Co je privátní kapitál?
Private equity je alternativní investiční třída a skládá se z kapitálu, který není kotován na veřejné burze. Private equity se skládá z fondů a investorů, kteří přímo investují do soukromých společností, nebo kteří se zapojují do odkupů veřejných společností, což vede k vyřazení veřejného kapitálu. Institucionální a retailoví investoři poskytují kapitál pro private equity a kapitál může být využit k financování nových technologií, k akvizicím, rozšíření provozního kapitálu a posílení a zpevnění rozvahy.
Fond soukromého kapitálu má společnost Limited Partners (LP), která obvykle vlastní 99% akcií fondu a má omezené ručení, a General Partners (GP), kteří vlastní 1% akcií a mají plné ručení. Ti jsou také zodpovědní za realizaci a provoz investice.
Klíčové způsoby
Pochopení soukromého kapitálu
Výhody soukromého kapitálu
Private equity nabízí společnostem a startupům několik výhod. Podniky jej upřednostňují, protože jim umožňuje přístup k likviditě jako alternativě ke konvenčním finančním mechanismům, jako jsou bankovní úvěry s vysokým úrokem nebo kotace na veřejných trzích. Určité formy private equity, jako je rizikový kapitál, také financují nápady a začínající společnosti. V případě společností, které jsou vyřazeny z kotace, může financování private equity těmto společnostem pomoci pokusit se o neortodoxní růstové strategie mimo záři veřejných trhů. V opačném případě tlak čtvrtletních výnosů dramaticky snižuje časový rámec, který má nejvyšší vedení k dispozici k tomu, aby společnost otočilo nebo experimentovalo s novými způsoby, jak snížit ztráty nebo vydělat peníze.
Nevýhody soukromého kapitálu
Private equity má jedinečné problémy. Za prvé, může být obtížné zlikvidovat podíly v private equity, protože na rozdíl od veřejných trhů není k dispozici hotová kniha objednávek, která by odpovídala kupujícím a prodávajícím. Firma musí provést hledání kupce, aby mohla uskutečnit prodej své investice nebo společnosti. Za druhé, stanovení ceny akcií pro společnost v private equity je určováno vyjednáváním mezi kupujícími a prodávajícími, a nikoli tržními silami, jak je tomu obecně v případě společností kotovaných na burze. Za třetí, o právech akcionářů v private equity se zpravidla rozhoduje případ od případu vyjednáváním místo širokého rámce řízení, který obvykle diktuje práva jejich protějškům na veřejných trzích.
Historie soukromého kapitálu
Zatímco private equity si získal pozornost hlavního proudu jen v posledních třech desetiletích, taktika používaná v tomto odvětví se zdokonalovala od počátku minulého století. Bankovní magnát JP Morgan prý v roce 1901 provedl první pákový odkup Carnegie Steel Corporation, tehdy patřící mezi největší producenty oceli v zemi, za 480 milionů dolarů. Sloučil ji s dalšími velkými ocelářskými společnostmi té doby, jako je Federal Steel Company a National Tube, a vytvořil United States Steel – největší společnost na světě. Měla tržní kapitalizaci 1,4 miliardy dolarů. Zákon Glass Steagall Act z roku 1933 však takové megakonsolidace vyvolané bankami ukončil.
Firmy soukromého kapitálu zůstávaly po druhé světové válce většinou stranou finančního ekosystému až do 70. let, kdy rizikový kapitál začal financovat americkou technologickou revoluci. Dnešní technologičtí giganti, včetně firem Apple a Intel, získali v době svého založení potřebné finanční prostředky na rozšíření svého podnikání z nově vznikajícího ekosystému rizikového kapitálu v Silicon Valley. Během 70. a 80. let se firmy soukromého kapitálu staly oblíbenou cestou pro firmy, které se potýkají s problémy, aby získaly finanční prostředky mimo veřejné trhy. Jejich obchody vyvolaly titulky a skandály. S větším povědomím o tomto odvětví se také násobil objem kapitálu, který byl k dispozici pro fondy, a zvětšila se velikost průměrné transakce v soukromém kapitálu.
Když se v roce 1989 uskutečnila, koupě konglomerátu RJR Nabisco společností Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) za 25,1 miliardy dolarů byla největší transakcí v historii private equity. O 19 let později ji zastínil výkup provozovatele uhelné elektrárny TXU Energy za 46,7 miliardy dolarů. Goldman Sachs a TPG Capital se spojily s KKR při získávání požadovaného dluhu na nákup společnosti během období boomu private equity v letech 2005 až 2007. Dokonce i Warren Buffett koupil od nové společnosti dluhopisy v hodnotě dvou miliard dolarů. Nákup se o sedm let později změnil v bankrot a Buffett označil svou investici za „velkou chybu“.
Roky boomu private equity nastaly těsně před finanční krizí a časově se shodovaly se zvýšením úrovně jejich zadlužení. Podle harvardské studie získaly globální private equity skupiny v letech 2006 až 2008 dva biliony dolarů a každý dolar byl zadlužen více než dvěma dolary. Studie však zjistila, že společnosti podporované private equity si vedly lépe než jejich protějšky na veřejných trzích. To bylo patrné především u společností s omezeným kapitálem, který měly k dispozici, a u společností, jejichž investoři měli přístup k sítím a kapitálu, který pomáhal růst jejich tržního podílu.
Jak funguje Private Equity?
Jak vydělávají firmy soukromého kapitálu?
Pozice v private equity firmě jsou velmi žádané a z dobrého důvodu. Vezměme si například, že firma má pod správou aktiva v hodnotě jedné miliardy dolarů (AUM). Tato firma, stejně jako většina private equity firem, pravděpodobně nebude mít více než dvě desítky investičních profesionálů. Dvacet procent hrubého zisku generuje miliony ve firemních poplatcích; v důsledku toho lákají pozice v takových firmách některé z předních hráčů v investičním průmyslu. Na střední tržní úrovni 50 až 500 milionů dolarů v hodnotě obchodů, přidružené pozice pravděpodobně přinesou platy v nízkých šesti číslech. Viceprezident v takové firmě by mohl potenciálně vydělat téměř 500 tisíc dolarů, zatímco jistina by mohla vydělat více než milion dolarů.
Obavy kolem soukromého kapitálu
Počínaje rokem 2015 byla vydána výzva k větší transparentnosti v oblasti private equity, a to především kvůli výši příjmů, výdělků a závratně vysokých platů, které pobírají zaměstnanci téměř ve všech private equity firmách. Od roku 2021 omezený počet zákonodárců prosazoval zákony a regulace umožňující větší průhled do vnitřního fungování private equity firem, včetně zákona Stop drancování na Wall Street. Jiní zákonodárci na Capitol Hill však tlačí zpět a žádají omezení přístupu Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) k informacím.