Co je hypotéza fraktálních trhů (FMH)?
Hypotéza fraktálních trhů (FMH) tvrdí, že data časových řad cen akciových trhů vykazují vlastnosti podobné fraktálům a přisuzuje tyto vlastnosti různým časovým horizontům a informacím mezi investory.
Klíčové způsoby
Pochopení hypotézy fraktálních trhů
Podle hypotézy fraktálních trhů (FMH) lze konvergenci časových horizontů a informačních setů směrem ke krátkodobému horizontu v dobách zvýšené tržní nejistoty modelovat jako kolaps fraktální struktury tržních cen. To může způsobit náhlé výkyvy v tržní volatilitě a nedostatečnou tržní likviditu pozorovanou během krachů a krizí. FMH je rozšířením široce využívané hypotézy efektivního trhu (EMH).
FMH byl vyvinut Edem Petersem v jeho knize z roku 1994, Fractal Market Analysis: Applying Chaos Theory to Investment and Economics. Fractal patterns in general display the property that the seem to be similar or self-repeating when viewed at different scales. Peters tvrdil, že časové řady burzovních cen jednoduše nepřipomínají náhodnou procházku (jak popsal EMH), ale ve skutečnosti vykazují fraktální vlastnosti v tom, že mají podobnou strukturu, když jsou vzorkovány v různých časových intervalech.
Tento fraktálový vzorec na finančních trzích vytváří rozdíl mezi dlouhodobými investory, kteří se mohou zaměřit na fundamenty trhu, a krátkodobými investory, kteří se mohou více zaměřit na technickou analýzu. Vzhledem k tomu, že různé skupiny investorů operují v různých investičních horizontech s různými soubory informací, mohou si vzájemně pomáhat poskytovat tržní likviditu, která může pomoci stabilizovat dlouhodobý horizont i přes každodenní volatilitu. Obchody dlouhodobých investorů vyrovnávají obchody krátkodobých investorů – zajišťují, že cenné papíry lze snadno obchodovat bez dramatického dopadu na ocenění.
To se však na medvědích trzích mění. Problémy mohou nastat, když náhlý šok vede ke zvýšené nejistotě mezi dlouhodobými investory, což je nutí přesunout svou pozornost na krátkodobý časový horizont a informace relevantní pro krátkodobé výkyvy. Výsledkem je trh, kde jsou všichni nebo většina investorů krátkodobými investory, přičemž jen málo dlouhodobých protějšků dodává likviditu pro krátkodobé obchody.
Najednou se všichni investoři chovají jako krátkodobí investoři a reagují na krátkodobé pohyby cen a informací. Tento posun způsobuje, že trhy jsou méně likvidní a více neefektivní. Stažení likvidity z trhu může vyvolat extrémní krátkodobé výkyvy tržních cen, které charakterizují náhlé krachy trhu.
Finanční krize v roce 2008 vedla mnoho pozorovatelů ke zpochybňování dominantních ekonomických teorií a perspektiv na trzích. EMH předpokládá, že investoři jednají racionálně a trhy jsou efektivní, což znamená, že ceny by měly vždy odrážet skutečnou hodnotu aktiva. Tento způsob myšlení byl znovu zpochybňován v důsledku velké recese.
Do popředí se dostaly alternativní teorie, jako je hypotéza hlučného trhu, adaptivní tržní hypotéza a FMH, které zkoumají chování investorů v průběhu tržního cyklu, včetně boomů a propadů.
Důležité
Hypotéza fraktálního trhu se snaží vysvětlit chování investorů ve všech tržních podmínkách, což se populární hypotéze efektivního trhu nedaří.
Teorie chaosu, fraktály a trhy
FMH, který zapadá do rámce teorie chaosu, vysvětluje trhy pomocí konceptu fraktálů – roztříštěných geometrických tvarů, které mohou být rozděleny na části, které kopírují tvar celku.
Pokud jde o trhy, zastánci této teorie tvrdí, že ceny akcií se pohybují ve fraktálech. Používají to jako základ pro určitou formu technické analýzy; stejně jako se vzorce fraktálů opakují ve všech časových rámcích, zdá se, že ceny akcií se také pohybují v kopírování geometrických vzorců v čase.
Tato analýza se zaměřuje na cenové pohyby aktiv vycházející z přesvědčení, že historie cen akcií se opakuje v různých měřítcích.Po tomto rámci FMH studuje horizonty investorů, roli likvidity a dopad informací prostřednictvím hospodářského cyklu.
Omezení hypotézy fraktálního trhu
Snad nejkřiklavějším problémem kvantifikace a využití FMH je rozhodování o délce doby, po kterou by se měl „fraktálový“ vzorec opakovat ve snaze promítnout směr trhu. Vzorec by se mohl opakovat denně, týdně, měsíčně nebo i déle. Ale protože fraktály jsou ze své podstaty rekurzivní v nekonečném cyklu, obchodník nemusí vědět, kdy začít a v jakém měřítku operovat.
Je proto nesmírně obtížné přesně promítnout časové období opakování, přestože je pravděpodobné, že úzce souvisí s investičním horizontem. Za zmínku také stojí, že by se tento vzorec pravděpodobně identicky neopakoval.