Obchodní parket newyorské burzy, jednoho z největších sekundárních kapitálových trhů na světě. Od roku 2013 se většina obchodů na NYSE provádí elektronicky, ale její hybridní struktura umožňuje, aby se některé obchody prováděly osobně na parketu.
Kapitálové trhy jsou finanční trhy pro nákup a prodej dlouhodobých dluhových nebo majetkových cenných papírů. Tyto trhy směrují bohatství střadatelů k těm, kteří je mohou dlouhodobě produktivně využívat, jako jsou podniky nebo vlády, které dlouhodobě investují. Finanční regulátoři, jako je britská Bank of England (BoE) nebo americká Komise pro cenné papíry (SEC), dohlížejí na kapitálové trhy ve svých jurisdikcích, aby mimo jiné chránili investory před podvody.
Moderní kapitálové trhy jsou téměř vždy umístěny v počítačových elektronických obchodních systémech; k většině z nich mají přístup pouze subjekty finančního sektoru nebo ministerstva financí vlád a podniků, ale k některým má přístup přímo veřejnost. Takových systémů je mnoho tisíc, většina z nich slouží pouze malým částem celkových kapitálových trhů. Mezi subjekty, které tyto systémy hostují, patří burzy cenných papírů, investiční banky a vládní úřady. Fyzicky jsou tyto systémy umístěny po celém světě, i když se obvykle soustřeďují ve finančních centrech, jako je Londýn, New York a Hongkong. Kapitálové trhy jsou definovány jako trhy, na kterých se poskytují peníze na období delší než jeden rok.
Klíčové rozdělení v rámci kapitálových trhů je na primární a sekundární trhy. Na primárních trzích jsou nové emise akcií nebo dluhopisů prodávány investorům, často prostřednictvím mechanismu známého jako úpis. Hlavními subjekty, které se snaží získat dlouhodobé finanční prostředky na primárních kapitálových trzích, jsou vlády (které mohou být obecní, místní nebo státní) a obchodní podniky (společnosti). Vlády obvykle vydávají pouze dluhopisy, zatímco podniky často vydávají buď akcie, nebo dluhopisy. Mezi hlavní subjekty, které nakupují dluhopisy nebo akcie, patří penzijní fondy, hedgeové fondy, státní investiční fondy a méně často bohatí jednotlivci a investiční banky, které obchodují svým jménem. Na sekundárních trzích se prodávají a nakupují existující cenné papíry mezi investory nebo obchodníky, obvykle na burze, mimoburzovním trhu nebo jinde. Existence sekundárních trhů zvyšuje ochotu investorů na primárních trzích, protože vědí, že v případě potřeby budou moci své investice rychle zpeněžit.
Druhé důležité dělení je na akciové trhy (pro majetkové cenné papíry, známé také jako akcie, kde investoři získávají vlastnictví společností) a dluhopisové trhy (kde se investoři stávají věřiteli).
Rozdíl mezi peněžními a kapitálovými trhy
Prostředky vypůjčené na peněžních trzích se obvykle používají na běžné provozní výdaje, aby pokryly krátká období nelikvidity. Například společnost může mít příchozí platby od zákazníků, které ještě nebyly zúčtovány, ale může si přát okamžitě vyplatit hotovost na výplaty. Když si společnost půjčuje na primárních kapitálových trzích, často je účelem investovat do dalších hmotných investičních statků, které jí pomohou zvýšit příjmy. Může trvat mnoho měsíců nebo let, než investice přinese dostatečný výnos, aby se její náklady vrátily, a proto je financování dlouhodobé.
Peněžní a kapitálové trhy společně tvoří finanční trhy v užším slova smyslu. Kapitálový trh se zabývá dlouhodobým financováním. V nejširším slova smyslu se skládá z řady kanálů, jejichž prostřednictvím jsou úspory společnosti k dispozici průmyslovým a obchodním podnikům a orgánům veřejné správy.
Rozdíl mezi běžnými bankovními úvěry a kapitálovými trhy
Příklady transakcí na kapitálovém trhu
Vláda získává peníze na primárních trzích
One Churchill Place, sídlo společnosti Barclays v londýnské čtvrti Canary Wharf. Společnost Barclays je významným hráčem na světovém primárním i sekundárním trhu s dluhopisy.
