Obchodní místnost sdružuje obchodníky působící na finančních trzích. Trading room se také často nazývá front office. Používají se také termíny “dealing room” a “trading floor”, přičemž druhý z nich je inspirován termínem “open outcry” na burze cenných papírů. Vzhledem k tomu, že open outcry je postupně nahrazováno elektronickým obchodováním, obchodní místnost dostává jediný živý prostor, který je symbolem finančního trhu. Je také nejpodobnějším místem v rámci finanční instituce, kde se zavádějí nejnovější technologie před jejich rozšířením do jejích ostatních činností.
Před šedesátými nebo sedmdesátými lety byly obchody bank na kapitálovém trhu většinou rozděleny do mnoha oddělení, někdy rozptýlených na několika místech, jako tržní segmenty: peněžní trh (domácí a měnový), devizový, dlouhodobé financování, směnárny, trh s dluhopisy. Shromážděním těchto týmů do jednoho místa si banky chtějí ulehčit:
Obchodní místnosti se poprvé objevily u makléřů z řad “bulge bracket” ve Spojených státech, jako je Morgan Stanley, od roku 1971, kdy vznikla burza NASDAQ, která vyžaduje ve svých prostorách obchodní oddělení pro obchodování s akciemi, a s růstem sekundárního trhu federálních dluhových produktů, který vyžaduje obchodní oddělení pro obchodování s dluhopisy.
Rozšíření obchodních místností v Evropě v letech 1982-1987 následně podpořily dvě reformy organizace finančních trhů, které byly provedeny zhruba současně ve Spojeném království a ve Francii.
Velký třesk na londýnské burze cenných papírů ve Spojeném království odstranil rozdíl mezi makléři a obchodníky s cennými papíry a přiměl americké investiční banky, které do té doby neměly přístup na LSE, aby si v londýnské City zřídily obchodní místnost.
Ve Francii vedla deregulace kapitálových trhů, kterou provedl Pierre Bérégovoy, ministr hospodářství a financí, v letech 1984-1986, k vytvoření nástrojů peněžního trhu, trhu úrokových futures MATIF, trhu akciových opcí MONEP, k zefektivnění správy státního dluhu, k emisím dluhopisů ve více aukcích a k vytvoření statusu primárního dealera. Každý nově vznikající segment trhu vyvolal potřebu nových specializovaných obchodních pozic uvnitř obchodního sálu.
Obchodní místnost slouží dvěma typům obchodů:
Nejdříve si obchodní místnosti zřídili makléři a investiční banky a následně je následovaly velké firmy spravující aktiva.
Typ podniku určuje zvláštnosti organizace a softwarového prostředí uvnitř obchodní místnosti.
Obchodní místnosti jsou tvořeny stoly specializovanými podle produktů nebo segmentů trhu (akcie, krátkodobé, dlouhodobé, opce…), které sdílejí velký otevřený prostor.
Typická místnost investiční banky rozlišuje mezi :
Prodejci uzavírají obchody na míru potřebám svých firemních zákazníků, to znamená, že jejich podmínky jsou často specifické. Zaměřují se na vztah se svými zákazníky a mohou obchodovat s celou řadou typů aktiv.
Mnoho velkých institucí seskupilo své hotovostní a derivátové útvary, zatímco jiné, jako například UBS nebo Deutsche Bank, dávají přednost vztahu se zákazníky a strukturují svůj obchodní prostor podle segmentu zákazníků kolem prodejních útvarů.
Některé velké obchodní místnosti hostí zahraniční obchodníky, kteří jednají jménem jiného subjektu téže instituce, který se nachází v jiném časovém pásmu. V jedné místnosti v Paříži mohou působit obchodníci placení dceřinou společností v New Yorku, jejichž pracovní doba je v důsledku toho posunuta. Na devizovém oddělení, protože tento trh je živý 24 hodin denně, může být zavedena organizace “rolling book”, kdy například obchodník se sídlem v Londýně zdědí na začátku dne otevřené pozice předané místností v Singapuru, Tokiu nebo Bahreinu a spravuje je až do svého konce dne, kdy je předá jinému kolegovi se sídlem v New Yorku.
