Co jsou Convertibles?
Klíčové způsoby
Pochopení konvertibilů
Konvertibilní dluhopisy jsou ideální pro investory, kteří požadují větší potenciál pro zhodnocení, než poskytují dluhopisy, a vyšší příjem, než nabízejí běžné akcie. Konvertibilní dluhopisy například obvykle nabízejí nižší kupon než standardní dluhopis. Nicméně volitelnost dluhopisu pro konverzi na běžné akcie přináší držiteli dluhopisu přidanou hodnotu.
Existují tři hlavní typy investic: dluh, vlastní kapitál a nějaká hybridní forma těchto dvou. Konvertibilní cenné papíry spadají do kategorie hybridů, protože mají vlastnosti cash flow dluhopisu i akcie.
Stejně jako ostatní dluhopisy jsou i konvertibilní dluhopisy považovány za dluh. Výměnou za použití prostředků investora společnost souhlasí s tím, že investorovi vyplatí stanovenou úrokovou sazbu označovanou jako kuponová sazba. Na rozdíl od ostatních dluhopisů dává konvertibilní dluhopisy držiteli také právo přeměnit dluhopis na akcie.
Investoři mají konvertibilní dluhopisy rádi, protože nabízejí ochranu proti těžkým ztrátám, ale také se vzdávají určité hodnoty ve zhodnocení. Většina konvertibilních dluhopisů je splatná, což znamená, že společnost může investory k konverzi donutit. V tomto případě není potenciál pozitivního vývoje konvertibilních dluhopisů neomezený.
Zatímco konvertibilní dluhopisy mohou být velmi cenné, pokud cena akcií společnosti zaznamená velký nárůst, skutečnost, že konvertibilní dluhopisy jsou splatné, nejenže omezuje tento vzestup, ale někdy může donutit investory ke ztrátě, pokud emitent nutí investory ke konverzi v nevhodnou dobu.
Druhy konvertibilních dluhopisů
Vanilkový konvertibilní dluhopis, možná nejméně komplikovaný konvertibilní, poskytuje investorovi možnost volby držet dluhopis až do splatnosti, nebo jej převést na akcii. Pokud se cena akcie od data emise dluhopisu snížila, může investor držet dluhopis až do splatnosti a nechat si zaplatit nominální hodnotu. Pokud cena akcie výrazně vzroste, může investor převést dluhopis na akcii a buď držet, nebo prodat akcii podle svého uvážení.
Na druhou stranu povinné konvertibilní dluhopisy musí investor konvertovat v určitém konverzním poměru a cenové hladině. Dále reverzibilní konvertibilní dluhopis dává společnosti právo konvertovat dluhopis na akcie nebo si dluhopis ponechat jako investici s pevným výnosem až do splatnosti. Pokud je dluhopis konvertován, děje se tak za předem stanovenou cenu a konverzní poměr.
Přepočítací koeficient
Míra, za kterou mohou investoři převádět dluhopisy na akcie – tedy počet akcií, které investor dostane za každý dluhopis – je určena metrikou zvanou konverzní kurz. Konverzní kurz může být pevný nebo se může měnit v čase v závislosti na podmínkách nabídky. Konverzní kurz 30 znamená, že za každých 1000 dolarů nominální hodnoty převádí držitel konvertibilního dluhopisu 30 akcií akcií. Ne vždy je výhodné převádět dluhopisy na akcie. Investoři mohou určit cenu, která se rovná rentabilitě, vydělením prodejní ceny dluhopisu konverzním kurzem.
Příklad konvertibilního výpočtu
V tomto příkladu má konvertibilní dluhopis nominální hodnotu 1 000 dolarů a prodejní cenu 800 dolarů. Akcie této společnosti se prodávají za 40 dolarů. Cena akcií, za kterou se funkce konvertibility stává ziskovou, se vypočítá vydělením 800 dolarů 30, což je přepočítací koeficient. Odpověď je 26,67 dolarů, což je mnohem méně než 40 dolarů. Investor se může rozhodnout konvertovat a v tomto okamžiku získat zisk. Pokud se dluhopis nikdy nestane ziskovým, obdrží držitel dluhopisu stanovenou úrokovou sazbu.