Když chce vláda získat dlouhodobé finanční prostředky, často prodává dluhopisy na kapitálových trzích. Ve 20. a na počátku 21. století mnoho vlád využívalo k organizaci prodeje svých dluhopisů investiční banky. Vedoucí banka by se za dluhopisy zaručila a často by vedla syndikát makléřů, z nichž někteří by mohli sídlit v jiných investičních bankách. Syndikát pak prodával dluhopisy různým investorům. V případě rozvojových zemí by někdy další úroveň upisování zajišťovala multilaterální rozvojová banka, což by vedlo k rozdělení rizika mezi investiční banku (banky), multilaterální organizaci a koncové investory. Od roku 1997 se však stále častěji stává, že vlády větších zemí obcházejí investiční banky a dávají své dluhopisy ke koupi přímo přes internet. Mnoho vlád nyní prodává většinu svých dluhopisů prostřednictvím počítačové aukce. Obvykle se najednou nabízejí k prodeji velké objemy dluhopisů; vláda může ročně uspořádat jen malý počet aukcí. Některé vlády prodávají dluhopisy také průběžně jinými kanály. Největším jednotlivým prodejcem dluhu je vláda USA; obvykle se každou sekundu uskuteční několik transakcí tohoto prodeje, což odpovídá průběžné aktualizaci amerických dluhových hodin v reálném čase.
Společnost, která získává peníze na primárních trzích
Když chce společnost získat peníze na dlouhodobou investici, jedním z prvních rozhodnutí je, zda vydá dluhopisy nebo akcie. Pokud se rozhodne pro akcie, vyhne se zvýšení svého dluhu a v některých případech mohou noví akcionáři poskytnout i nepeněžní pomoc, například odborné znalosti nebo užitečné kontakty. Na druhé straně může nová emise akcií rozmělnit vlastnická práva stávajících akcionářů, a pokud získají kontrolní podíl, mohou noví akcionáři dokonce nahradit vedoucí pracovníky. Z pohledu investora nabízejí akcie možnost vyšších výnosů a kapitálových zisků, pokud se společnosti daří. Naopak dluhopisy jsou bezpečnější, pokud se společnosti daří špatně, protože jsou méně náchylné k výraznému poklesu ceny a v případě bankrotu jsou majitelé dluhopisů obvykle vyplaceni dříve než akcionáři.
Když společnost získává finanční prostředky na primárním trhu, je pravděpodobnější, že se bude jednat o osobní setkání než u jiných transakcí na kapitálovém trhu. Ať už se společnosti rozhodnou vydat dluhopisy nebo akcie, obvykle využijí služeb investiční banky, která je zprostředkovatelem mezi nimi a trhem. Tým investiční banky se často setkává s vrcholovými manažery společnosti, aby se ujistil, že jejich plány jsou správné. Banka pak působí jako upisovatel a zajistí síť makléřů, kteří dluhopisy nebo akcie prodají investorům. Tato druhá fáze obvykle probíhá většinou prostřednictvím počítačových systémů, i když makléři často telefonují svým oblíbeným klientům, aby je informovali o této příležitosti. Společnosti se mohou vyhnout placení poplatků investičním bankám tím, že využijí přímou veřejnou nabídku, ačkoli to není běžná praxe, protože s tím jsou spojeny další právní náklady a může to zabrat značný čas managementu.
Obchodování na sekundárních trzích
Elektronická obchodní platforma používaná u Deutsche Börse. Většina transakcí na kapitálovém trhu se provádí elektronicky, někdy se na nich podílí lidský operátor a někdy je provádějí bezobslužné počítačové systémy, jako je tomu při algoritmickém obchodování.
Většina transakcí na kapitálovém trhu probíhá na sekundárním trhu. Na primárním trhu lze každý cenný papír prodat pouze jednou a proces vytváření dávek nových akcií nebo dluhopisů je často zdlouhavý kvůli regulačním požadavkům. Na sekundárních trzích není počet obchodů s cenným papírem omezen a proces je obvykle velmi rychlý. S rozvojem strategií, jako je vysokofrekvenční obchodování, může být jeden cenný papír teoreticky obchodován tisíckrát během jediné hodiny. Transakce na sekundárním trhu nepomáhají přímo získávat finanční prostředky, ale usnadňují společnostem a vládám získávat finanční prostředky na primárním trhu, protože investoři vědí, že pokud budou chtít své peníze rychle získat zpět, budou obvykle moci své cenné papíry snadno přeprodat. Někdy však mohou mít transakce na sekundárním kapitálovém trhu negativní vliv na primární dlužníky – například pokud se velká část investorů snaží prodat své dluhopisy, může to zvýšit výnosy budoucích emisí od stejného subjektu. Extrémní příklad nastal krátce poté, co Bill Clinton zahájil své první funkční období ve funkci prezidenta Spojených států; Clinton byl nucen upustit od některých zvýšení výdajů, které slíbil ve své volební kampani, kvůli tlaku trhů s dluhopisy. V 21. století se řada vlád snažila uzamknout co největší část svých výpůjček do dlouhodobých dluhopisů, aby byly méně zranitelné vůči tlaku trhů.