Některé instituce, zejména ty, které investovaly do rychlého vývojového týmu (RAD), se rozhodly spojit profily uvnitř obchodní místnosti, kde vedle sebe sedí obchodníci, finanční inženýři a vývojáři softwaru specializovaní na front-office. Ti proto podléhají spíše vedoucímu oddělení obchodování než vedoucímu oddělení IT.
V poslední době se objevil také profil pracovníka pro dodržování předpisů, který dohlíží na dodržování zákonů, zejména těch, které se týkají používání trhu, a kodexu chování.
Middle office a back office se zpravidla nenacházejí v obchodní místnosti.
U firem spravujících aktiva je organizace poněkud jednodušší:
Severoamerická centrála UBS: obchodní místnost pod skloněnou střechou
Telefon a dálnopis byly prvními hlavními nástroji makléře. Dálnopis neboli teletype získával finanční nabídky a tiskl je na pásku. Americké akcie byly označeny symbolem tickeru složeným z jednoho až tří písmen, za nímž následovala poslední cena, nejnižší a nejvyšší cena a také denní objem. Vysílání se blížilo reálnému času, kotace se zřídkakdy opozdily o více než 15 minut, ale makléř, který hledal cenu daného cenného papíru, musel číst pásku…
Již v roce 1923 instalovala společnost Trans-Lux na newyorské burze systém promítání průhledné pásky na velké plátno. Tento systém následně převzala většina makléřů přidružených k NYSE až do 60. let 20. století.
V roce 1956 přišlo na trh řešení nazvané Teleregister; tato elektromechanická tabule existovala ve dvou verzích, a to pro 50 nebo 200 nejlepších cenných papírů kótovaných na newyorské burze; člověk se však musel zajímat o tyto akcie, a ne o jiné…
V 60. letech 20. století bylo pracoviště obchodníka pozoruhodné přeplněností telefonů. Obchodník žongloval se sluchátky, aby mohl diskutovat s několika makléři současně. Elektromechanická, později elektronická kalkulačka mu umožňovala provádět základní výpočty.
Jestliže v 70. letech 20. století vedl vznik ústředen PABX k určitému zjednodušení telefonního vybavení, vývoj alternativních zobrazovacích řešení vedl ke znásobení počtu videomonitorů na stolech, hardwaru, který byl specifický a proprietární pro příslušného poskytovatele dat.
Telerate, Reuters, Bloomberg, Knight-Ridder, Quotron, Bridge byly hlavními aktéry trhu s finančními daty, více či méně specializovanými na segmenty peněžního trhu, devizového trhu a trhu s cennými papíry, resp. na první tři z nich.
Nástup tabulkových procesorů
Od počátku 80. let 20. století se množily obchodní místnosti, které využívaly rozšíření mikropočítačů. Objevily se tabulkové procesory, jejichž nabídka byla rozdělena mezi svět MS-DOS/Windows/PC a svět Unixu. Pro PC existoval Lotus 1-2-3, který byl rychle nahrazen Excelem pro pracovní stanice a terminály. Pro UNIX existovaly mimo jiné Applix a Wingz. Vedle videomonitorů se na pracovních stolech muselo najít volné místo pro instalaci počítačové obrazovky.
Excel si mezi obchodníky poměrně rychle získal velkou oblibu, a to jak jako nástroj pro podporu rozhodování, tak jako prostředek pro správu jejich pozic, a ukázal se jako silný faktor pro volbu platformy Windows NT na úkor platformy Unix nebo VAX/VMS.
Ačkoli se v tomto desetiletí množily alternativní softwary, obchodní sál trpěl nedostatkem interoperability a integrace. Na začátku byl nedostatečný automatizovaný přenos obchodů z desktopových nástrojů front-office, zejména Excelu, do podnikového aplikačního softwaru, který se postupně zaváděl v back-office; obchodníci zaznamenávali své obchody vyplňováním formuláře vytištěného různou barvou v závislosti na směru (nákup/prodej nebo půjčka/výpůjčka) a úředník v back-office přicházel a v pravidelných intervalech vybíral hromady lístků, aby je mohl znovu zachytit v jiném systému.
Aplikace pro zobrazování videa byly nejen zabaleny do těžkopádných krabic, ale jejich režim zobrazení založený na vyhledávání již nebyl přizpůsoben trhům, které získávaly velkou likviditu a vyžadovaly rozhodnutí během několika sekund. Obchodníci očekávali, že se k nim tržní data dostanou v reálném čase, aniž by museli zasahovat klávesnicí nebo myší, a budou plynule zásobovat jejich nástroje pro podporu rozhodování a řízení pozic.
