Co je investice tažená odpovědností?
Investice řízená závazky, jinak známá jako investice řízená závazky, je primárně zaměřena na získání dostatku aktiv na pokrytí všech současných i budoucích závazků. Tento typ investování je běžný při jednání s penzijními plány s definovanými dávkami, protože závazky s tím spojené poměrně často šplhají do miliard dolarů s největším z penzijních plánů.
Pochopení investic řízených odpovědností (LDI)
Závazky penzijních plánů definovaných požitků, vzniklé jako přímý důsledek garantovaných důchodů, které mají poskytovat po odchodu do důchodu, jsou dokonale nastaveny tak, aby mohly těžit z investic založených na ručení. Nicméně ručitelské investování je zacházení, které může využívat celá řada klientů.
Klíčové způsoby
Liability-Driven Investment for Individual Clients
U penzisty začíná použití strategie LDI odhadem výše příjmu, který bude jednotlivec potřebovat pro každý budoucí rok. Od roční částky, kterou penzista potřebuje, se odečte veškerý potenciální příjem včetně dávek sociálního zabezpečení, což pomůže určit výši peněz, které bude muset penzista vybrat ze svého penzijního portfolia, aby pokryl stanovený příjem potřebný ročně.
Roční výběry se pak stávají závazky, na které se musí zaměřit strategie LDI. Portfolio penzisty musí investovat způsobem, který jednotlivci poskytne potřebné peněžní toky k uspokojení ročních výběrů, přičemž se započítávají přerušované výdaje, inflace a další vedlejší výdaje, které vznikají v průběhu roku.
Investice do penzijních fondů poháněné závazky
U penzijního fondu nebo penzijního plánu, který využívá strategii LDI, musí být kladen důraz na aktiva penzijního fondu. Konkrétněji by měl být kladen důraz na záruky poskytované důchodcům a zaměstnancům. Tyto záruky se stávají závazky, na které musí strategie cílit. Tato strategie přímo kontrastuje s investičním přístupem, který zaměřuje svou pozornost na stranu aktiv rozvahy penzijního fondu.
Pro konkrétní opatření přijatá v souvislosti s LDI neexistuje jeden dohodnutý přístup ani definice. Správci penzijních fondů poměrně často používají pod hlavičkou strategie LDI různé přístupy. Obecně však mají dva cíle. Prvním z nich je řídit nebo minimalizovat riziko vyplývající ze závazků. Tato rizika se pohybují od změny úrokových sazeb po měnovou inflaci, protože mají přímý vliv na stav financování penzijního plánu.
K tomu může firma promítnout krátkodobé závazky do budoucnosti, aby určila vhodný údaj pro riziko. Druhým cílem je generovat výnosy z dostupných aktiv. V této fázi může firma vyhledávat kapitálové nebo dluhové nástroje, které generují výnosy odpovídající jejím odhadovaným závazkům.
Existuje řada klíčových taktik, které se podle strategie LDI opakují.
Zajišťování se často podílí, ať už částečně nebo vcelku, na zablokování nebo omezení vystavení fondu inflaci a úrokovým sazbám, protože tato rizika často ukousnou schopnost fondu dostát slibům, které dal členům.
V minulosti byly dluhopisy často používány k částečnému zajištění proti úrokovým rizikům, ale strategie LDI má tendenci se zaměřovat na použití swapů a různých dalších derivátů. Ať už je použit jakýkoli přístup, typicky sleduje „klouzavou dráhu“, jejímž cílem je časem snížit rizika – například úrokové sazby – a dosáhnout výnosů, které buď odpovídají růstu očekávaných závazků penzijního plánu, nebo jej převyšují.
Příklady strategií LDI
Pokud investor potřebuje dodatečný příjem ve výši 10 000 dolarů nad rámec toho, co poskytují platby sociálního zabezpečení, může realizovat strategii LDI nákupem dluhopisů, které poskytnou roční úrokové platby ve výši nejméně 10 000 dolarů.
Jako druhý příklad si vezměme případ penzijní firmy, která potřebuje generovat 5% návratnost aktiv ve svém portfoliu. Nejjednodušší možností pro firmu je investovat prostředky, které má k dispozici, do kapitálové investice, která generuje požadované návratnosti. Alternativně může použít metodu LDI pro odhad rozdělení své investice do dvou kbelíků.
První z nich je nástroj definovaných výnosů pro konzistentní výnosy (jako strategie minimalizace rizika závazku) a zbývající částka jde do kapitálového nástroje, který generuje výnosy z aktiv. Vzhledem k tomu, že cílem strategie LDI je pokrýt současné a budoucí riziko závazku, teoreticky může být možné, že generované výnosy se časem přesunou do kbelíku s pevným výnosem.