Princip Elliottovy vlny je forma technické analýzy, kterou někteří obchodníci používají k analýze cyklů na finančních trzích a předpovídání tržních trendů na základě identifikace extrémů v psychologii investorů, vrcholů a minim cen a dalších kolektivních faktorů. Ralph Nelson Elliott (1871-1948), profesionální účetní, objevil základní sociální principy a vyvinul analytické nástroje ve 30. letech 20. století. Navrhl, že tržní ceny se vyvíjejí ve specifických vzorcích, které dnes praktici nazývají Elliottovy vlny nebo jednoduše vlny. Elliott svou teorii chování trhu publikoval v knize The Wave Principle (Princip vln) v roce 1938, shrnul ji v sérii článků v časopise Financial World v roce 1939 a nejobsáhleji se jí zabýval ve svém posledním významném díle Nature’s Laws (Přírodní zákony): Zákony přírody: Tajemství vesmíru v roce 1946. Elliott prohlásil, že “protože člověk podléhá rytmickému postupu, lze výpočty týkající se jeho činnosti promítnout daleko do budoucnosti s oprávněností a jistotou dosud nedosažitelnou”. Empirická platnost principu Elliottových vln zůstává předmětem diskusí.
Z eseje R. N. Elliotta “The Basis of the Wave Principle”, říjen 1940.
Princip Elliottových vln předpokládá, že psychologie kolektivních investorů neboli psychologie davu se pohybuje mezi optimismem a pesimismem v přirozených sekvencích. Tyto výkyvy nálad vytvářejí vzorce, které se projevují v pohybu cen na trzích na každém stupni trendu nebo časové škály.
V Elliottově modelu se na všech časových škálách trendu střídají tržní ceny v impulzivní neboli motivační fázi s fází korekční, jak ukazuje obrázek. Impulsy se vždy dělí na sadu 5 vln nižšího stupně, které opět střídají motivační a korekční charakter, takže vlny 1, 3 a 5 jsou impulsy a vlny 2 a 4 jsou menšími retracemi vln 1 a 3. Korekční vlny se dělí na 3 vlny menšího stupně, které začínají pětivlnným protitrendovým impulsem, retracem a dalším impulsem. V medvědím trhu je dominantní trend klesající, takže vzorec je obrácený – pět vln dolů a tři nahoru. Motivační vlny se vždy pohybují s trendem, zatímco korekční vlny proti němu.
Vzorce se propojují do pěti a třívlnných struktur, které samy o sobě tvoří základ sobě podobných vlnových struktur rostoucí velikosti nebo vyššího stupně. Všimněte si spodní části tří idealizovaných cyklů. V první malé pětivlnné sekvenci jsou vlny 1, 3 a 5 motivační, zatímco vlny 2 a 4 jsou korekční. To signalizuje, že pohyb vlny o jeden stupeň vyšší je vzestupný. To také signalizuje začátek první malé třívlnné korekční sekvence. Po počátečních pěti vlnách nahoru a třech vlnách dolů začíná sekvence znovu a samopodobná fraktální geometrie se začíná rozvíjet podle struktury pěti a tří vln, kterou o stupeň výše podepírá. Dokončená motivační struktura obsahuje 89 vln, po nichž následuje dokončená korekční struktura o 55 vlnách.
Každý stupeň vzorce na finančním trhu má své jméno. Praktici používají pro každou vlnu symboly, které označují jak funkci, tak stupeň – čísla pro motivační vlny, písmena pro korekční vlny (zobrazené v nejvyšší ze tří idealizovaných řad vlnových struktur nebo stupňů). Stupně jsou relativní; jsou definovány formou, nikoli absolutní velikostí nebo trváním. Vlny stejného stupně mohou mít velmi rozdílnou velikost a/nebo trvání.
Klasifikace vlny na určitém stupni se může lišit, ačkoli odborníci se obecně shodují na standardním pořadí stupňů (uvádí se přibližná doba trvání):
Osobnost a charakteristika Elliottovy vlny
Analytici Elliottových vln (neboli Elliottici) se domnívají, že každá jednotlivá vlna má svůj vlastní podpis nebo charakteristiku, která obvykle odráží psychologii daného okamžiku. Pochopení těchto charakteristik je klíčem k aplikaci principu vln; jsou definovány níže. (Definice předpokládají býčí trh s akciemi; v případě medvědího trhu platí charakteristiky opačně).
