Co je nadnormální růstová akcie?
Nadnormální růstová akcie je cenný papír, který po určitou dobu zažívá obzvláště robustní růst, pak se nakonec vrátí zpět k normálním úrovním růstu. Během své nadnormální růstové fáze tyto akcie výrazně překonávají trh a poskytují investorům výnosy, které jsou výrazně nadprůměrné. Aby mohly být považovány za nadnormální růstovou akcii, musí výnosy nadále růst nezvykle rychlým tempem po dobu nejméně jednoho roku.
Klíčové způsoby
Pochopení nadnormální růstové akcie
Nadnormální růstové akcie vykazují nezvykle rychlý růst po delší období – rok nebo déle – který obecně překonává jakýkoli souběžný růst v celkové ekonomice. Období abnormálně rychlého růstu akcií společnosti nelze udržet donekonečna. Nakonec na trh vstoupí konkurenti a firmu doženou. Potom zisk pravděpodobně klesne na úroveň, která je více v souladu s konkurencí a celkovou ekonomikou. Kromě termínu „nadnormální“ lze na akcie, které zažívají tento eskalující růstový model, aplikovat idiomy „nestálý“ a „nevyzpytatelný růst“.
Nadnormální růst je považován za běžnou součást životního cyklu odvětví, zejména pokud je velká poptávka po novém produktu. Některé začínající společnosti tak přirozeně procházejí fází nadnormálního růstu. Mnohé z nejúspěšnějších společností v historii se v určité fázi svého vývoje těšily nadnormálnímu růstu.
Zejména v prvních letech se budoucí blue-chip akcie často zhodnotí na mnohem vyšších úrovních, než jsou širší tržní průměry. Tyto zisky se pak vyrovnají a akcie se mohou stát blue-chipem. Nebo pokud společnost vyprodukovala jen výstřelek, zisky mohou po růstové fázi dramaticky klesnout a společnost zůstane malá nebo úplně zmizí.
Co způsobuje nadnormální růst zásob?
Neobvykle rychlý růst bezpečnosti může nastartovat celá řada faktorů: spuštění vzrušujícího nového produktu nebo technologie, vytvoření inovativního obchodního modelu nebo marketingové strategie nebo spuštění tolik potřebné služby.
Nadnormálního růstu může společnost dosáhnout také tím, že vlastní patent, výhodu prvního tahu nebo jiný faktor, který poskytuje dočasné vedení na konkrétním trhu. Dále může dojít k neobvyklému růstovému impulzu kvůli situacím, které ovlivňují ekonomické prostředí. Například strojírenská firma může zažít růst ceny akcií a výnosů během bezprecedentního růstu a poptávky ve stavebnictví. Dalším příkladem impulzu pro nadnormální růst může být, když podnik uvede na trh úspěšný nový produkt, který je založen na umělé inteligenci (AI), než se technologie AI stanou hlavním proudem.
Výzva oceňování nadnormálních růstových zásob
Ocenění akcií může být dost komplikované, ale umístění hodnoty na společnosti, jejichž růst se rychle zrychluje, může být ošidné. Nekonzistentní, nadnormální růstové akcie nemohou být oceněny stejně jako společnosti, u nichž se očekává, že jejich zisky porostou v dohledné budoucnosti konstantním tempem – tedy v souladu s ekonomikou. U akcií s konstantním růstem je obecně v pořádku držet se Gordonova růstového modelu ocenění. Gordonův růstový model, známý také jako dividendový diskontní model (DDM), je metoda pro výpočet vnitřní hodnoty akcie, bez zahrnutí současných tržních podmínek. Model tuto hodnotu srovnává se současnou hodnotou (PV) budoucích dividend akcie.
Přestože Gordon Growth Model je jedním z nejjednodušších oceňovacích vzorců, nezapočítává žádnou změnu v růstu dividend v čase. Proto je obtížné tento model přesně použít pro nadnormální akcie. V těchto případech je potřeba vědět, jak vypočítat hodnotu prostřednictvím prvních, vysokorůstových let společnosti a jejích pozdějších, nižších, konstantních růstových let. Abychom mohli započítat mírně kolísavější dividendovou/příjmovou aktivitu nadnormálních růstových akcií, můžeme místo toho použít „dvoufázový“ nebo „vícefázový“ DDM. Základní dvoufázový model předpokládá konstantní, mimořádnou míru pro nadnormální růstové období následovanou konstantním, normálním růstovým tempem poté; a rozdíl v těchto dvou růstových mírách může být podstatný.
Možným omezením dvoustupňového modelu je, že přechod mezi počátečním obdobím abnormálního růstu a konečným obdobím růstu v ustáleném stavu může být náhlý; a v některých případech by byl realističtější plynulejší přechod k tempu růstu v dospělé fázi. Proto akademici a kvantitativní analytici vyvinuli varianty dvoustupňového modelu, v němž růst začíná vysokým tempem a klesá v lineárních přírůstcích během celého období nadnormálního růstu, až na konci dosáhne normálního tempa.
Real World Example of a Supernormal Growth Stock
Netflix Inc. měl několik nadnormálních růstových let ve svých počátečních fázích, ale ty byly krátké, protože výdělky opět klesly s rokem nebo dvěma.
V roce 2016 začalo období trvalého nadnormálního růstu. V roce 2015 firma vydělala 0,29 dolaru zisku na akcii (EPS), v roce 2016 pak 0,44 dolaru, což je skok o 52%. V roce 2017 EPS dosáhla 1,29 dolaru (skok o 193%), v roce 2018 pak 2,78 dolaru (116%). Zisk v roce 2019 pokračoval v raketovém růstu na 4,28 dolaru, což je skok o 54%.
Taková tempa růstu lze udržet jen do určité doby. V případě Netflixu existuje jen určitý počet lidí, kteří si chtějí předplatit, a jen určitá cena, kterou jsou ochotni za službu zaplatit. Zvýšená konkurence také dlouhodobě poškodí tempa růstu. To neznamená, že nemohou dále růst a dařit se jim velmi dobře, ale výdělky se nakonec normalizují. Růstová série by mohla pokračovat, nebo dokonce zrychlit, než k tomu dojde. Nadnormální růst může v některých případech trvat mnoho let. Pro jiné společnosti je krátkodobý.