Co je to slevová sazba?
V závislosti na kontextu má diskontní sazba dvě odlišné definice a použití.
Klíčové způsoby
Jak funguje diskontní sazba Fedu
Komerční banky v USA mají dva primární způsoby, jak si půjčit peníze na své krátkodobé provozní potřeby. Mohou si půjčit a půjčit peníze jiným bankám bez nutnosti jakéhokoli zajištění pomocí tržně řízené mezibankovní sazby. Mohou si také půjčit peníze na své krátkodobé provozní potřeby od Federální rezervní banky.
Půjčky Federálního rezervního systému jsou zpracovávány prostřednictvím 12 regionálních poboček Fedu. Půjčky jsou využívány finančními instituty k pokrytí případného nedostatku hotovosti, odvrácení případných problémů s likviditou nebo v nejhorším případě k zabránění úpadku banky. Tato úvěrová facilita nabízená Fedem je známá jako diskontní okno.
Úvěry jsou extrémně krátkodobé: 24 hodin a méně. Sazba účtovaného úroku je standardní diskontní sazba. Tuto diskontní sazbu stanovují správní rady Federální rezervní banky a schvaluje ji její Rada guvernérů.
Diskontní sazba Fedu
Tři stupně půjček ze slevového okna Fedu
Program diskontních oken Fedu provozuje tři stupně půjček, z nichž každá používá samostatnou, ale související sazbu.
Všechny tři typy diskontních účelových úvěrů Federálního rezervního systému jsou zajištěny. Banka potřebuje zachovat určitou úroveň zajištění nebo zajištění proti úvěru.
Využití diskontní sazby Fedu
Půjčující instituce tento nástroj využívají střídmě, většinou když nemohou najít na trhu ochotné věřitele. Diskontní sazby nabízené Fedem jsou ve srovnání s mezibankovními výpůjčními sazbami k dispozici za relativně vysoké úrokové sazby.
Diskontní úvěry mají být především nouzovou možností pro banky v tísni. Půjčky z diskontního okna Fedu mohou dokonce signalizovat slabost ostatním účastníkům trhu a investorům.
Její využití vrcholí v obdobích finanční tísně.
Příklad diskontní sazby Fed
Využití diskontního okna Fedu prudce vzrostlo na konci roku 2007 a v roce 2008, kdy se prudce zhoršily finanční podmínky a centrální banka podnikla kroky k injekci likvidity do finančního systému.
Diskontní sazby pro první dva stupně určuje nezávisle Fed. Sazba pro třetí stupeň vychází z převládajících sazeb na trhu.
V srpnu 2007 Rada guvernérů snížila primární diskontní sazbu z 6,25% na 5,75%, což snížilo prémii nad sazbou fondů Fedu z 1% na 0,5%. V říjnu 2008, měsíc po krachu Lehman Brothers, dosáhly výpůjčky diskontního okna vrcholu ve výši 403,5 miliardy dolarů proti měsíčnímu průměru 0,7 miliardy dolarů v letech 1959 až 2006.
Bankovní rada také kvůli finanční krizi prodloužila výpůjční dobu ze dne na den na 30 dnů, v březnu 2008 pak na 90 dnů.
Jakmile ekonomika znovu získala kontrolu, tato dočasná opatření byla zrušena a diskontní sazba se vrátila pouze k jednodennímu půjčování.
Mimo USA.
Zatímco Fed udržuje vlastní diskontní sazbu v rámci programu diskontních oken v USA, ostatní centrální banky po celém světě také používají podobná opatření v různých variantách.
Například Evropská centrální banka nabízí stálé facility, které slouží jako marginální úvěrové facility. Finanční organizace mohou od centrální banky získat jednodenní likviditu proti předložení dostatečných způsobilých aktiv jako zajištění.
Jak funguje diskontní sazba v analýze peněžních toků
Stejný termín, diskontní sazba, se používá v analýze diskontovaných peněžních toků (DCF).
DCF se používá k odhadu hodnoty investice na základě jejích očekávaných budoucích peněžních toků. Na základě konceptu časové hodnoty peněz pomáhá analýza DCF posoudit životaschopnost projektu nebo investice výpočtem současné hodnoty očekávaných budoucích peněžních toků pomocí diskontní sazby.
Taková analýza začíná odhadem investice, kterou bude navrhovaný projekt vyžadovat. Poté se zvažují budoucí výnosy, které se očekávají. Pomocí diskontní sazby je možné vypočítat současnou hodnotu všech takových budoucích peněžních toků. Pokud je čistá současná hodnota kladná, projekt se považuje za životaschopný. Pokud je záporná, projekt se za investici nevyplatí.
V tomto kontextu analýzy DCF odkazuje diskontní sazba na úrokovou sazbu použitou k určení současné hodnoty. Například 100 dolarů investovaných dnes do spořicího programu, který nabízí 10% úrokovou sazbu, poroste na 110 dolarů. Jinými slovy 110 dolarů (budoucí hodnota) při diskontování sazbou 10% má k dnešnímu dni hodnotu 100 dolarů (současná hodnota).
Pokud člověk zná – nebo může rozumně předvídat – všechny takové budoucí peněžní toky (jako je budoucí hodnota 110 dolarů), pak lze pomocí určité diskontní sazby získat současnou hodnotu takové investice.
Slevy se slevovou sazbou
Jaká je správná slevová sazba k použití?
Jaká je vhodná diskontní sazba pro investici nebo obchodní projekt? Při investování do standardních aktiv, jako jsou státní dluhopisy, se jako diskontní sazba často používá bezriziková míra návratnosti.
Na druhou stranu, pokud podnik posuzuje životaschopnost potenciálního projektu, mohou být jako diskontní sazba použity vážené průměrné náklady kapitálu (WACC). Jedná se o průměrné náklady, které společnost platí za kapitál z výpůjček nebo prodeje vlastního kapitálu.
V obou případech by čistá současná hodnota všech peněžních toků měla být kladná, pokud má investice nebo projekt dostat zelenou.
Jaký vliv má vyšší diskontní sazba na časovou hodnotu peněz?
Budoucí peněžní toky jsou sníženy diskontní sazbou, takže čím vyšší je diskontní sazba, tím nižší je současná hodnota budoucích peněžních toků. Nižší diskontní sazba vede k vyšší současné hodnotě.
Z toho vyplývá, že až bude diskontní sazba vyšší, budou mít peníze v budoucnu nižší hodnotu než dnes. Budou mít menší kupní sílu.
Jak se vypočítává diskontovaný peněžní tok?
Výpočet DCF investice probíhá ve třech krocích:
Jak si vybrat vhodnou slevovou sazbu?
Použitá diskontní sazba bude záviset na typu provedené analýzy.
Při zvažování investice by měl investor jako vhodnou diskontní sazbu využít cenu obětované příležitosti, kterou představuje vložení jeho peněz do práce jinde. To je míra návratnosti, kterou by investor mohl získat na trhu při investici srovnatelné velikosti a rizika.
Podnik si může vybrat nejvhodnější z několika diskontních sazeb. Může to být diskontní sazba založená na nákladech příležitosti nebo její vážené průměrné náklady na kapitál (WACC) nebo historické průměrné výnosy podobného projektu. V některých případech může být nejvhodnější použít bezrizikovou sazbu.