Rozpoznávání vzorů a fraktály
Elliottův tržní model je do značné míry založen na pohledu na cenové grafy. Praktici studují vyvíjející se trendy, aby rozlišili vlny a vlnové struktury a rozeznali, co mohou ceny udělat příště; použití principu vln je tedy formou rozpoznávání vzorů.
Pravidla a pokyny pro Elliottovy vlny
Běžná poučka říká, že v pětivlnném vzorci budou mít vlny 2 a 4 často střídavou podobu; například prudký pohyb ve vlně 2 naznačuje mírný pohyb ve vlně 4. Korekční vlnové vzorce se odvíjejí ve formách známých jako cikcaky, roviny nebo trojúhelníky. Tyto korekční obrazce se zase mohou spojovat a vytvářet složitější korekce. podobně trojúhelníkový korekční obrazec vzniká obvykle ve vlně 4 (velmi zřídka ve vlně 2) a je známkou konce korekce.
R. Analýza matematických vlastností vln a obrazců vedla R. N. Elliotta k závěru, že “základem vlnového principu je Fibonacciho sumační řada”. Čísla z Fibonacciho posloupnosti se opakovaně objevují ve strukturách Elliottových vln, včetně motivačních vln (1, 3, 5), jednoho celého cyklu (8 vln) a dokončených motivačních (89 vln) a korekčních (55 vln) vzorců. Elliott vytvořil svůj tržní model dříve, než si uvědomil, že odráží Fibonacciho posloupnost. “Když jsem objevil The Wave Principle působení tržních trendů, nikdy jsem neslyšel ani o Fibonacciho řadě, ani o Pythagorově diagramu”.
Fibonacciho posloupnost také úzce souvisí se zlatým řezem (1,618). Praktici běžně používají tento poměr a příbuzné poměry ke stanovení úrovní podpory a odporu pro tržní vlny, konkrétně cenových bodů, které pomáhají definovat parametry trendu. Viz Fibonacciho retracement.
Profesor financí Roy Batchelor a výzkumník Richard Ramyar, bývalý ředitel britské Společnosti technických analytiků a bývalý globální vedoucí výzkumu ve společnostech Lipper a Thomson Reuters Wealth Management, zkoumali, zda se Fibonacciho poměry objevují na akciovém trhu náhodně, jak předpovídá Elliottův model. Výzkumníci uvedli, že “myšlenka, že se ceny vracejí k Fibonacciho poměru nebo kulatému zlomku předchozího trendu, zjevně postrádá jakékoli vědecké opodstatnění”. Dále uvedli, že “neexistuje žádný významný rozdíl mezi frekvencemi, s nimiž se v cyklech objevují cenové a časové poměry v indexu Dow Jones Industrial Average, a frekvencemi, které bychom v takové časové řadě očekávali jako náhodné”.
Robert Prechter na studii Batchelor-Ramyar odpověděl, že “nezpochybňuje platnost žádného aspektu vlnového principu… podporuje pozorování vlnových teoretiků” a že vzhledem k tomu, že autoři zkoumali poměry mezi cenami dosaženými ve filtrovaných trendech, a nikoli Elliottových vlnách, “jejich metoda se nezabývá skutečnými tvrzeními vlnových teoretiků”. Institut Socionomics rovněž přezkoumal údaje ve studii Batchelor-Ramyar a uvedl, že tyto údaje ukazují, že “Fibonacciho poměry se na akciovém trhu skutečně vyskytují častěji, než by se dalo očekávat v náhodném prostředí”.
Na základě stejného vztahu mezi Elliottovými vlnami a Fibbonacciho poměrem je úroveň 78,6 % retracementu identifikována jako nejlepší místo pro nákup nebo prodej (v návaznosti na větší trend), protože zvyšuje poměr rizika a odměny až na 1:3.
Bylo naznačeno, že Fibonacciho vztahy nejsou jedinými vztahy založenými na iracionálních číslech, které jsou ve vlnách patrné.
Měnový graf GBP/JPY je příkladem čtvrté vlny retracementu, která se zřejmě zastavila mezi 38,2 % a 50,0 % Fibonacciho retracementem dokončené třetí vlny. Graf také zdůrazňuje, jak princip Elliottovy vlny dobře funguje s dalšími tendencemi technické analýzy, protože předchozí support (dno vlny 1) působí jako rezistence vlny 4. Počítání vln znázorněné v grafu by bylo neplatné, pokud by se GBP/JPY pohyboval nad minimem vlny-1 nebo se ho dokonce dotkl.
