Co je aktivní management?
Termín aktivní management znamená, že investor, profesionální správce peněz nebo tým profesionálů sleduje výkonnost investičního portfolia a rozhoduje o koupi, držení a prodeji aktiv v něm. Cílem každého investičního manažera je překonat určený benchmark a současně dosáhnout jednoho nebo více dodatečných cílů, jako je řízení rizika, omezení daňových důsledků nebo dodržování environmentálních, sociálních a správních standardů (ESG) pro investování. Aktivní manažeři se mohou od ostatních lišit tím, jak plní některé z těchto cílů.
Aktivní manažeři se například mohou spolehnout na investiční analýzu, výzkum a prognózy, které mohou zahrnovat kvantitativní nástroje, jakož i vlastní úsudek a zkušenosti při rozhodování o tom, která aktiva koupit a prodat. Jejich přístup může být striktně algoritmický, zcela diskreční nebo někde mezi.
Klíčové způsoby
Pochopení aktivního managementu
Investoři, kteří věří v aktivní řízení, nepodporují silnější formy efektivní tržní hypotézy (EMH), která tvrdí, že není možné porazit trh v dlouhodobém horizontu, protože všechny veřejné informace již byly zapracovány do cen akcií.
Ti, kdo tyto formy EMH podporují, trvají na tom, že burziáni, kteří tráví dny nákupem a prodejem akcií, aby využili jejich časté výkyvy, si časem pravděpodobně povedou hůře než investoři, kteří nakupují složky hlavních indexů, které se používají ke sledování výkonnosti širších trhů v čase. Tento úhel pohledu však zužuje investiční cíle do jediné dimenze. Aktivní manažeři by tvrdili, že pokud se investor zabývá něčím víc než pouhým sledováním nebo mírným poražením tržního indexu, aktivní přístup managementu by mohl být pro tento úkol vhodnější.
Aktivní manažeři měří svůj vlastní úspěch tím, že měří, o kolik jejich portfolia překračují (nebo zaostávají) výkonnost srovnatelného neřízeného indexu, odvětví nebo tržního sektoru.
Například fond Fidelity Blue Chip Growth Fund používá jako své měřítko Russell 1000 Growth Index. Za pět let, které skončily 30. června 2020, se fondu Fidelity vrátilo 17,35%, zatímco Russell 1000 Growth Index vzrostl o 15,89%. Fond Fidelity tak za toto pětileté období překonal své měřítko o 1,46%. Aktivní manažeři budou také posuzovat portfoliové riziko, spolu s jejich úspěchem při dosahování dalších portfoliových cílů. To je důležité rozlišení pro investory v důchodových letech, z nichž mnozí možná budou muset řídit riziko v kratším časovém horizontu.
Strategie pro aktivní řízení
Aktivní manažeři věří, že je možné profitovat z akciového trhu prostřednictvím libovolné z řady strategií, jejichž cílem je identifikovat akcie, které se obchodují za nižší cenu, než je jejich hodnota. Jejich strategie mohou zahrnovat výzkum směsi základních, kvantitativních a technických indikací pro identifikaci akciových výběrů. Mohou také využívat strategie alokace aktiv sladěné s cíli jejich fondu.
Mnoho investičních společností a sponzorů fondů věří, že je možné překonat trh a zaměstnat profesionální investiční manažery pro správu podílových fondů společnosti. Mohou to považovat za způsob, jak se přizpůsobit stále se měnícím tržním podmínkám a nebývalým inovacím na trzích.
Nevýhody aktivního řízení
Aktivně spravované fondy mají obecně vyšší poplatky a jsou daňově méně efektivní než fondy pasivně spravované. Investor doplácí na vytrvalé úsilí investičních poradců, kteří se specializují na aktivní investování, a na potenciál vyšších výnosů než trhy jako celek.
Neexistuje shoda na tom, která strategie přináší lepší výsledky: aktivní nebo pasivní řízení.
Investor uvažující o aktivním řízení by se měl důkladně podívat na skutečné výnosy po odměnách manažera.
Výhody aktivního managementu
Odbornost, zkušenosti a úsudek manažera fondu využívají investoři v aktivně spravovaném fondu. Aktivní manažer, který řídí fond automobilového průmyslu, může mít rozsáhlé zkušenosti v oboru a může investovat do vybrané skupiny akcií spojených s automobily, u nichž manažer dojde k závěru, že jsou podhodnocené.
Správci aktivních fondů mají větší flexibilitu. V procesu výběru je větší volnost než v indexovém fondu, který musí co nejvíce odpovídat výběru a vážení investic v indexu.
Aktivně spravované fondy umožňují výhody při správě daní. Flexibilita při nákupu a prodeji umožňuje manažerům kompenzovat poražené vítězi.
Řízení rizika
Aktivní správci fondů mohou rizika řídit hbitěji. Od globálního bankovního fondu obchodovaného na burze (ETF) se možná bude vyžadovat, aby držel určitý počet britských bank. Po šokujícím hlasování o brexitu v roce 2016 tento fond pravděpodobně výrazně poklesl. Aktivně řízený globální bankovní fond by přitom mohl kvůli zvýšené míře rizika snížit svou expozici vůči britským bankám.
Aktivní manažeři mohou také zmírňovat riziko používáním různých zajišťovacích strategií, jako je krátký prodej a používání derivátů.
Výkon aktivního řízení
Výkony aktivních manažerů provází spousta kontroverzí. Jejich úspěch či neúspěch do značné míry závisí na tom, která z rozporuplných statistik je citována.
Během deseti let končících v roce 2017 s největší pravděpodobností překonali index aktivní manažeři, kteří investovali do akcií s velkou kapitalizací, a překonali jej v průměru o 1,13 % ročně. Studie ukázala, že 84 % aktivních manažerů v této kategorii překonalo svůj referenční index před odečtením poplatků.
V krátkodobém horizontu – tedy za tři roky – však aktivní manažeři index podhodnotili v průměru o 0,36% a za pět let za ním zaostali o 0,22%.