Digitální revoluce, která začala koncem 80. let, byla katalyzátorem, který pomohl naplnit tato očekávání. Jejím výrazem byla instalace digitálního systému zobrazování dat, jakési místní sítě, v obchodní místnosti. Příchozí toky se sbíhaly od různých poskytovatelů dat a tato syndikovaná data byla distribuována na stolní počítače obchodníků. Server, který získává data od integrátora a předává je do místního distribučního systému, se nazývá feed-handler.
Reuters se svým TRIARCH 2000, Teknekron s TIB, Telerate s TTRS, Micrognosis s MIPS se brzy podělily o tento rostoucí trh. Tato infrastruktura je předpokladem pro další instalaci softwaru, který tato data získává, zobrazuje a graficky analyzuje, na každém počítači.
Tento typ softwaru obvykle umožňuje obchodníkovi sestavit příslušné informace do složených stránek, které se skládají z panelu zpráv v textovém formátu, který se posouvá v reálném čase zdola nahoru, panelu kotací, například spotových kurzů vůči americkému dolaru, přičemž každá aktualizace kotace nebo “tick” se zobrazuje v reverzním videu během jedné nebo dvou sekund, panelu grafické analýzy s klouzavými průměry, MACD, svíčkami nebo jinými technickými indikátory, dalšího panelu, který zobrazuje konkurenční kotace od různých brokerů atd…
Do této nové generace nástrojů patřily dvě rodiny softwarových balíků, jedna určená pro platformy Windows-NT, druhá pro platformy Unix a VMS.
Technická analýza graficky znázorňuje chování daného aktiva v dlouhém nebo krátkém časovém období, aby pomohla předvídat budoucí vývoj ceny.
Společnost Bloomberg a další, většinou domácí poskytovatelé, se však tomuto hnutí vyhnuli a raději se drželi modelu servisní kanceláře, kde každý monitor na stolním počítači pouze zobrazuje data, která jsou uložena a zpracována v prostorách dodavatele. Přístup těchto poskytovatelů spočíval v tom, že obohatili svou databázi a funkce natolik, že otázka zpřístupnění jejich datového toku jakémukoli tabulkovému procesoru nebo systému třetí strany ztrácí smysl.
V této dekádě se do obchodních místností dostala také televize. Tiskové konference prezidentů centrálních bank jsou od nynějška netrpělivě očekávanými událostmi, kde se tón a gesta dešifrují. Obchodník má jedno oko na televizi, druhé na obrazovce počítače, aby sledoval, jak trhy reagují na prohlášení, a zároveň má, velmi často, jednoho zákazníka na telefonu. Agentury Reuters, Bloomberg, CNN a CNBC navrhují svůj zpravodajský kanál speciálně věnovaný finančním trhům.
Rozvoj internetu způsobil pokles nákladů na informace, včetně finančních informací. To zasáhlo integrátory, kteří stejně jako agentura Reuters v předchozích letech investovali velké prostředky do masového poskytování dat trhům v reálném čase, ale od té doby zaznamenali vlnu výpovědí předplatného dat a pokles prodeje licencí na distribuci a zobrazování dat.
Investoři kabelových operátorů navíc vedou k obrovskému nárůstu přenosu informační kapacity po celém světě. Instituce s několika obchodními místnostmi ve světě využily této šířky pásma k propojení svých zahraničních lokalit s ústředím v modelu hub and spoke. Nástup technologií, jako je Citrix, tento vývoj podpořil, protože umožňují vzdáleným uživatelům připojit se k virtuálnímu desktopu, odkud pak přistupují k aplikacím centrály s podobným komfortem jako místní uživatelé. Zatímco dříve musela investiční banka zavádět software v každé obchodní místnosti, nyní může takovou investici omezit na jedinou lokalitu. Náklady na implementaci zahraničního pracoviště se většinou sníží na rozpočet na telekomunikace.
