Co je Hull-White model?
Hull-White model je jednofaktorový úrokový model používaný k oceňování úrokových derivátů. Hull-White model předpokládá, že krátké sazby mají normální rozdělení a že krátké sazby podléhají střední reverzi. Volatilita je tedy pravděpodobně nízká, když se krátké sazby blíží nule, což se odráží ve větší střední reverzi v modelu.
Model Hull-White rozšiřuje model Vasicek Model a Cox-Ingersoll-Ross (CIR).
Klíčové způsoby
Pochopení Hull-White modelu
Úrokový derivát je finanční nástroj s hodnotou, která je vázána na pohyby úrokové sazby nebo sazeb. Úrokové deriváty jsou často používány jako zajištění institucionálními investory, bankami, společnostmi a jednotlivci, aby se ochránili před změnami tržních úrokových sazeb, ale mohou být také použity ke zvýšení nebo zpřesnění rizikového profilu držitele nebo ke spekulacím na pohyby sazeb. Ty mohou zahrnovat horní a dolní hranice úrokových sazeb.
Investice, jejichž hodnoty jsou závislé na úrokových sazbách, jako jsou dluhopisové opce a cenné papíry kryté hypotékou (MBS), získávají na popularitě s tím, jak se finanční systémy stávají sofistikovanějšími. Určení hodnoty těchto investic často vyžadovalo použití různých modelů, přičemž každý model měl svůj vlastní soubor předpokladů. To ztěžovalo sladění parametrů volatility jednoho modelu s jiným modelem a také ztěžovalo pochopení rizika napříč portfoliem různých investic.
Zvláštní úvahy
Stejně jako Ho-Leeův model i Hull-White model přistupuje k úrokovým sazbám jako k normálně rozloženým. To vytváří scénář, ve kterém jsou úrokové sazby záporné, i když je nízká pravděpodobnost, že se to stane jako modelový výstup.
Hull-White model také oceňuje derivát jako funkci celé výnosové křivky, nikoliv v jednom bodě. Protože výnosová křivka odhaduje spíše budoucí úrokové sazby než pozorovatelné tržní sazby, analytici se budou zajišťovat proti různým scénářům, které by ekonomické podmínky mohly vytvořit.
Na rozdíl od modelu Hull-White, který používá okamžitou krátkou rychlost, nebo modelu Heath-Jarrow-Morton (HJM), který používá okamžitou dopřednou rychlost, model Brace Gatarek Musiela Model (BGM) používá pouze rychlosti, které jsou pozorovatelné; tj. dopředné rychlosti LIBOR.
Kdo jsou Hull a White?
John C. Hull a Alan D. White jsou profesoři financí na Rotman School of Management na univerzitě v Torontu. Model společně vyvinuli v roce 1990. Profesor Hull je autorem knihy Risk Management and Financial Institutions and Fundamentals of Futures and Options Markets. Profesor White, mezinárodně uznávaný jako autorita finančního inženýrství, je Associate Editor Journal of Financial and Quantitative Analysis and the Journal of Derivatives.