Na sekundárních trzích působí řada různých subjektů. Běžní jednotlivci se na obchodování podílejí malou měrou, i když jejich podíl se mírně zvýšil; ve 20. století to bylo většinou jen několik bohatých jednotlivců, kteří si mohli dovolit účet u makléře, ale nyní jsou účty mnohem levnější a dostupné přes internet. Nyní existuje řada drobných obchodníků, kteří mohou nakupovat a prodávat na sekundárních trzích pomocí platforem poskytovaných makléři, které jsou přístupné přes internetové prohlížeče. Když takový jednotlivec obchoduje na kapitálových trzích, často se jedná o dvoufázovou transakci. Nejprve zadá příkaz svému makléři a makléř pak obchod provede. Pokud lze obchod provést na burze, bude tento proces často plně automatizovaný. Pokud musí dealer zasahovat ručně, bude to často znamenat vyšší poplatek. Obchodníci v investičních bankách často uzavírají obchody jménem své banky a zároveň provádějí obchody pro své klienty. Investiční banky budou mít často divizi (nebo oddělení) nazvanou kapitálové trhy: pracovníci této divize se snaží mít přehled o různých příležitostech na primárních i sekundárních trzích a podle toho budou radit významným klientům. Penzijní a státní investiční fondy mají obvykle největší podíly, i když nakupují spíše jen ty nejkvalitnější (nejbezpečnější) typy dluhopisů a akcií a často neobchodují tak často. Podle článku Financial Times z roku 2012 hedgeové fondy stále častěji provádějí většinu krátkodobých obchodů na velkých částech kapitálového trhu (např. na britské a americké burze), což jim ztěžuje udržení historicky vysokých výnosů, protože se stále častěji ocitají v situaci, kdy obchodují spíše mezi sebou než s méně sofistikovanými investory.
Existuje několik způsobů, jak investovat na sekundárním trhu bez přímého nákupu akcií nebo dluhopisů. Běžnou metodou je investování do podílových fondů nebo fondů obchodovaných na burze. Je také možné nakupovat a prodávat deriváty, které jsou založeny na sekundárním trhu; jedním z nejběžnějších je contract for difference – ty mohou přinést rychlé zisky, ale také mohou způsobit, že kupující ztratí více peněz, než původně investovali.
Kapitálové kontroly jsou opatření zavedená vládou státu, jejichž cílem je řídit transakce na kapitálových účtech – jinými slovy transakce na kapitálovém trhu, kde se jedna ze zúčastněných protistran nachází v cizí zemi. Zatímco domácí regulační orgány se snaží zajistit, aby účastníci kapitálového trhu mezi sebou obchodovali spravedlivě, a někdy i to, aby instituce, jako jsou banky, nepodstupovaly nadměrná rizika, cílem kapitálových kontrol je zajistit, aby makroekonomické účinky kapitálových trhů neměly čistý negativní dopad na daný stát. Většina vyspělých zemí ráda používá kapitálové kontroly střídmě, pokud vůbec, protože teoreticky je ponechání volnosti trhům výhodné pro všechny zúčastněné: investoři mohou volně usilovat o maximální výnosy a země mohou těžit z investic, které rozvíjejí jejich průmysl a infrastrukturu. Někdy však mohou mít transakce na kapitálovém trhu čistý negativní účinek – například v případě finanční krize může dojít k masovému odlivu kapitálu, takže země nemá dostatek zahraniční měny na zaplacení potřebných dovozů. Na druhou stranu, pokud do země proudí příliš mnoho kapitálu, může to zvýšit inflaci a hodnotu národní měny, čímž se její vývoz stane nekonkurenceschopným. Některé země, jako například Indie, také používají kontrolu kapitálu, aby zajistily, že peníze jejich občanů budou investovány doma, a nikoli v zahraničí.