Od konce 80. let se na pracovních stolech obchodníků rychle rozšiřovaly pracovní listy, zatímco vedoucí obchodního sálu se stále museli spoléhat na konsolidované pozice, kterým chyběl reálný čas i přesnost. Různorodost oceňovacích algoritmů, křehkost pracovních listů nesoucí riziko ztráty kritických dat, průměrná doba odezvy poskytovaná osobními počítači při provádění náročných výpočtů, nedostatečný přehled o dění mezi obchodníky, to vše vyvolalo potřebu sdílené informační technologie, neboli podnikových aplikací, jak je později odvětví nazvalo.
Instituce však mají i další požadavky, které závisí na jejich činnosti, ať už jde o obchodování nebo investice.
V rámci investiční banky chce divize obchodování realizovat synergie mezi jednotlivými odděleními, jako např.:
Takové procesy vyžadují vzájemnou výměnu údajů.
Ačkoli Infinity zemřel v roce 1996 spolu se snem o sadě nástrojů, od které se očekávalo, že bude modelovat jakoukoli inovaci, kterou by finanční inženýr mohl navrhnout, ostatní systémy jsou v obchodních místnostech stále živé a zdravé. Zrodily se ve stejném období a mají mnoho společných technických rysů, například třívrstvou architekturu, jejíž back-end běží na platformě Unix, relační databázi na platformě Sybase nebo Oracle a grafické uživatelské rozhraní napsané v angličtině, protože jejich klienti jsou kdekoli na světě. Zachycování transakcí obchodníky, udržování pozic, měření tržních rizik (úrokových sazeb a devizových kurzů), výpočet zisku a ztráty (P&L), na stůl nebo obchodníka, kontrola limitů nastavených na protistranu, to jsou hlavní funkce, které tyto systémy poskytují.
Tyto funkce budou později zakotveny ve vnitrostátních předpisech, které budou trvat na odpovídajícím IT: ve Francii byly definovány v roce 1997 v pokynu “Commission Bancaire” týkajícím se vnitřní kontroly.
Telefon, používaný na mimoburzovních trzích, je náchylný k nedorozuměním. Pokud si obě strany jasně neporozumí v podmínkách obchodu, může být pozdě na změnu transakce, jakmile přijaté potvrzení odhalí nesrovnalost.
Prvními trhy, na kterých se objevilo elektronické obchodování, jsou devizové trhy. V roce 1981 vytváří agentura Reuters službu Reuter Monitor Dealing Service. Protistrany se setkávají prostřednictvím obrazovky a dohodnou se na transakci v režimu videotextu, kde jsou data volně strukturována. V roce 1989 je uveden na trh její produkt další generace, elektronická obchodní platforma Dealing 2000, portovaná na systém Windows. Stejně jako EBS, která jí bezprostředně konkuruje od roku 1997, zpracovává především spotové obchody.
Ve světě elektronického obchodování se objevuje několik produktů, včetně Bloomberg Terminal, BrokerTec, TradeWeb a Reuters 3000 Xtra pro cenné papíry a devizové obchody. Zatímco v Itálii narozený Telematico (MTS) nachází své místo, v evropských obchodních sálech pro obchodování se státními dluhy.
V nedávné době se na trhu objevily další specializované produkty, jako je Swapswire pro obchodování s úrokovými swapy nebo SecFinex a EquiLend pro poskytování půjček nebo úvěrů na cenné papíry (dlužník platí předplatné služby).
Správa a směrování objednávek
U produktů organizovaných trhů jsou procesy odlišné: pokyny zákazníků musí být shromažďovány a centralizovány; část z nich může být přesměrována k internímu párování prostřednictvím tzv. alternativních obchodních systémů (ATS); pokyny s velkým objemem nebo na akcie s nízkou likviditou nebo kótované na zahraniční burze a pokyny od firemních zákazníků, jejichž obchodní kontakt se nachází v obchodním sále, jsou přednostně směrovány buď k makléřům, nebo do mnohostranných obchodních systémů (MTF); zbytek jde přímo na místní burzu, na kterou je instituce elektronicky napojena.
Příkazy jsou následně částečně nebo úplně provedeny a poté přiřazeny k příslušným účtům zákazníků. S rostoucím počtem kótovaných produktů a obchodních míst je nutné tuto knihu příkazů spravovat pomocí odpovídajícího softwaru.
