bází. Na sekundárním trhu můžete dluhopisy nakupovat prostřednictvím makléře/dealera, který by vám za tuto službu mohl účtovat paušální provizi. Místo provize se však váš makléř může rozhodnout prodávat dluhopisy na bázi čistého výnosu.
Čistý výnos znamená, že výnos zahrnuje také zisk makléře z transakce. Jedná se o přirážku makléře, což je rozdíl mezi tím, co makléř za dluhopisy zaplatil, a tím, za co je makléř prodává. Pokud makléř nabízí dluhopisy na základě čistého výnosu, už do nich zahrnul své přirážky. Pokud vám například on-line makléř prodá dluhopis s 3,75% výnosem do splatnosti (YTM), jeho zisk je vložen přímo do ceny, kterou platíte, a neexistuje žádná oddělená provize.
Při porovnávání různých dluhopisů pro případný nákup by se kupující dluhopisů měli svého makléře zeptat, zda jsou dluhopisy na bázi čistého výnosu nebo zda si účtují samostatnou provizi za provedení obchodu. Makléři mohou účtovat další poplatky, například poplatek za zprostředkování makléři za transakce, které nejsou prováděny online. Vaše celkové náklady na obchod mohou také zahrnovat naběhlý úrok, což je úrok naběhlý na dluhopisu mezi poslední platbou a datem vypořádání.