Co je indexově vázaná vazba?
Indexovaný dluhopis je dluhopis, ve kterém výplata úrokového výnosu z jistiny souvisí se specifickým cenovým indexem, obvykle indexem spotřebitelských cen (CPI). Tato funkce poskytuje ochranu investorům tím, že je chrání před změnami podkladového indexu. Peněžní toky dluhopisu jsou upraveny tak, aby držitel dluhopisu obdržel známou reálnou míru výnosu. Indexovaný dluhopis je také znám jako dluhopis s reálnou návratností v Kanadě, Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) v USA a linker ve Velké Británii.
Klíčové způsoby
Jak funguje Index-Linked Bond
Investor dluhopisu drží dluhopis s pevnou úrokovou sazbou. Úrokové platby, známé jako kupóny, se obvykle vyplácejí pololetně a představují výnos držitele dluhopisu z investice do dluhopisu. S postupem času se však zvyšuje i inflace, čímž dochází k erozi hodnoty investorova ročního výnosu. To je na rozdíl od výnosů z vlastního kapitálu a majetku, v nichž se s inflací zvyšují výnosy z dividend a pronájmu. Pro zmírnění dopadu inflace vydává vláda dluhopisy vázané na index.
Dluhopis vázaný na index je dluhopis, jehož kupónové platby jsou upraveny o inflaci navázáním plateb na nějaký inflační ukazatel, jako je index spotřebitelských cen (CPI) nebo index maloobchodních cen (RPI). Tyto úročené investice obvykle vyplácejí investorům reálný výnos plus naběhlou inflaci, což poskytuje zajištění proti inflaci. Výnos, platba a výše jistiny se počítají v reálných hodnotách, nikoli v nominálních číslech. Lze si představit CPI jako směnný kurz, který převádí výnos dluhopisové investice na reálný výnos.
Indexovaný dluhopis je pro investory cenný, protože reálná hodnota dluhopisu je známá z nákupu a riziko spojené s nejistotou je eliminováno. Tyto dluhopisy jsou také méně volatilní než nominální dluhopisy a pomáhají investorům udržet si kupní sílu.
Dluhopisy vázané na index poskytují reálný výnos plus inflaci, přičemž vše – výnos, platba, jistina – se počítá v reálných hodnotách, nikoli v nominálních.
Příklad indexově vázané vazby
Vezměme si dva investory – jeden si koupí běžný dluhopis a druhý si koupí dluhopis vázaný na index. Oba dluhopisy jsou vydány a nakoupeny za 100 dolarů během července 2019, přičemž mají stejné podmínky – 4% kuponovou sazbu, 1 rok do splatnosti a 100 dolarů nominální hodnotu. Úroveň CPI v době emise je 204.
Za předpokladu, že úroveň CPI v červenci 2020 je 207, musí být úrok a hodnota jistiny upraveny o inflaci pomocí dluhopisu vázaného na index. Kupónové platby se vypočítávají pomocí výše jistiny upravené o inflaci a pro stanovení výše jistiny upravené o inflaci se používá valorizační faktor. Pro daný den je valorizační faktor definován jako hodnota CPI pro daný den dělená CPI k původnímu datu emise dluhopisu. Indexační faktor v našem příkladu je 1,0147 (207/204). Proto je míra inflace 1,47% a držitel dluhopisu po splatnosti obdrží 105,53 USD (104 USD x 1,0147).
Roční úroková sazba dluhopisu je 5,53% [(($105.53 – $100)/$100) x 100%]. Přibližná reálná návratnost investora je 4,06% (5,53% – 1,47%), počítáno jako nominální sazba minus míra inflace.