Jaký je poměr krytí dluhové služby (DSCR)?
Poměr pokrytí dluhovou službou se vztahuje na podnikové, vládní a osobní finance. V kontextu podnikových financí je poměr pokrytí dluhovou službou (DSCR) měření disponibilního peněžního toku firmy k úhradě běžných dluhových závazků. DSCR ukazuje investorům, zda má společnost dostatečný příjem k úhradě svých dluhů.
Klíčové způsoby
Poměr krytí dluhové služby (DSCR)
Vzorec a výpočet koeficientu krytí dluhové služby (DSCR)
Vzorec a výpočet DSCR
Vzorec pro poměr krytí dluhové služby vyžaduje čistý provozní výnos a celkovou obsluhu dluhu účetní jednotky. Čistý provozní výnos je výnos společnosti minus určité provozní náklady (COE), nezahrnující daně a platby úroků. Často se považuje za ekvivalent zisku před úroky a zdaněním (EBIT).
DSCR
=
Čistý provozní příjem
Celková dluhová služba
kde:
Čistý provozní příjem
=
Příjmy
−
COE
COE
=
Určité provozní výdaje
Celková dluhová služba
=
Aktuální dluhové závazky
\begin{aligned} &\text{DSCR} = \frac{ \text{Čistý provozní příjem} }{ \text{Celková dluhová služba} } \\ &\textbf{kde:} \\ &\text{Čistý provozní příjem} = \text{Příjmy} – \text{COE} \\ &\text{COE} = \text{Určité provozní výdaje} \\ &\text{Celková dluhová služba} = \text{Běžné dluhové závazky} \\\ \end{aligned}
DSCR=Celková dluhová služba\\\ \provozní příjemkde:Čistý provozní příjem=Příjmy−COECOE=Určité provozní výdajeCelková dluhová služba=Běžné dluhové závazky
Celkovou dluhovou službou se rozumějí krátkodobé dluhové závazky, tedy veškeré úroky, jistina, propadající se fond a leasingové splátky, které jsou splatné v příštím roce. V rozvaze to bude zahrnovat krátkodobý dluh a běžnou část dlouhodobého dluhu.
Daně z příjmu komplikují výpočty DSCR, protože platby úroků jsou daňově uznatelné, zatímco splátky jistiny ne. Přesnějším způsobem výpočtu celkové dluhové služby je proto výpočet následujícího:
TDS
=
(
Úrok
×
(
1
−
Daňová sazba
)
)
+
Jistina
kde:
TDS
=
Celková dluhová služba
\begin{aligned} &\text{TDS} = ( \text{Úrok} \times ( 1 – \text{Daňová sazba} ) + \text{Jistina} \\ &\textbf{kde:} \\ &\text{TDS} = \text{Celková dluhová služba} \\ \end{aligned}
TDS=(Úrok×(1−Daňová sazba)))+Jistina:TDS=Celková dluhová služba
Výpočet DSCR pomocí aplikace Excel
Chcete-li vytvořit dynamický vzorec DSCR v aplikaci Excel, nemůžete jednoduše spustit rovnici, která dělí čistý provozní výnos podle dluhové služby. Spíše byste nadepsali dvě po sobě jdoucí buňky, jako jsou A2 a A3, „čistý provozní výnos“ a „dluhová služba“. Pak byste vedle těchto buněk do B2 a B3 umístili příslušná čísla z výsledovky.
Do samostatné buňky zadejte vzorec pro DSCR, který používá buňky B2 a B3 spíše než skutečné číselné hodnoty (např. B2 / B3).
I pro takto jednoduchý výpočet je nejlepší použít dynamický vzorec, který lze automaticky upravit a přepočítat. Jedním z hlavních důvodů pro výpočet DSCR je jeho srovnání s jinými firmami v oboru, a tato srovnání se snáze spustí, pokud jednoduše zapojíte čísla.
Co vám může říct ukazatel pokrytí dluhovou službou (DSCR)
V kontextu vládních financí je DSCR částka příjmů z vývozu, kterou země potřebuje k úhradě ročních úroků a splátek jistiny ze svého vnějšího dluhu. V kontextu osobních financí je to poměr, který používají úředníci pro bankovní úvěry ke stanovení příjmů z úvěrů na nemovitosti.
Ať už jsou kontextem podnikové finance, vládní finance nebo osobní finance, poměr pokrytí dluhovou službou odráží schopnost obsluhovat dluh při dané konkrétní úrovni příjmu. Poměr uvádí čistý provozní výnos jako násobek dluhových závazků splatných do jednoho roku, včetně úroků, jistiny, propadlých prostředků a leasingových splátek.