Burzy cenných papírů a trhy s futures navrhují vlastní front-end systém pro zachycení a přenos příkazů, případně programové rozhraní, které by členským institucím umožnilo připojit jejich systém pro správu příkazů, který si vyvinuly samy. Vydavatelé softwaru však brzy začnou prodávat balíčky, které mají na starosti různé komunikační protokoly s těmito trhy; britská společnost Fidessa má silné zastoupení mezi členy LSE; jejími největšími konkurenty jsou Sungard Global Trading a švédská Orc Software.
Při programovém obchodování jsou příkazy generovány softwarovým programem namísto toho, aby je zadával obchodník při rozhodování. V poslední době se mu spíše říká algoritmické obchodování. Uplatňuje se pouze na organizovaných trzích, kde transakce nezávisí na jednání s danou protistranou.
Typickým použitím programového obchodování je generování nákupních nebo prodejních příkazů na dané akcie, jakmile jejich cena dosáhne určité hranice, ať už směrem nahoru nebo dolů. Vlna stop-prodejních příkazů byla během finanční krize v roce 1987 z velké části usvědčena jako hlavní příčina urychlení poklesu cen. Od té doby se však programové obchodování nepřestalo rozvíjet, zejména s rozmachem ETF, podílových fondů napodobujících burzovní index, a s rozvojem strukturované správy aktiv; ETF kopírující například index FTSE 100 vysílá každý den násobky 100 nákupních nebo stejný počet prodejních příkazů v závislosti na tom, zda fond zaznamenává čistý příchozí nebo odchozí tok úpisů. Takové kombinaci příkazů se také říká koš. Kromě toho, kdykoli se změní váha některé z akcií tvořících index, například po navýšení vlastního kapitálu emitentem, měly by být generovány nové příkazy koše tak, aby nové rozložení portfolia stále odráželo rozložení indexu. Jestliže program může generovat rychleji než jediný obchodník obrovské množství příkazů, vyžaduje také monitorování finančním inženýrem, který svůj program přizpůsobuje jak vývoji trhu, tak nově i požadavkům bankovního regulátora kontrolujícího, zda nedochází k manipulaci s trhem. V některých obchodních místnostech může být v současné době stejně mnoho finančních inženýrů jako obchodníků.
Rozšíření variant obchodování s programy, z nichž mnohé používají podobné techniky, vede jejich tvůrce k tomu, že se snaží získat konkurenční výhodu investicemi do hardwaru, který zvyšuje výpočetní kapacitu, nebo přizpůsobením svého softwarového kódu vícevláknovému zpracování, aby zajistili, že se jejich příkazy dostanou do centrální knihy příkazů dříve než příkazy jejich konkurentů. Úspěšnost algoritmu se tedy měří na několik milisekund.
Tento typ programového obchodování, nazývaný také vysokofrekvenční obchodování, je však v rozporu se zásadou spravedlnosti mezi investory a někteří regulátoři zvažují jeho zákaz
.
Po návratu příkazů musí správce podílového fondu i obchodník investiční banky aktualizovat své pozice. Manažer však nemusí přehodnocovat své v reálném čase: na rozdíl od obchodníka, jehož časovým horizontem je den, má portfolio manažer střednědobou až dlouhodobou perspektivu. Přesto musí manažer kontrolovat, zda vše, co prodává, je k dispozici na jeho depozitním účtu; potřebuje také funkci benchmarkingu, díky níž může sledovat výkonnost svého portfolia s výkonností svého benchmarku; pokud by se příliš rozcházela, potřeboval by mechanismus, který by ji znovu vyvážil automatickým generováním řady nákupů a prodejů tak, aby se rozložení portfolia dostalo zpět na úroveň benchmarku.
Takové požadavky splňuje další skupina softwaru, a to správa majetku.
Hlavními aktéry na tomto trhu jsou Bloomberg, Decalog, Apollo, Triple A, Sophis Value, SimCorp.
Vztahy s back-office
Ve většině zemí bankovní regulace vyžaduje zásadu nezávislosti mezi front-office a back-office: obchod uzavřený v obchodním oddělení musí být potvrzen back-office, aby mohl být následně potvrzen protistraně, vypořádán a zaúčtován. Oba útvary musí být podřízeny útvarům, které jsou na sobě nezávislé na nejvyšší možné úrovni v hierarchii -.
