Co je Business Development Company (BDC)?
Společnost pro rozvoj podnikání (BDC) je organizace, která investuje do malých a středních společností, stejně jako do společností v tísni. BDC pomáhá malým a středním firmám růst v počátečních fázích jejich rozvoje. S podniky v tísni pomáhá BDC společnostem znovu získat zdravé finanční zázemí.
Řada společností, které jsou založeny podobně jako uzavřené investiční fondy, jsou typicky veřejné společnosti, jejichž akcie se obchodují na hlavních burzách, jako je Americká burza cenných papírů (AMEX), Nasdaq a další. Jako investice mohou být poněkud vysoce rizikové, ale také nabízejí vysoké dividendové výnosy.
Podle poradců uzavřených fondů existuje k květnu 2019 přibližně 49 veřejných BDC.
Pochopení společnosti pro rozvoj podnikání
Americký Kongres vytvořil v roce 1980 společnosti pro rozvoj podnikání, aby podpořil růst pracovních míst a pomáhal rozvíjejícím se americkým podnikům při získávání finančních prostředků. Společnosti BDC se úzce podílejí na poskytování poradenství o operacích svých portfoliových společností.
Klíčové způsoby
Kvalifikace na BDC
Aby se společnost mohla kvalifikovat jako BDC, musí být registrována v souladu s § 54 zákona o investičních společnostech z roku 1940. Musí se jednat o tuzemskou společnost, jejíž třída cenných papírů je registrována u Komise pro cenné papíry a burzy (SEC).
BDC musí investovat nejméně 70% svých aktiv do soukromých nebo veřejných amerických firem s tržní hodnotou nižší než 250 milionů amerických dolarů. Těmito společnostmi jsou často mladé podniky, které hledají financování, nebo firmy, které trpí nebo se dostávají z finančních potíží. BDC musí také poskytovat manažerskou pomoc společnostem ve svém portfoliu.
BDC vs. rizikový kapitál
Fondy rizikového kapitálu si udržují omezený počet investorů a musí splňovat určité testy spojené s aktivy, aby nebyly klasifikovány jako regulované investiční společnosti. Akcie BDC se naopak obvykle obchodují na burzách a jsou veřejnosti neustále k dispozici jako investice.
BDC, které se odmítají kótovat na burze, se stále musí řídit stejnými předpisy jako kótované BDC. Méně přísná ustanovení o výši výpůjčky, transakcích se spřízněnými stranami a kompenzacích založených na vlastním kapitálu dělají z BDC přitažlivou formu založení pro držitele rizikového kapitálu, kteří dříve nebyli ochotni převzít zatěžující regulaci investiční společnosti.
Výhoda investic BDC
BDC poskytují investorům expozici vůči dluhovým a kapitálovým investicím do převážně soukromých společností – obvykle uzavřeným investicím.
Protože BDC jsou regulované investiční společnosti (RIC), musí rozdělovat přes 90% svých zisků akcionářům. Tento status RIC ovšem znamená, že neplatí daň z příjmu právnických osob ze zisku předtím, než jej rozdělí akcionářům. Výsledkem jsou nadprůměrné dividendové výnosy. Podle „BDCInvestor.com“ k květnu 2019 deset BDC s nejvyšším výnosem účtovalo od 10,82% do 14,04%.
Investoři, kteří obdrží dividendy, z nich budou platit daně ve výši své daňové sazby pro běžný příjem. Investice BDC mohou také diverzifikovat portfolio investora cennými papíry, které mohou vykazovat podstatně odlišné výnosy než akcie a dluhopisy. Skutečnost, že obchodují na veřejných burzách, jim samozřejmě dává slušnou míru likvidity a transparentnosti.
Vysoké dividendové výnosy
Zisky nezdaněné právnickými osobami
Otevřeno retailovým investorům
Tekutina
Vysoce rizikové
Citlivý na výkyvy úrokových sazeb
Nelegální/netransparentní holdingy
Nevýhody investic BDC
I když je společnost BDC sama o sobě likvidní, mnoho jejích podílů likvidních není. Portfoliové podíly jsou především soukromé firmy nebo malé, málo obchodované veřejné společnosti. Protože většina podílů společnosti BDC je obvykle investována do nelikvidních cenných papírů, má portfolio společnosti BDC subjektivní odhady reálné hodnoty a může dojít k náhlým a rychlým ztrátám.
Tyto ztráty mohou být zvětšeny, protože BDC často využívají pákový efekt – to znamená, že si půjčují peníze, které investují nebo půjčují svým cílovým společnostem. Pákový efekt může zlepšit míru návratnosti investic (ROI), ale může také způsobit problémy s peněžními toky, pokud hodnota pákového aktiva poklesne.
Cílové společnosti investované do BDC obvykle nemají žádné záznamy nebo znepokojující záznamy. Vždy existuje šance, že by mohly jít pod nebo nesplatit půjčku. Růst úrokových sazeb – zdražení půjčování finančních prostředků – může zbrzdit i ziskové marže BDC.
Zkrátka a dobře, BDC agresivně investují do společností, které nabízejí jak příjmy nyní, tak kapitálové zhodnocení později; jako takové se registrují poněkud vysoko na stupnici rizika.
Real-World Example of a BDC
K květnu 2019 je BDC s tržním a výnosovým výnosem 14,04% společností CM Finance Inc. (CMFN). Společnost CMFN se sídlem v New Yorku usiluje o celkové výnosy z běžného a kapitálového zhodnocení především prostřednictvím půjček, ale také prostřednictvím kapitálových investic do společností na středním trhu. Tyto společnosti na středním trhu mají výnosy nejméně 50 milionů dolarů. Celková hodnota aktiv společnosti CMFN v roce 2018 činila 301 milionů dolarů. Společnost CM Finance obchoduje na burze Nasdaq a dosahuje průměrného objemu 60 000 akcií denně. Firma má tržní strop téměř 97 milionů dolarů.