Co je možnost „nahoru a ven“?
Up-and-out opce je typ knock-out bariérové opce, která přestane existovat, když cena podkladového cenného papíru stoupne nad určitou cenovou hladinu, tzv. bariérovou cenu.
Pokud cena podkladového cenného papíru nestoupne nad bariérovou úroveň, opce se chová jako každá jiná opce – dává držiteli právo, ale ne povinnost uplatnit svou kupní nebo prodejní opci za realizační cenu ke dni nebo před datem vypršení platnosti uvedeným ve smlouvě.
Klíčové způsoby
Pochopení možností „nahoru a ven“
Je považován za exotickou opci, up-and-out opce je jedním ze dvou typů knock-out bariérových opcí. (Druhý typ knock-out bariérové opce je down-and-out opce.) Oba druhy přicházejí v put a call varietách.Bariérová opce je typ opce, kde výplata, a samotná existence opce, závisí na tom, zda podkladové aktivum dosáhne předem stanovené ceny.
Knock-out vyprší bezcenně, pokud podkladové aktivum dosáhne určité ceny, což omezí zisky pro držitele a ztráty pro upisovatele. Kritickým konceptem pro knock-out opci je, že pokud podkladové aktivum dosáhne bariéry kdykoli během životnosti opce, opce je vyřazena a nevrátí se zpět do existence. Nezáleží na tom, zda se podkladové aktivum posune zpět pod úroveň před knock-out.
Například opce up-and-out má realizační cenu 80 dolarů a knock-out cenu 100 dolarů. Při vzniku opce byla cena akcie 75 dolarů, ale před tím, než byla opce uplatnitelná, dosáhla cena akcie 100 dolarů. Toto ocenění znamená, že opce automaticky vyprší bezcennost, protože dosáhla nebo překročila bariérovou úroveň – nezáleží na tom, kde se podkladové cenné papíry obchodují před datem uplatnění.
Bariérová opce může být alternativně zkonstruována jako knock-in. Na rozdíl od knock-out nemá knock-in opce žádnou hodnotu, dokud podkladová opce nedosáhne určité ceny.
Možnosti „up and out“ lze také porovnat s možnostmi „down and out“. U možnosti „down and out“ v případě, že podkladová položka klesne pod bariérovou cenu, opce přestane existovat.
Varianta „up and out“ může být „call“ nebo „put“. Obojí se vyřadí, pokud podklad stoupne nad bariérovou cenu.
Použití možností Nahoru a ven
Velké instituce nebo markery na trhu vytvářejí tyto možnosti prostřednictvím přímých dohod s klienty, kteří je vyhledávají. Správce portfolia je může například použít jako méně nákladnou metodu zajištění proti ztrátám z krátké pozice. Zajištění by bylo méně nákladné než nákup vanilkových opcí. Šlo by však o nedokonalé zajištění, protože kupující by nebyl chráněn, pokud by cena cenného papíru vzrostla nad cenu bariérovou.
Ceny stále závisí na všech metrikách pravidelných opcí – knock-out funkce přidává další rozměr. Vzhledem k tomu, že opce obchodují přes přepážku, je pro tyto nástroje obvykle omezená likvidita. To znamená, že kupující bude muset přijmout prémii (cenu), která mu je nabídnuta (nebo se jinak pokusit vyjednat s prodávajícím lepší cenu). Vanilkové opční prémie mohou poskytnout základní odhad, ze kterého se dá odpracovat. Obvykle by měla mít kupní opce nahoru a ven nižší prémii než vanilková kupní opce se stejnou expirací a stávkou.
Příklad možnosti „Up and Out“
Jako příklad předpokládejme, že institucionální investor má zájem o nákup hovorů na Apple Inc. (AAPL), protože věří, že cena poroste. Potřebují koupit 100 kontraktů, takže chtějí udržet náklady co nejnižší. Zvažují nákup up-and-out opce, protože bývají levnější než podobné vanilkové hovory.
Řekněme, že akcie Applu se obchodují za 200 dolarů. Investor věří, že cena během příštích tří měsíců vystoupá nad 200 dolarů, ale pravděpodobně nevystoupí nad 240 dolarů. Rozhodnou se koupit za peníze up-and-out opci s realizační cenou 200 dolarů, expirací za tři měsíce a knock-out úrovní 240 dolarů.
Vanilková opce, která vyprší za tři měsíce při stávce za 200 dolarů, se obchoduje za 11,80 dolaru (nebo 1 180 dolarů za kontrakt, který zahrnuje 100 akcií). Investor potřebuje koupit 100 kontraktů, za celkovou cenu 118 000 dolarů.
Obdrželi nabídku, že jim investiční banka nabídne up-and-out za 8,80 dolaru, za celkovou cenu 88 000 dolarů (8,80 dolaru x 100 akcií x 100 smluv). To firmě ušetří 30 000 dolarů za náklady na pojistné.
Investorova rentabilita je 200 dolarů plus náklady na opci (8,80 dolaru), tedy 208,80 dolaru. Akcie Applu se musí během příštích tří měsíců posunout nad 208,80 dolaru, aby investor pokryl náklady na opce. Vydělávají, pokud se cena Applu obchoduje nad 208,80 dolaru, ale také zůstává pod 240 dolary.
Pokud se cena akcií Applu kdykoli před vypršením dotkne 240 dolarů, opce přestanou existovat a investor přijde o prémii, kterou zaplatil (88 000 dolarů).