Co je Lock-Up Period?
Období uzávěrky je časový úsek, kdy investoři nesmějí vykoupit nebo prodat akcie konkrétní investice. Období uzávěrky se využívá především ve dvou případech, a to v případě hedgeových fondů a v případě začínajících podniků/primární veřejné nabídky akcií (IPO).
V případě hedgeových fondů má zajišťovací lhůta poskytnout správci hedgeového fondu čas na opuštění investic, které mohou být nelikvidní nebo jinak příliš rychle narušují rovnováhu jejich investičního portfolia. Zajišťovací lhůta hedgeových fondů je obvykle 30 až 90 dní, což dává správci hedgeového fondu čas na opuštění investic, aniž by ceny ovlivňovaly jejich celkové portfolio.
U začínajících podniků nebo společností, které chtějí vstoupit na burzu prostřednictvím primární veřejné nabídky akcií, pomáhají uzávěrky ukázat, že vedení společností zůstává nedotčeno a že obchodní model zůstává na pevných základech. Umožňuje také emitentovi primární veřejné nabídky akcií ponechat si více hotovosti pro další růst.
Jak funguje uzamykatelné období
Doba uzávěrky zajišťovacích fondů odpovídá podkladovým investicím každého fondu. Například dlouhý/krátký fond investovaný převážně do likvidních akcií může mít měsíční dobu uzávěrky. Protože však fondy řízené událostmi nebo hedgeové fondy často investují do méně obchodovaných cenných papírů, jako jsou problémové úvěry nebo jiné dluhy, mají tendenci mít delší dobu uzávěrky. Ostatní hedgeové fondy přesto nemusí mít vůbec žádnou dobu uzávěrky v závislosti na struktuře investic fondu.
Po skončení uzávěrky mohou investoři odkoupit své akcie podle stanoveného harmonogramu, často čtvrtletně. Obvykle musí dát výpověď s výpovědní lhůtou 30 až 90 dnů, aby správce fondu mohl zpeněžit podkladové cenné papíry, které umožňují platbu investorům.
Klíčové způsoby
Během uzávěrky může správce hedgeového fondu investovat do cenných papírů podle cílů fondu bez obav ze zpětného odkupu akcií. Správce má čas na budování silných pozic v různých aktivech a maximalizaci potenciálních zisků při zachování menšího množství hotovosti. Při neexistenci uzávěrky a plánovaného plánu zpětného odkupu by správce hedgeového fondu potřeboval velké množství hotovosti nebo peněžních ekvivalentů, které by měl vždy k dispozici. Investovalo by se méně peněz a výnosy mohou být nižší. Protože se také uzávěrka každého investora liší podle data jeho osobní investice, masivní likvidace nemůže proběhnout pro kterýkoli daný fond najednou.
Období uzávěrky může být také použito k udržení klíčových zaměstnanců, kdy odměny za akcie nejsou po určitou dobu vyměnitelné, aby zaměstnanec nepřešel ke konkurenci, aby byla zachována kontinuita, nebo dokud nesplní klíčovou misi.
Příklad uzamykatelného období
Například fiktivní hedgeový fond Epsilon & Co. investuje do problémového jihoamerického dluhu. Úroková návratnost je vysoká, ale likvidita trhu je nízká. Pokud by některý ze zákazníků Epsilonu chtěl prodat velkou část svého portfolia v Epsilonu najednou, pravděpodobně by to poslalo ceny mnohem níž, než kdyby Epsilon prodal část svých podílů po delší dobu. Ale protože Epsilon má 90denní uzávěrku, dává jim to čas prodávat pozvolněji, což umožňuje trhu absorbovat prodeje rovnoměrněji a udržet ceny stabilnější, což vede k lepšímu výsledku pro investora a Epsilon, než by tomu mohlo být jinak.
Zvláštní úvahy
Období uzamčení nově vydaných veřejných akcií společnosti pomáhá stabilizovat cenu akcií poté, co vstoupí na trh. Když se cena akcií a poptávka po nich zvýší, společnost přinese více peněz. Pokud by zasvěcení obchodníci prodali své akcie veřejnosti, zdálo by se, že se do podnikání nevyplatí investovat a ceny akcií a poptávka by šly dolů.
Když soukromá společnost zahájí proces vstupu na burzu, klíčoví zaměstnanci mohou výměnou za akcie společnosti získat sníženou peněžní odměnu. Mnozí z těchto zaměstnanců mohou chtít své akcie co nejrychleji zpeněžit poté, co společnost vstoupí na burzu. Období uzamčení brání tomu, aby byly akcie prodány bezprostředně po primární veřejné nabídce akcií, když ceny akcií mohou být uměle vysoké a náchylné k extrémní volatilitě cen.