Co je efektivní výnos?
Efektivní výnos je výnos z dluhopisu, jehož úrokové platby (nebo kupóny) jsou reinvestovány držitelem dluhopisu za stejnou sazbu. Efektivní výnos je celkový výnos, který investor obdrží, na rozdíl od nominálního výnosu – což je uvedená úroková sazba kupónu dluhopisu. Efektivní výnos bere v úvahu sílu složeného výnosu z investice, zatímco nominální výnos ne.
Klíčové způsoby
Pochopení účinného výnosu
Efektivní výnos je míra kupónové sazby, což je úroková sazba stanovená u dluhopisu a vyjádřená jako procento z nominální hodnoty. Kupónové platby u dluhopisu jsou obvykle vypláceny emitentem investorovi dluhopisu pololetně. To znamená, že investor obdrží dvě kupónové platby ročně. Efektivní výnos se vypočítá vydělením kupónových plateb aktuální tržní hodnotou dluhopisu.
Efektivní výnos je jedním ze způsobů, jak mohou držitelé dluhopisů měřit své výnosy na dluhopisech. Je tu také aktuální výnos, který představuje roční výnos dluhopisu na základě jeho ročních kupónových plateb a aktuální ceny, na rozdíl od nominální hodnoty.
I když je to podobné, současný výnos nepředpokládá kupónovou reinvestici, jako efektivní výnos.
Nevýhodou použití efektivního výnosu je, že předpokládá, že kupónové platby mohou být reinvestovány do jiného subjektu platícího stejnou úrokovou sazbu. To také znamená, že předpokládá, že se dluhopisy prodávají za nominální hodnotu. To není vždy možné, vezmeme-li v úvahu skutečnost, že úrokové sazby se periodicky mění, klesají a rostou v důsledku určitých faktorů v ekonomice.
Efektivní výnos vs. výnos do splatnosti (YTM)
Výnosem do splatnosti (YTM) se rozumí míra výnosu získaného z dluhopisu, který je držen do splatnosti. Pro porovnání efektivního výnosu s výnosem do splatnosti (YTM) převeďte YTM na efektivní roční výnos. Pokud je YTM vyšší než efektivní výnos dluhopisu, pak se dluhopis obchoduje se slevou na par. Na druhou stranu, pokud je YTM nižší než efektivní výnos, dluhopis se prodává s prémií.
YTM je to, co se nazývá výnos ekvivalentu dluhopisu (BEY). Investoři mohou najít přesnější roční výnos, jakmile znají BEY pro dluhopis, pokud ve výpočtu zohledňují časovou hodnotu peněz. To je známé jako efektivní roční výnos (EAY).
Příklad efektivního výnosu
Pokud investor drží dluhopis s nominální hodnotou 1000 dolarů a 5% kuponem vypláceným pololetně v březnu a září, obdrží (5%/2) x 1000 dolarů = 25 dolarů dvakrát ročně za celkem 50 dolarů v kuponových platbách.
Efektivní výnos je však měřítkem výnosu z dluhopisu za předpokladu, že kupónové platby jsou reinvestovány. Pokud jsou platby reinvestovány, pak bude jeho efektivní výnos vyšší než aktuální výnos nebo nominální výnos, a to díky efektu složeného výnosu. Reinvestování kupónu přinese vyšší výnos, protože úrok je získán z úrokových plateb. Investor ve výše uvedeném příkladu obdrží něco málo přes 50 dolarů ročně pomocí vyhodnocení efektivního výnosu. Vzorec pro výpočet efektivního výnosu je následující:
Kde:
V návaznosti na náš výše uvedený prvotní příklad bude efektivní výnos investora z jeho 5% kupónového dluhopisu:
Všimněte si, že protože dluhopis platí úroky pololetně, platby budou držiteli dluhopisu vypláceny dvakrát ročně; počet plateb za rok je tedy dva.
Z výše uvedeného výpočtu vyplývá, že efektivní výnos ve výši 5,06% je jasně vyšší než kupónová sazba ve výši 5%, protože se bere v úvahu započtení.
Abychom to pochopili jinak, podívejme se na detaily kupónové platby. V březnu investor obdrží 2,5% x 1 000 dolarů = 25 dolarů. V září díky úročení obdrží (2,5% x 1 000 dolarů) + (2,5% x 25 dolarů) = 2,5% x 1 025 dolarů = 25 625 dolarů. To znamená roční platbu 25 dolarů v březnu + 25 625 dolarů v září = 50 625 dolarů. Reálná úroková sazba je tedy 50,625 dolarů / 1 000 dolarů = 5,06%.