.
V Německu jde nařízení ještě dále, a to na základě zásady “čtyř očí”, která vyžaduje, aby každé jednání, které provede kterýkoli obchodník, viděl jiný obchodník před tím, než je předá do back-office.
V kontinentální Evropě kladou instituce od počátku 90. let důraz na přímé zpracování (Straight Through Processing – STP), tj. automatizaci přenosu obchodů do back-office. Jejich cílem je zvýšit produktivitu pracovníků back-office tím, že nahradí opětovné zachycení obchodu validačním procesem. Vydavatelé softwaru pro řízení rizik nebo správu aktiv vycházejí tomuto očekávání vstříc buď tím, že do svého systému přidávají funkce back-office, které byly dosud určeny pro front-office, nebo rozvíjejí jejich propojení, aby usnadnili integraci obchodů do příslušného balíčku orientovaného na back-office.
Anglosaské instituce, které mají méně omezení při najímání dalších zaměstnanců v back-office, mají méně naléhavou potřebu automatizovat a vyvíjet taková rozhraní až o několik let později.
Na trzích s cennými papíry mohou být silnou hnací silou pro automatizaci datových procesů institucionální reformy, jejichž cílem je zkrátit zpoždění vypořádání z obvyklých 3 pracovních dnů na jeden den nebo dokonce na nula dní.
Dokud front-office a back-office fungují odděleně, obchodníci, kteří se nejvíce zdráhají sami zachycovat své obchody v systému front-office, který jim přirozeně připadá těžkopádnější než tabulkový procesor, jsou v pokušení se odhodlat k asistentovi nebo úředníkovi ve střední kanceláři. Politika STP je pak nepřímým prostředkem, jak donutit obchodníky, aby zachycovali sami. Navíc je zachycování obchodů pomocí IT v co nejkratší době od skutečného jednání v průběhu let stále více vnímáno jako “osvědčený postup” nebo dokonce pravidlo.
Vkladatelé čekají ve frontě na uzavření účtu u Northern Rock
Anatomie největších neúspěchů
Ať už jako aktér, nebo jako pouhý svědek, je obchodní místnost místem, kde se odehrává každé selhání natolik závažné, že ohrožuje existenci společnosti.
Pokud v případě Northern Rock, Bear Stearns nebo Lehman Brothers, které všechny tři zničila krize rizikových hypoték v roce 2008, nemohla obchodní místnost nakonec najít protihodnotu na peněžním trhu, aby se refinancovala, a musela proto čelit krizi likvidity, každý z těchto bankrotů je způsoben obchodním modelem společnosti, nikoliv dysfunkcí její obchodní místnosti.
Naopak v níže uvedených příkladech, pokud selhání bylo vždy urychleno nepříznivými podmínkami na trhu, má také provozní příčinu :
Tyto provozní příčiny ve výše uvedených sloupcích jsou způsobeny organizačními nebo IT nedostatky :
Obchodní místnost a hazardní hry
Obchodní místnosti se používají také v odvětví sportovních her. Tento termín se často používá pro označení oddělení sázkových kanceláří, kde se spravují závazky a upravují kurzy. Příkladem mohou být internetové sázkové kanceláře se sídlem v Karibiku a také legální sázkové kanceláře ve Spojeném království, jako jsou William Hill, Ladbrokes a Coral, které provozují trading rooms za účelem řízení svých rizik. Rozvoj sázkových burz, jako je Betfair, vedl také ke vzniku “obchodních místností” určených pro profesionální hráče. (odkaz: noviny Racing Post 19/7/07) První taková provozovna byla otevřena v Edinburghu v roce 2003, ale později zanikla. Profesionální sázkaři obvykle platí denní poplatek za “místo” ve výši přibližně 30 liber denně za používání IT zařízení a sportovních satelitních přenosů používaných pro účely sázení. V současné době existuje osm takovýchto heren po celém Spojeném království, přičemž dvě z nich sídlí v Londýně – jedna v Highgate a jedna v Canary Wharf.
Vítejte na ekonomickém portálu TraderWiki.Tato stránka je navržena tak, aby vám umožnila procházet širokou škálu různých článků.
Pokud máte nějaké informace, kterými byste mohli přispět k ekonomii, vytvořte prosím článek a uveďte na něj odkaz.