Co je to obojek s pevnou dolarovou hodnotou?
Hodnotový obojek s pevným dolarem odkazuje na strategii, kterou může uplatnit společnost získaná během fúze. Díky této metodě se může společnost ochránit před kolísáním ceny akcií nabývající společnosti.
Obojek (anglicky collar) označuje strategii obchodování s opcemi, kdy obchodník drží pozici long put, pozici short call a jsou to dlouhé akcie podkladového cenného papíru. Ochranný mechanismus zahrnuje držení akcií daného cenného papíru a zároveň nákup ochranných put a prodej call opcí proti holdingu. Jak put, tak call jsou opce out-of-the-money (OTM), se stejným měsícem platnosti a stejným počtem nakoupených kontraktů.
klíčové takeaways
Jak funguje obojek s pevnou dolarovou hodnotou
Obojek s pevnou dolarovou hodnotou je jedním ze dvou typů obojků užitečných při fúzích a akvizicích (M&A). Má chránit majetek cílové společnosti a poskytovat konzistentní dolarovou hodnotu pro každou z akcií prodávajícího i v případě, že by cena akcií nabývající společnosti měla klesnout. Cílem obojku s pevnou dolarovou hodnotou je být jističem, který by mohl předejít významným ztrátám.Stanovením podlahy a stropu pro akciovou složku akvizičního obchodu se společnost provádějící nákup zaváže k poskytování pevné dolarové hodnoty svých akcií pro každou akcii společnosti, která má být nabyta.
Kolárky s pevnou dolarovou hodnotou určují výměnný poměr pro fúzi nebo akviziční obchod. Poměr určuje úroveň výměny akcií pro kupovanou společnost za účelem výměny jejích akcií za akcie nabývající společnosti. Tento výměnný poměr bude kolísat v rámci kolárku, protože strategie stanoví spodní a horní hranici – minimální a maximální úroveň pro výměnu.
Úvahy s obojky s pevnou dolarovou hodnotou
Článek z roku 2014 z Harvard Law School zkoumal některé aspekty strategií fúzí a akvizic. “Obnovené přitažlivosti akciových obchodů nahrává řada faktorů, včetně stále býčích vyhlídek v sadě C-level a vyšších a stabilnějších ocenění akciových trhů, stejně jako motivů specifických pro daný obchod, jako je potřeba smysluplné akciové složky v transakcích daňové inverze,” napsali výzkumníci.
„Některé z potenciálních nástrah spojených se strukturou fixní hodnoty jsou okamžitě jasné – bez dodatečných ochran, pokud cena akcií nabyvatele klesne mezi podpisem a uzavřením, nabyvateli hrozí, že utrpí ředící účinky emise většího množství akcií, než se původně předpokládalo.“
Odborníci dodali, že takový ředící efekt by mohl učinit akvizici pro kupujícího méně atraktivní. Také by to mohlo vést k tomu, že „bude vydáno tolik akcií, že budou muset být schváleny akcionáři kupujícího podle požadavků na hlasování na burze cenných papírů, nebo že by došlo k dostatečnému ředění, které by vyvolalo změnu kontrolních ustanovení v dluhopisech, motivačním kapitálu nebo jiných klíčových dohodách.
„Na druhé straně,“ napsali, „by kurzový poměr, který se liší podle hodnoty, mohl také způsobit problémy, pokud se cena akcií nabyvatele smysluplně zvýší – např. tím, že způsobí, že počet akcií, které mají být vydány, klesne pod prahové hodnoty relevantní pro dosažení požadovaného daňového zacházení.“