Co je institucionální výkup (IBO)?
Institucionálním odkupem (IBO) se rozumí získání kontrolního podílu ve společnosti institucionálním investorem, jako jsou společnosti soukromého kapitálu nebo rizikového kapitálu, nebo finančními institucemi, jako jsou komerční banky. Odkupy mohou být od veřejných společností jako v transakci „going private“, nebo soukromé odkupy přímým prodejem. Institucionální odkupy jsou opakem odkupů managementem (MBO), ve kterých současný management podniku získá celou společnost nebo její část.
Klíčové způsoby
Jak funguje institucionální výkup (IBO)
Institucionální odkupy (IBO) mohou probíhat ve spolupráci se stávajícími vlastníky společností, ale mohou být nepřátelské, pokud jsou zahájeny a uzavřeny přes námitky stávajícího vedení. Institucionální kupující se může rozhodnout, že si po akvizici ponechá současné vedení společnosti. Často však kupující dává přednost najímání nových manažerů a někdy jim dává podíly v podniku. Obecně platí, že pokud se na odkupu podílí společnost soukromého kapitálu, převezme odpovědnost za strukturování a ukončení obchodu a také za najímání manažerů.
Institucionální kupující se obvykle specializují na konkrétní odvětví a zaměřují se na preferovanou velikost obchodu. Společnosti, které mají nevyužitou dluhovou kapacitu, jsou nevýkonné ve svých odvětvích, ale jsou stále vysoce cash generativní, se stabilními peněžními toky a nízkými požadavky na kapitálové výdaje jsou atraktivními cíli odkupu.
Nabývající investor se obvykle při odkupu bude snažit zbavit svého podílu ve společnosti prodejem strategickému kupci (například průmyslovému konkurentovi) nebo prostřednictvím prvotní veřejné nabídky akcií (IPO). Institucionální kupci se zaměřují na stanovený časový rámec, často pět až sedm let, a plánovanou překážku návratnosti investice pro transakci.
IBO vs. Leveraged Buyouts (LBO)
Institucionální odkupy jsou označovány jako pákové odkupy (LBO), pokud zahrnují vysoký stupeň finanční páky, což znamená, že jsou prováděny převážně vypůjčenými prostředky.
Pákový efekt, měřený poměrem dluhu k EBITDA u odkupů, se může pohybovat od čtyřnásobku do sedminásobku. Vysoký pákový efekt u LBO zvyšuje riziko krachu obchodu a dokonce úpadku, pokud noví vlastníci nejsou disciplinovaní v zaplacené ceně nebo nejsou schopni dosáhnout plánovaných zlepšení podniku zvýšením provozní efektivity a snížením nákladů dostatečných na obsluhu dluhu převzatého na financování transakce.
Trh s LBO dosáhl svého vrcholu koncem 80. let, kdy byly dokončeny stovky obchodů. Slavná akvizice RJR Nabisco ze strany KKR v roce 1988 stála 25 miliard dolarů a při financování téměř 90% transakčních nákladů se spoléhala na půjčené peníze. Byla to největší LBO své doby.