Co je kvalita výdělku?
Kvalita výdělku firmy se odhalí tím, že se zavrhnou veškeré anomálie, účetní triky nebo jednorázové události, které mohou zkreslit skutečná čísla na konci hospodaření. Po jejich odstranění lze jasně vidět výdělky, které jsou odvozeny z vyšších tržeb nebo nižších nákladů.
Hodnocení kvality výdělků mohou ovlivnit i faktory, které jsou mimo firmu. Například v obdobích vysoké inflace je kvalita výdělků u mnoha nebo většiny firem považována za špatnou. Nadsazené jsou i údaje o jejich tržbách.
Obecně se výdělky, které se vypočítávají konzervativně, považují za spolehlivější než výdělky vypočítané agresivními účetními postupy. Kvalitu výdělků mohou narušit účetní postupy, za nimiž se skrývají špatné tržby nebo zvýšené podnikatelské riziko.
Naštěstí existují obecně uznávané účetní zásady (GAAP). Čím více se firma bude těchto standardů držet, tím vyšší bude pravděpodobně její kvalita výnosů.
Několik velkých finančních skandálů, včetně Enronu a Worldcomu, bylo extrémními příklady špatné kvality výdělků, které zmátly investory.
Klíčové způsoby
Pochopení kvality výdělku
Jedním z čísel, které analytici rádi sledují, je čistý příjem. Poskytuje referenční bod pro to, jak dobře si firma vede z pohledu zisku. Pokud je čistý příjem vyšší, než byl v předchozím čtvrtletí nebo roce, a pokud překoná odhady analytiků, je to pro firmu výhra.
Jak spolehlivá jsou ale tato čísla výdělků? Vzhledem k nesčetným účetním konvencím mohou firmy manipulovat s čísly výdělků nahoru nebo dolů, aby uspokojily své vlastní potřeby.
Některé společnosti manipulují se zisky směrem dolů, aby snížily daně, které dluží. Jiné nacházejí způsoby, jak uměle navýšit zisky, aby vypadaly lépe před analytiky a investory.
Společnosti, které manipulují se svými výdělky, mají prý špatnou nebo nízkou kvalitu výdělků. Společnosti, které nemanipulují se svými výdělky, mají vysokou kvalitu výdělků.Je to proto, že s tím, jak se zlepšuje kvalita výdělků společnosti, klesá její potřeba manipulovat se výdělky, aby vykreslily určitý finanční stav. Mnoho společností s vysokou kvalitou výdělků však stále upraví své finanční informace tak, aby minimalizovaly své daňové zatížení.
Jak je uvedeno výše, společnosti s vysokou kvalitou výnosů se drží standardů GAAP. Základními vlastnostmi těchto standardů jsou spolehlivost a relevance. Tedy:
Jak funguje kvalita výdělku
Existuje mnoho způsobů, jak posoudit kvalitu výdělků prostudováním výroční zprávy společnosti.
Analytici by pak při práci ve výsledovce mohli hledat odchylky mezi provozním peněžním tokem a čistým příjmem. Společnost, která má vysoký čistý příjem, ale záporné peněžní toky z operací, dosahuje těchto zdánlivých zisků někde jinde než v tržbách.
Další červenou vlajkou jsou jednorázové úpravy čistého příjmu, známé také jako neopakující se příjmy nebo výdaje. Firma může například snížit výdaje v běžném roce tím, že refinancuje veškerý svůj dluh do budoucí balónové platby. To by snížilo výdaje na dluh a zvýšilo čistý příjem za běžný rok a zároveň by to posunulo problém se splácením o kus dál. Dlouhodobým investorům se tento krok přirozeně nelíbí.
Příklad manipulace s výdělkem
Společnost může manipulovat s populárními ukazateli zisku, jako je zisk na akcii a poměr ceny a zisku, odkoupením vlastních akcií, což snižuje počet akcií v oběhu. Tímto způsobem může být společnost s klesajícím čistým příjmem schopna vykázat růst zisku na akcii.
Když zisk na akcii stoupá, poměr ceny k zisku klesá. To by mělo signalizovat, že akcie jsou podhodnocené. To ovšem neplatí, pokud firma změnila číslo pouhým zpětným odkupem akcií.
Zvláště znepokojivé je, když se společnost zadluží, aby financovala zpětné odkupy akcií. Společnosti by to mohly udělat, aby uměle nafoukly cenu svých akcií na akcii tím, že sníží počet akcií, které jsou k dispozici ke koupi na volném trhu, čímž by vyvolaly dojem, že hodnota akcií vzrostla.