Co je Arrears Swap?
Swap nedoplatků je úrokový swap, který je podobný běžnému, nebo obyčejnému vanilkovému swapu, ale plovoucí platba je založena na úrokové sazbě na konci resetovacího období, místo na začátku, a pak se aplikuje zpětně.
Klíčové způsoby
Pochopení Arrears Swaps
Rychlý způsob, jak rozlišit mezi vanilkovým swapem a swapem nedoplatků, je, že první z nich stanovuje úrokovou sazbu předem a platí později (v prodlení), zatímco druhý stanovuje úrokovou sazbu a platí později (v prodlení). Swap nedoplatků má několik dalších názvů, včetně reset swapu, back-set swapu a odkládaného reset swapu. Pokud je pohyblivá sazba založena na London Interbank Offered Rate (LIBOR), pak se nazývá LIBOR-in-arrears swap.
Definice „nedoplatků“ jsou peníze, které jsou dlužné a měly být zaplaceny dříve. V případě výměny nedoplatků se definice přiklání spíše k výpočtu platby než k samotné platbě. Struktura „nedoplatků“ byla zavedena v polovině 80. let, aby investoři mohli využít potenciálně klesajících úrokových sazeb.
Swap nedoplatků je strategie používaná investory a dlužníky, kteří jsou zaměřeni na úrokové sazby a věří, že klesnou. Klíčovým bodem je, že strmost výnosové křivky hraje velkou roli při oceňování swapu nedoplatků. Jako takový je často používán spekulanty, kteří se pokoušejí výnosovou křivku předpovědět. Je vhodnější pro spekulace než běžný úrokový swap, protože odměňuje (vyplácí) spekulanty na základě včasnosti a přesnosti jejich předpovědí.
Swapové transakce směňují peněžní toky investic s fixní sazbou za peněžní toky investic s pohyblivou sazbou. Pohyblivá sazba je obvykle založena na indexu, například LIBOR plus předem určená částka. LIBOR je úroková sazba, za kterou si banky mohou půjčovat finanční prostředky od jiných bank na trhu s euroměnou. Obvykle jsou všechny sazby předem určeny před vstupem do swapové dohody a případně na začátku následných resetovacích období až do splatnosti swapu.
V běžném nebo obyčejném vanilkovém swapu je pohyblivá sazba stanovena na začátku resetovacího období a vyplacena na konci tohoto období. U swapu nedoplatků je hlavní rozdíl v tom, kdy swapová smlouva vzorkuje pohyblivou sazbu a určuje, jaká by měla být platba. Ve vanilkovém swapu je základní sazbou pohyblivá sazba na začátku resetovacího období. Ve swapu nedoplatků je základní sazbou pohyblivá sazba na konci resetovacího období.
Použití swapu Arrears
Pohyblivá úroková strana vanilkového swapu, LIBOR, nebo jiná krátkodobá úroková sazba, se resetuje ke každému datu resetu. Je-li základní úrokovou sazbou tříměsíční LIBOR, platba pohyblivé úrokové sazby v rámci swapu nastane za tři měsíce a tehdy aktuální tříměsíční LIBOR pak určí sazbu pro další období, v tomto příkladu za tři měsíce. U swapu nedoplatků se sazba pro aktuální období nastaví na tři měsíce, aby pokryla právě skončené období. Sazba pro druhé tříměsíční období se nastaví na šest měsíců smlouvy a tak dále.
Například pokud má investor silný názor, že LIBOR v příštích několika letech klesne, a věří, že na konci každého resetovacího období bude nižší než na začátku, pak může uzavřít dohodu o výměně nedoplatků za účelem získání LIBORu a zaplatit LIBOR v prodlení po dobu trvání smlouvy. Pokud je jeho názor správný, pak bude mít z této transakce zisk. Je třeba poznamenat, že v tomto případě jsou obě sazby pohyblivé.