Po Elliottově smrti v roce 1948 pokračovali v používání principu vlny další tržní technici a finanční odborníci a poskytovali investorům předpovědi. Charles Collins, který publikoval Elliottův “vlnový princip” a pomohl uvést Elliottovu teorii na Wall Street, zařadil Elliottův přínos technické analýze na úroveň Charlese Dow. Hamilton Bolton, zakladatel časopisu The Bank Credit Analyst, poskytoval v 50. a 60. letech 20. století vlnovou analýzu široké čtenářské obci. Bolton představil Elliottův vlnový princip A. J. Frostovi, který v 80. letech 20. století poskytoval týdenní finanční komentáře pro Financial News Network. Frost byl v roce 1978 spolu s Robertem Prechterem spoluautorem Elliottova vlnového principu.
Znovuobjevení a současné využití
Robert Prechter se s Elliottovými pracemi setkal, když pracoval jako tržní technik ve společnosti Merrill Lynch. Jeho významné postavení jako prognostika během býčího trhu v 80. letech 20. století přineslo dosud největší seznámení s Elliottovým dílem a Prechter je dodnes nejznámějším Elliottovým analytikem.
Mezi techniky trhu je vlnová analýza široce přijímána jako součást jejich obchodu. Elliottův princip vln patří mezi metody, které jsou součástí zkoušky, kterou musí analytici složit, aby získali označení CMT (Chartered Market Technician), profesní akreditaci vytvořenou Asociací tržních techniků (MTA).
Robin Wilkin, bývalý globální vedoucí oddělení FX a komoditní technické strategie ve společnosti JPMorgan Chase, říká, že “princip Elliottovy vlny … poskytuje pravděpodobnostní rámec pro to, kdy vstoupit na určitý trh a kde vystoupit, ať už se ziskem nebo ztrátou.”
Jordan Kotick, globální vedoucí technické strategie ve společnosti Barclays Capital a bývalý prezident Asociace tržních techniků, řekl, že “objev R. N. Elliotta předběhl svou dobu. Ve skutečnosti v posledních deseti letech nebo dvou letech mnoho významných akademiků přijalo Elliottovu myšlenku a agresivně obhajovalo existenci fraktálů finančních trhů.”
Jedním z nich je fyzik Didier Sornette, profesor na ETH v Curychu. V článku, jehož je spoluautorem, Sornette v roce 1996 (“Stock Market Crashes, Precursors and Replicas”) uvedl,
Paul Tudor Jones, miliardář a obchodník s komoditami, označuje Prechterův a Frostův standardní text o Elliottovi za “klasiku” a jednu ze “čtyř biblí tohoto oboru”:
Předpoklad, že trhy se vyvíjejí podle rozpoznatelných vzorců, je v rozporu s hypotézou efektivního trhu, podle níž nelze ceny předvídat z tržních údajů, jako jsou klouzavé průměry a objemy. Podle této úvahy, pokud by bylo možné úspěšně předpovídat vývoj trhu, by investoři nakupovali (nebo prodávali), když by metoda předpověděla růst (nebo pokles) cen, a to do té míry, že by ceny okamžitě rostly (nebo klesaly), čímž by se zničila ziskovost a předpovědní schopnost metody. Na efektivních trzích by znalost principu Elliottových vln mezi obchodníky vedla k zániku samotných vzorců, které se snažili předvídat, čímž by se metoda a všechny formy technické analýzy staly zbytečnými.
Benoit Mandelbrot zpochybnil, že Elliottovy vlny mohou předpovídat finanční trhy:
Robert Prechter již dříve uvedl, že myšlenky Mandelbrotova článku “pocházejí od Ralpha Nelsona Elliotta, který je komplexněji a přesněji formuloval s ohledem na reálné trhy ve své knize The Wave Principle z roku 1938”.
Kritici také varují, že princip vlny je příliš vágní na to, aby byl užitečný, protože nedokáže konzistentně určit, kdy vlna začíná nebo končí, a že předpovědi Elliottovy vlny jsou náchylné k subjektivní revizi. Někteří zastánci technické analýzy trhů zpochybňují hodnotu analýzy Elliottových vln. Technický analytik David Aronson napsal: