Co je to call opce na úroky?
Opce s úrokovou sazbou je derivát, ve kterém má držitel právo obdržet úrokovou platbu založenou na pohyblivé úrokové sazbě a následně zaplatí úrokovou platbu založenou na pevné úrokové sazbě. Pokud je opce využita, investor, který prodá opci s úrokovou sazbou, provede držiteli opce čistou platbu.
Klíčové způsoby
Pochopení možností výzvy úrokových sazeb
Abychom pochopili možnosti úrokových výzev, připomeňme si nejprve, jak fungují ceny na dluhovém trhu. Mezi úrokovými sazbami a cenami dluhopisů existuje inverzní vztah. Když převládají úrokové sazby na trhu, ceny fixních výnosů klesají. Podobně platí, že když úrokové sazby klesají, ceny rostou. Investoři, kteří se chtějí zajistit proti nepříznivému pohybu úrokových sazeb, nebo spekulanti, kteří se snaží profitovat z očekávaného pohybu sazeb, tak mohou činit prostřednictvím úrokových opcí.
Opce na úrokovou sazbu je smlouva, která má své podkladové aktivum jako úrokovou sazbu, jako je výnos tříměsíční pokladniční poukázky (T-bill) nebo tříměsíční Londýnské mezibankovní nabízené sazby (LIBOR). Investor, který očekává, že cena cenných papírů státní pokladny klesne (nebo výnos vzroste), koupí úrokový put. Pokud očekává, že cena dluhových nástrojů vzroste (nebo výnos poklesne), koupí si opci na úrokovou sazbu.
Opce s úrokovou sazbou dává kupujícímu právo, ale ne povinnost, zaplatit pevnou sazbu a obdržet variabilní sazbu. Pokud je základní úroková sazba při vypršení platnosti vyšší než realizační sazba, opce bude v penězích a kupující ji uplatní. Pokud tržní sazba klesne pod realizační sazbu, opce bude z peněz a investor umožní vypršení smlouvy.
Výše platby při uplatnění opce je současná hodnota rozdílu mezi tržní sazbou ke dni vypořádání a realizační sazbou vynásobená pomyslnou částkou jistiny uvedenou ve smlouvě o opci. Rozdíl mezi vypořádací a realizační sazbou musí být upraven o dobu trvání sazby.
Příklad možnosti výzvy k úhradě úroků
Jako hypotetický příklad předpokládejme, že investor má dlouhou pozici v kupní opci s úrokovou sazbou, jejíž základní úrokovou sazbou je 180 denní směnka. Fiktivní částka jistiny uvedená ve smlouvě je 1 milion dolarů a realizační sazba je 1,98%. Pokud se tržní sazba zvýší nad realizační sazbu, řekněme 2,2%, kupující uplatní kupní opci s úrokovou sazbou. Uplatnění kupní opce dává držiteli právo obdržet 2,2% a zaplatit 1,98%. Výplata držiteli je:
Odplata
=
(
2
Ne.
2
%
−
1
Ne.
9
8
%
(Text s významem pro EHP)
×
(
1
8
0
3
6
0
(Text s významem pro EHP)
×
$
1
Milion
=
Ne.
2
2
×
Ne.
5
×
$
1
Milion
=
$
1
,
1
0
0
\begin{aligned} \text{Payoff} &= (2.2\% – 1.98\%) \times \left ( \frac{ 180 }{ 360 } \right ) \times \$1 \text{ Million} \\ &= .22 \times .5 \times \$1 \text{ Million} \\ &= \$1,100 \\ \end{aligned}
Payoff=(2,2%−1,98%)×(360180)×$1 Million=.22×.5×$1 Million=$1,100
Opce s úrokovou sazbou berou v úvahu dny do splatnosti spojené s dohodou. Výplata z opce se také uskuteční až po uplynutí počtu dní spojených se sazbou. Pokud například opce s úrokovou sazbou v našem příkladu vyprší za 60 dní, držitel nedostane zaplaceno 180 dní, protože podkladová poukázka je splatná za 180 dní. Výplata by proto měla být diskontována do současnosti zjištěním současné hodnoty 1100 dolarů na 6%.
Výhody úrokových sazeb Call Options
Úvěrové instituce, které si přejí uzamknout spodní hranici budoucích úrokových sazeb, jsou hlavními kupci opcí na úrokové sazby. Klienty jsou většinou korporace, které si potřebují půjčit někdy v budoucnu, takže věřitelé by se chtěli pojistit nebo zajistit proti nepříznivým změnám úrokových sazeb během mezidobí.
Balónová splátka je vysoká splátka splatná na konci balónové půjčky.
Investor, který chce zajistit pozici v úvěru, v němž je úrok placen na základě pohyblivé úrokové sazby, může využít kupní opce s úrokovou sazbou. Zakoupením kupní opce s úrokovou sazbou může investor omezit nejvyšší úrokovou sazbu, za kterou by musely být platby provedeny, a zároveň využít nižší úrokové sazby, a může předvídat peněžní tok, který bude zaplacen v době splatnosti úrokové platby.
Uplatnění úrokové sazby může být použito buď v periodické, nebo balónové platební situaci. Také úrokové sazby mohou být obchodovány na burze nebo na mimoburzovním trhu (OTC).