Je-li poměr krytí dluhové služby příliš blízko 1, například 1,1, je účetní jednotka zranitelná a drobný pokles peněžního toku by ji mohl učinit neschopnou splácet svůj dluh.Věřitelé mohou v některých případech požadovat, aby dlužník udržoval určité minimum DSCR po dobu, kdy je úvěr nesplacen. Některé dohody budou považovat dlužníka, který klesne pod toto minimum, za dlužníka v prodlení. Obvykle DSCR větší než 1 znamená, že účetní jednotka – ať už jednotlivec, společnost nebo vláda – má dostatečný příjem na zaplacení svých současných dluhových závazků.
Příklad reálného světa
Řekněme, že se realitní developer snaží získat hypoteční úvěr od místní banky. Věřitel bude chtít vypočítat DSCR, aby určil schopnost developera půjčit si a splatit svůj úvěr, protože pronájem nemovitostí, které staví, generuje příjem.
Vývojář uvádí, že čistý provozní výnos bude 2 150 000 dolarů ročně, a věřitel poznamenává, že dluhová služba bude 350 000 dolarů ročně. DSCR se počítá jako 6,14x, což by mělo znamenat, že dlužník může pokrýt svou dluhovou službu více než šestkrát vzhledem k jeho provoznímu výnosu.
DSCR
=
$
2
,
1
5
0
,
0
0
0
$
3
5
0
,
0
0
0
=
6
.
1
4
\begin{aligned} &\text{DSCR} = \frac{ \$2,150,000 }{ \$350,000 } = 6.14 \\\ \end{aligned}
DSCR=$350,000$2,150,000=6.14
Poměr úrokového krytí vs. DSCR
Poměr pokrytí úroků udává, kolikrát provozní zisk společnosti pokryje úrok, který musí zaplatit ze všech dluhů za dané období. Ten je vyjádřen jako poměr a nejčastěji se vypočítává na ročním základě.
Pro výpočet poměru pokrytí úroků jednoduše vydělte EBIT za stanovené období celkovými splátkami úroků splatných za stejné období. EBIT, často nazývaný čistý provozní zisk nebo provozní zisk, se vypočítá odečtením režijních a provozních nákladů, jako je nájemné, náklady na zboží, dopravu, mzdy a veřejné služby, od výnosů. Toto číslo odráží výši disponibilní hotovosti po odečtení všech nákladů nutných k udržení chodu podniku.
Čím vyšší je poměr EBIT k platbám úroků, tím je společnost finančně stabilnější. Tento ukazatel bere v úvahu pouze platby úroků a nikoli platby ze zůstatků jistiny dluhu, které mohou věřitelé požadovat.
Poměr pokrytí dluhovou službou je o něco komplexnější. Tato metrika hodnotí schopnost společnosti dostát za dané období svým minimálním splátkám jistiny a úroků, včetně plateb do propadového fondu. Pro výpočet ukazatele DSCR se EBIT vydělí celkovou částkou splátek jistiny a úroků požadovaných za dané období pro získání čistého provozního výsledku. Vzhledem k tomu, že kromě úroků zohledňuje i splátky jistiny, je ukazatel DSCR o něco robustnějším ukazatelem finanční způsobilosti společnosti.
V obou případech společnost s poměrem pokrytí dluhovou službou nižším než 1,00 nevytváří dostatečné příjmy na pokrytí svých minimálních dluhových výdajů. Z hlediska řízení podniku nebo investic to představuje riskantní vyhlídku, protože i krátké období nižšího než průměrného příjmu by mohlo znamenat katastrofu.
Zvláštní úvahy
Omezení poměru úrokového krytí spočívá v tom, že výslovně nezvažuje schopnost firmy splácet své dluhy. Většina dlouhodobých dluhových emisí obsahuje rezervy na amortizaci s dolarovými částkami, které jsou srovnatelné s požadavkem na úroky, a nesplnění požadavku na propadající se fond je projevem neplnění, který může firmu donutit k úpadku. Poměr, který se pokouší měřit schopnost firmy splácet, je poměr fixního krytí nákladů.
Jak vypočítat poměr krytí dluhové služby (DSCR)?
DSCR se vypočítá tak, že se vezme čistý provozní příjem a vydělí se celkovou dluhovou službou (která zahrnuje splátky jistiny a úroků z úvěru). Pokud má například podnik čistý provozní příjem 100 000 dolarů a celkovou dluhovou službu 60 000 dolarů, jeho DSCR by byl přibližně 1,67.
Proč je DSCR důležitý?
Co je dobrý DSCR?
„Dobré“ DSCR závisí na odvětví společnosti, jejích konkurentech a fázi růstu. Například menší společnost, která teprve začíná vytvářet cash flow, může čelit nižším očekáváním DSCR ve srovnání s vyspělou společností, která je již dobře zavedená. Obecně však platí, že DSCR nad 1,25 je často považován za „silný“, zatímco poměry pod 1,00 by mohly naznačovat, že se společnost potýká s finančními potížemi.