Co je to poprava?
Exekuce je vyplnění pokynu k nákupu nebo prodeji cenného papíru. K provedení pokynu dochází, když je vyplněn, nikoli, když jej investor umístí. Když investor obchod předloží, je zaslán makléři, který pak určí nejlepší způsob jeho provedení.
Klíčové způsoby
Pochopení exekuce
Makléři jsou ze zákona povinni poskytnout investorům co nejlepší provedení. Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) vyžaduje, aby makléři podávali zprávy o kvalitě svých exekucí podle jednotlivých akcií a také aby informovali zákazníky, kteří neměli své příkazy směrovány za účelem nejlepšího provedení. Náklady na provádění obchodů se výrazně snížily v důsledku růstu internetových makléřů. Mnoho makléřů nabízí svým zákazníkům slevu z provize, pokud provedou určitý objem obchodů nebo hodnotu v dolarech měsíčně. To je důležité zejména pro krátkodobé obchodníky, kde je třeba držet náklady na provedení co nejnižší.
Pokud je zadaný pokyn tržním pokynem nebo pokynem, který lze relativně rychle přeměnit na tržní pokyn, pak je šance, že bude vypořádán za požadovanou cenu, vysoká. Mohou však nastat případy, zejména v případě velké objednávky, která je rozdělena do několika malých pokynů, kdy může být obtížné ji provést v nejlepším možném cenovém rozpětí. V takových případech je do systému zavedeno riziko provedení. Riziko se týká prodlevy mezi umístěním pokynu a jeho vypořádáním.
Jak se plní objednávky
Nejlepší exekuce a makléřské povinnosti
Ze zákona jsou makléři povinni zajistit každému ze svých investorů co nejlepší provedení objednávky. Diskutuje se však o tom, zda k tomu dojde, nebo zda makléři směrují objednávky z jiných důvodů, jako jsou dodatečné toky příjmů, které jsme nastínili výše.
Řekněme například, že chcete koupit 1000 akcií sportovního konglomerátu TSJ, který se prodává za aktuální cenu 40 dolarů. Zadáte tržní objednávku a ta se naplní za 40,10 dolarů. To znamená, že vás objednávka stojí dalších 100 dolarů. Někteří makléři uvádějí, že vždy „bojují o jednu šestnáctinu navíc“, ale ve skutečnosti je příležitost ke zlepšení ceny jednoduše příležitostí a ne zárukou. Také když se makléř snaží o lepší cenu (za limitní objednávku), rychlost a pravděpodobnost provedení se snižuje. Nicméně viníkem neprovedení objednávky za kótovanou cenu může být samotný trh, a ne makléř, zejména na rychle se pohybujících trzích.
Je to tak trochu high-wire akt, že makléři chodí ve snaze provádět obchody v nejlepším zájmu svých klientů stejně jako jejich vlastní. Ale jak se dozvíme, SEC zavedla opatření, aby naklonila měřítko směrem k nejlepšímu zájmu klienta.
SEC podnikla kroky k zajištění toho, aby investoři dosáhli nejlepšího provedení, přičemž pravidla nutí makléře, aby hlásili kvalitu exekucí podle jednotlivých akcií, včetně toho, jak jsou prováděny tržní příkazy a jaká je cena provedení v porovnání s efektivním rozpětím veřejné kotace. Navíc, když makléř při provádění příkazu investora pomocí limitního příkazu poskytuje provedení za lepší cenu než veřejné kotace, musí hlásit podrobnosti o těchto lepších cenách. S těmito pravidly je mnohem jednodušší určit, kteří makléři získají nejlepší ceny a kteří je používají pouze jako marketingový tah.
Kromě toho SEC požaduje, aby makléři/dealeři informovali své zákazníky, pokud jejich objednávky nejsou směrovány za účelem nejlepšího provedení. Obvykle je tato informace uvedena na potvrzení obchodu, které obdržíte po zadání objednávky. Bohužel, toto zřeknutí se odpovědnosti téměř vždy zůstává bez povšimnutí.
Exekuce a tmavé bazény
Dark pools jsou soukromé burzy nebo fóra, která jsou navržena tak, aby pomohla institucionálním investorům realizovat jejich velké objednávky tím, že nezveřejní jejich množství. Vzhledem k tomu, že Dark pools využívají především instituce, je často snazší najít likviditu k provedení blokového obchodu za lepší cenu, než kdyby byl proveden na veřejné burze, jako je burza Nasdaq nebo New York Stock Exchange. Pokud institucionální obchodník zadá na veřejnou burzu značnou objednávku, je viditelná v knize objednávek a ostatní investoři mohou zjistit, že se provádí velký nákupní nebo prodejní pokyn, který by mohl stlačit cenu akcie níže.
Většina dark poolů také nabízí provedení v polovině nabídky a poptávkovou cenu, která makléřům pomáhá dosáhnout nejlepšího možného provedení pro jejich zákazníky. Například pokud byla nabídková cena akcie 100 dolarů a vyvolávací cena byla 101 dolarů, mohl být tržní příkaz proveden za 100,50 dolarů, pokud byl v dark poolu prodejce za tuto cenu. Main Street je obecně skeptická vůči dark poolům kvůli jejich nedostatečné transparentnosti a nedostatečnému přístupu k drobným investorům.
Příklad provedení
Předpokládejme, že Olga zadá příkaz k prodeji 500 akcií akciové společnosti ABC za 25 dolarů. Její makléř má povinnost najít nejlepší možnou realizační cenu akcií. Zkoumá ceny akcií napříč trhy a zjistí, že může získat cenu 25,50 dolarů za akcii interně oproti ceně 25,25 dolarů, za kterou se obchoduje na trzích. Makléř provede příkaz interně a získá zisk 125 dolarů pro Olgu.