Co je půjčování cenných papírů?
Při zapůjčení cenného papíru je na dlužníka převedeno i vlastnické právo a vlastnictví. Poplatek za půjčku, neboli výpůjční poplatek, účtuje makléřská společnost klientovi za zapůjčení akcií spolu s veškerými dlužnými úroky souvisejícími s půjčkou. Poplatek za půjčku a úrok se účtují podle smlouvy o půjčce cenných papírů, která musí být dokončena před tím, než si klient akcii zapůjčí. Držitelé cenných papírů, které jsou zapůjčeny, dostávají od svého makléřského podniku slevu.
Půjčování cenných papírů poskytuje trhům likviditu, může vytvářet dodatečný úrokový výnos pro dlouhodobé držitele cenných papírů a umožňuje krátký prodej.
Klíčové způsoby
Poskytování cenných papírů
Pochopení půjčování cenných papírů
Půjčování cenných papírů je obecně usnadňováno mezi makléři nebo obchodníky, a nikoli přímo jednotlivými investory. Pro dokončení transakce musí být dokončena smlouva o půjčce cenných papírů nebo smlouva o půjčce. Ta stanoví podmínky půjčky včetně doby trvání, úrokových sazeb, poplatků věřitele a povahy zajištění.
Dlužníci by podle současných předpisů měli poskytnout jako zajištění alespoň 100 procent hodnoty cenného papíru. Kolaterál u cenných papírů také závisí na jeho volatilitě. Minimální počáteční zajištění u půjček cenných papírů je nejméně 102 procent tržní hodnoty zapůjčených cenných papírů plus u dluhových cenných papírů případný naběhlý úrok. Poplatky a úroky účtované u půjčky cenných papírů budou navíc často záviset na tom, jak obtížné je vyhledat cenné papíry, které si žádají půjčit. Čím vzácnější je nabídka dostupných cenných papírů, tím vyšší jsou náklady.
Typické půjčování cenných papírů vyžaduje clearingové makléře, kteří transakci mezi stranou přijímající a stranou poskytující úvěr usnadní. Dlužník za akcie zaplatí věřiteli poplatek a tento poplatek se rozdělí mezi stranu poskytující úvěr a clearingového agenta.
Výhody půjček cenných papírů
Půjčování cenných papírů je důležité pro krátký prodej, při kterém si investor půjčí cenné papíry, aby je okamžitě prodal. Dlužník doufá, že získá prodejem cenného papíru a jeho pozdějším odkoupením za nižší cenu. Vzhledem k tomu, že vlastnictví bylo dočasně převedeno na dlužníka, je dlužník povinen vyplatit věřiteli případné dividendy.
Při těchto transakcích je věřitel odškodněn ve formě sjednaných poplatků a na konci transakce je mu také vrácena jistota. To věřiteli umožňuje zvýšit své výnosy díky přijetí těchto poplatků. Dlužník profituje díky možnosti čerpat zisky díky zkratu cenných papírů.
Půjčování cenných papírů je také spojeno se zajištěním, arbitráží a výpůjčkami řízenými selháním. Ve všech těchto scénářích je přínosem pro věřitele cenných papírů buď získání malého výnosu z cenných papírů, které v současnosti drží ve svém portfoliu, nebo případné uspokojení potřeb hotovostního financování.
Pochopení krátkého prodeje
Krátký prodej zahrnuje prodej a zpětný odkup vypůjčených cenných papírů. Cílem je prodat cenné papíry za vyšší cenu a poté je odkoupit za nižší cenu. K těmto transakcím dochází, když se dlužník cenných papírů domnívá, že cena cenných papírů má klesnout, což mu umožňuje vytvořit zisk na základě rozdílu mezi prodejní a nákupní cenou. Bez ohledu na výši zisku, pokud nějaký je, dlužník z krátkého prodeje vydělá, sjednané poplatky zprostředkovateli poskytujícímu půjčku jsou splatné po uplynutí sjednané doby.
Práva a dividendy
Když je v rámci úvěrové smlouvy převeden cenný papír, všechna práva jsou převedena na dlužníka. Patří sem hlasovací práva, právo na dividendy a práva na jakékoli další rozdělení. Často dlužník posílá platby ve výši dividend a dalších výnosů zpět věřiteli.
Příklad půjčování cenných papírů
Předpokládejme, že investor věří, že cena akcie v blízké budoucnosti klesne ze současné ceny 100 dolarů na 75 dolarů. Akcie není příliš kolísavá a obecně se obchoduje v definovaných rozmezích. Aby investor z této teze profitoval, půjčí si 50 akcií společnosti od firmy obchodující s cennými papíry a prodá je za 5 000 dolarů (50 akcií x 100 dolarů aktuální ceny).
Za předpokladu, že cena akcie klesne na 75 dolarů, investor pak nakoupí 50 akcií za 3 750 dolarů (50 akcií x 75 dolarů cena) a vrátí je firmě obchodující s cennými papíry. V tomto případě je zisk z této transakce krátkého prodeje 1 250 dolarů (5 000 – 3 750 dolarů). Krátké prodeje však ne vždy dopadnou podle plánu. Pokud se investor přepočítal a akcie společnosti nakonec cenu spíše zvýší, než sníží, investor bude muset nakoupit akcii zpět za vyšší cenu, než za jakou ji prodal, a vznikne mu z této transakce ztráta.